海通證券：預(yù)計24年航司盈利中樞有望抬升 關(guān)注航空板塊投資機(jī)會

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研報稱， 航空行業(yè)恢復(fù)趨勢確立，大周期逐漸上行。國內(nèi)需求增長已筑牢航司業(yè)績修復(fù)基礎(chǔ)。隨著國際關(guān)系緩和、出入境簽證等政策逐步友好，24 年國際航空出行需求將進(jìn)一步回暖；此外海外機(jī)場地面保障、航司運(yùn)力等逐漸恢復(fù)，24年國際線有望進(jìn)一步修復(fù)。我國航空公司長期看運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性較高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，靜待經(jīng)濟(jì)回暖。預(yù)計24年航司盈利中樞有望抬升，關(guān)注航空板塊投資機(jī)會，推薦春秋航空(601021.SH)、海航控股(600221.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國國航(00753)。

2月行業(yè)需求環(huán)比改善，客座率穩(wěn)定恢復(fù)

海通證券指出，2月五家上市航司(中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)總供給、需求環(huán)比各上升1.5%/7.8%(中國國航數(shù)據(jù)為并表山航口徑，下同)，約為19 年同期的116.0%/115.2%，客座率環(huán)比上升4.9 個百分點(diǎn)至84.5%，較19 年同期下滑0.5 個百分點(diǎn)。

具體來看： 國內(nèi)線供給、需求環(huán)比各上升2.2%/7.7%， 較19 年同期各增31.8%/30.8%，客座率環(huán)比上升4.3 個百分點(diǎn)至85.4%，較19 年同期下滑0.7個百分點(diǎn)。國際線供給環(huán)比下降0.2%，需求環(huán)比上升8.6%，約為19年同期的85.2%/84.0%，客座率環(huán)比上升6.7 個百分點(diǎn)至82.0%，較19 年同期僅下滑1.1個百分點(diǎn)；地區(qū)線供給環(huán)比下降3.4%，需求環(huán)比上升4.3%，約為19 年同期的82.6%/79.3%，客座率環(huán)比上升5.7 個百分點(diǎn)至77.8%，較19 年同期下滑3.2個百分點(diǎn)。

三大航主導(dǎo)修復(fù)節(jié)奏，吉祥國內(nèi)、地區(qū)線恢復(fù)較全面，春秋客座率亮眼

2 月三大航(中國國航、中國東航、南方航空)供需環(huán)比各上升1.2%/7.8%，主導(dǎo)恢復(fù)節(jié)奏。國內(nèi)線供需較19 年同期各增29.2%/27.9%，較上月恢復(fù)進(jìn)度(121.0%/121.3%)更進(jìn)一步。其中東航供給側(cè)以及需求側(cè)恢復(fù)均快于國航和南航，國內(nèi)線恢復(fù)均超出19 年同期水平。

小航恢復(fù)則有所區(qū)別：吉祥航空體現(xiàn)出國內(nèi)/ 國際航線恢復(fù)的特點(diǎn)， 國內(nèi)/ 國際航線需求分別超19 年同期45.2%/46.5%，總需求恢復(fù)至19 年同期的144.0%，總客座率超19 年同期0.4個百分點(diǎn)至87.4%。春秋航空則保持領(lǐng)先的客座率，其總/國內(nèi)線/國際線/地區(qū)線客座率分別達(dá)93.0%/93.2%/91.6%/94.1%。

3 月各航司執(zhí)飛航班量與飛機(jī)日利用率環(huán)比下降明顯

2024 年3 月1 日~3 月10 日， 國航\ 東航\ 南航\ 春秋\ 吉祥日執(zhí)飛航班量較2 月環(huán)比各下降3.9%/13.1%/8.8%/8.0%/14.9%。飛機(jī)日利用率方面，國航/東航/南航/春秋/吉祥飛機(jī)日利用率較2 月環(huán)比各下降4.8%/13.3%/9.2%/8.5%/15.2%，分別達(dá)到7.5/7.3/8.2/8.4/8.1 小時/天。

國際航班復(fù)蘇加快，關(guān)注大周期投資機(jī)會。春運(yùn)期間國際航班加速恢復(fù)，旺季國內(nèi)、國際供給、需求環(huán)比上升迅速，剛性的出行需求帶動航司量價齊升。海通證券認(rèn)為，行業(yè)恢復(fù)趨勢確立，大周期逐漸上行。國內(nèi)需求增長已筑牢航司業(yè)績修復(fù)基礎(chǔ)。隨著國際關(guān)系緩和、出入境簽證等政策逐步友好，24 年國際航空出行需求將進(jìn)一步回暖；此外海外機(jī)場地面保障、航司運(yùn)力等逐漸恢復(fù)，24年國際線有望進(jìn)一步修復(fù)。我國航空公司長期看運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性較高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，靜待經(jīng)濟(jì)回暖。

風(fēng)險提示：匯率、油價波動、經(jīng)濟(jì)下行、安全事故等。