興業(yè)證券評(píng)美股四季報(bào)：受TMT龍頭支撐 美股盈利增速繼續(xù)上調(diào)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)稱，2023Q4標(biāo)普500收入同比增速為4.14%，連續(xù)兩個(gè)季度回升，處于2011年以來(lái)的中樞水平；盈利同比增速為4.13%，連續(xù)兩個(gè)季度為正。從對(duì)標(biāo)普500盈利同比增速貢獻(xiàn)的角度來(lái)看，信息技術(shù)、通信服務(wù)、非必需消費(fèi)貢獻(xiàn)明顯。2024年標(biāo)普500盈利預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)，標(biāo)普500 2024年預(yù)測(cè)EPS自1月底以來(lái)不斷回升，盈利預(yù)期同比增速由低點(diǎn)時(shí)的10.7%回升至3月8日的11.2%。

興業(yè)證券核心觀點(diǎn)如下：

一、TMT龍頭支撐美股盈利增長(zhǎng)，美股盈利增速繼續(xù)上調(diào)。截至2024年3月11日，標(biāo)普500成分股公司中，99%的公司發(fā)布了2023Q4財(cái)報(bào)。

2023Q4標(biāo)普500收入同比增速為4.14%，連續(xù)兩個(gè)季度回升，處于2011年以來(lái)的中樞水平；盈利同比增速為4.13%，連續(xù)兩個(gè)季度為正；毛利率為32.9%，凈利率為10.1%，處于2011年以來(lái)的84.3%、62.7%分位數(shù)水平。

分行業(yè)來(lái)看：1）通信服務(wù)、信息技術(shù)盈利同比增速維持在高位，增速自2022Q4觸底后持續(xù)回升；公用事業(yè)盈利同比增速自2023Q1觸底后回升至2023Q4的32.1%。2）能源、醫(yī)療保健盈利同比增速雖仍為負(fù)，但已連續(xù)兩個(gè)季度回升。3）消費(fèi)、房地產(chǎn)行業(yè)2023Q4盈利同比增速相對(duì)穩(wěn)定。4）工業(yè)、金融、原材料2023Q4盈利同比增速較2023Q3均有所下滑。

從對(duì)標(biāo)普500盈利同比增速貢獻(xiàn)的角度來(lái)看，信息技術(shù)、通信服務(wù)、非必需消費(fèi)貢獻(xiàn)明顯。

從預(yù)期角度來(lái)看，信息技術(shù)、醫(yī)療保健、工業(yè)好于預(yù)期的公司比重較大。2023Q4標(biāo)普500成分股中，64%的公司收入好于預(yù)期，73%的公司盈利好于預(yù)期。隨著公司發(fā)布業(yè)績(jī)且好于預(yù)期的比例明顯高于不及預(yù)期的比例，標(biāo)普500 2023Q4預(yù)測(cè)EPS同比增速由1月底的-1.7%明顯提升至4.1%。

2024年標(biāo)普500盈利預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)，標(biāo)普500 2024年預(yù)測(cè)EPS自1月底以來(lái)不斷回升，盈利預(yù)期同比增速由低點(diǎn)時(shí)的10.7%回升至3月8日的11.2%。

二、TMT：得益于AI浪潮，科技龍頭盈利強(qiáng)勁。1）通信服務(wù)中以Meta、谷歌為代表的互動(dòng)媒體和服務(wù)行業(yè)盈利同比增速達(dá)到84.93%，是主要貢獻(xiàn)。2）信息技術(shù)中，英偉達(dá)所屬的半導(dǎo)體及半導(dǎo)體設(shè)備、權(quán)重股為微軟的軟件行業(yè)盈利同比增速領(lǐng)先。

三、消費(fèi)：盈利同比增速回落，但仍保持增長(zhǎng)。1）美國(guó)2023Q4消費(fèi)穩(wěn)健，支撐必需與非必需消費(fèi)收入增長(zhǎng)。2）必需消費(fèi)細(xì)分行業(yè)中，以寶潔為代表的家居用品、以塔吉特為代表的必需消費(fèi)品分銷和零售，以及飲料是主要貢獻(xiàn)。3）非必需消費(fèi)中權(quán)重股亞馬遜是主要貢獻(xiàn)。

四、醫(yī)療保?。河仍鏊俳捣諗?，減肥藥拉動(dòng)業(yè)績(jī)。細(xì)分行業(yè)中藥品是主要拖累，權(quán)重股輝瑞四季度由于新冠產(chǎn)品銷售下滑超預(yù)期，收入和利潤(rùn)不及預(yù)期；但是藥品行業(yè)中禮來(lái)得益于減肥藥對(duì)業(yè)績(jī)的帶動(dòng)，成為醫(yī)療保健行業(yè)盈利同比增速中除醫(yī)療保險(xiǎn)公司外貢獻(xiàn)最大的公司。

五、公用事業(yè)：盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2023Q4同比增速為近5年最大值。電力相關(guān)板塊中的傳統(tǒng)能源商N(yùn)RG Energy以及新能源商Constellation Energy是主要貢獻(xiàn)。

六、大金融：地產(chǎn)業(yè)績(jī)平穩(wěn)，金融盈利同比增速大幅下滑。銀行增速大幅回落至-63.6%，其中美銀、花旗和TFC拖累較為明顯。保險(xiǎn)板塊盈利同比增速高達(dá)54.3%，是金融細(xì)分行業(yè)中增速最高的板塊。

七、周期：工業(yè)盈利同比增速下滑，原材料、能源盈利仍然負(fù)增長(zhǎng)。1）能源：四季度油氣價(jià)格下降，權(quán)重股?？松梨诤脱┓瘕埖壤麧?rùn)整體下滑。2）原材料細(xì)分行業(yè)中，化工、金屬及采礦業(yè)是盈利的主要拖累，細(xì)分行業(yè)中僅建筑材料盈利同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。3）工業(yè)：以卡特彼勒、帕卡為權(quán)重股的機(jī)械行業(yè)、以艾默生電氣和伊頓為代表的電氣設(shè)備板塊拉動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)。波音盈利由負(fù)轉(zhuǎn)正，優(yōu)步盈利同比增長(zhǎng)134.8%，對(duì)工業(yè)盈利也有較大貢獻(xiàn)。而物流、客運(yùn)航空板塊拖累工業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)政策緊縮超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。