國(guó)投證券：鋰價(jià)后續(xù)繼續(xù)下探空間不大 具備高鋰精礦自給率企業(yè)利潤(rùn)彈性較高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著全球鋰礦山探采項(xiàng)目逐步建成達(dá)產(chǎn)，資源端持續(xù)放量，礦企產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng);然而銷售價(jià)格的不斷下探，進(jìn)一步推升了銷量的同時(shí)也拖累了公司業(yè)績(jī)。從長(zhǎng)期來看，需求端，新能源行業(yè)發(fā)展確定性較高，需求穩(wěn)定增長(zhǎng);供給端，不斷下探的鋰價(jià)已觸及部分礦企成本線，礦企生產(chǎn)積極性受挫，或選擇暫?；蜓泳忢?xiàng)目建設(shè)進(jìn)程以降本增效。因此認(rèn)為鋰價(jià)后續(xù)繼續(xù)下探空間不大，上漲彈性較高，具備高鋰精礦自給率企業(yè)仍具備較高利潤(rùn)彈性。

建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、永興材料(002756.SZ)、盛新鋰能(002240.SZ)、藏格礦業(yè)(000408.SZ)等。

國(guó)投證券觀點(diǎn)如下：

2023年Q4鋰資源生產(chǎn)情況匯總：產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格下行拖累營(yíng)收

2023年Q4西澳地區(qū)鋰精礦產(chǎn)銷量同/環(huán)比穩(wěn)定上升。2023年Q4西澳地區(qū)主要鋰礦山生產(chǎn)鋰精礦合計(jì)約52.7萬噸(不含Greenbushes)，同比+34.54%，環(huán)比+15.09%;銷售鋰精礦合計(jì)53.4萬噸(不含Greenbushes)，同比+42.25%，環(huán)比+28.97%。產(chǎn)銷率方面，MtMarion、Wodgina產(chǎn)銷率為103.6%、123.48%，環(huán)比增加3.6pct、67.7pct，而MtCattlin、Pilbara產(chǎn)銷率為85.98%、90.85%，環(huán)比減少19.6pct、10.7pct。

2023年Q4澳洲鋰精礦平均銷售價(jià)格環(huán)比持續(xù)下滑。2023年Q4主要企業(yè)精礦價(jià)格如下：

格林布什精礦(化學(xué)和技術(shù)級(jí))平均售價(jià)達(dá)到3016美元/噸，環(huán)比-19.4%。

MtMarion鋰精礦平均售價(jià)1071美元/噸，環(huán)比-42.7%。

Pilbara鋰精礦(SC5.3)售價(jià)1113美元/噸，環(huán)比-50.3%

MtCattlin鋰精礦平均售價(jià)763美元/噸，環(huán)比-70.9%。

SYA鋰精礦平均售價(jià)946澳元/噸，環(huán)比-52.3%。

Core鋰精礦以平均暫定價(jià)格1418美元/噸售出，環(huán)比-52%。

2023年Q4南美鹽湖生產(chǎn)情況匯總：量增價(jià)減，礦企擴(kuò)產(chǎn)積極性受挫

量：2023年Q4Olaroz項(xiàng)目碳酸鋰產(chǎn)量為4144噸，同比-3%、環(huán)比-7%，碳酸鋰銷量為6991噸，同比+123%、環(huán)比+54%，2023年Q4SQM鋰鹽出貨51000噸，同比+19%、環(huán)比+19%。

價(jià)：2023年Q4SQM鋰產(chǎn)品均價(jià)1.60萬美元/噸，同比-73%、環(huán)比-47%。2023年Q4Olaroz項(xiàng)目碳酸鋰銷售均價(jià)1.36萬美元/噸，同比-71%、環(huán)比-48%，碳酸鋰整體價(jià)格下滑明顯。

業(yè)績(jī)及指引：(1)Livent公布24年業(yè)績(jī)指引：2024年公司計(jì)劃銷售氫氧化鋰2.4萬-2.6萬噸LCE，銷售碳酸鋰2.5萬-2.8萬噸LCE，其他種類鋰鹽0.25萬噸LCE，合計(jì)5.2萬-5.7萬噸LCE，同比+40%。

2024年公司計(jì)劃銷售鋰精礦小于13萬噸，同比-36.59%。追求協(xié)同作用及成本降低，2024年公司將節(jié)約成本0.6億-0.8億美元，2024年全年資本開支預(yù)計(jì)為5.5億-7.5億元。(2)雅保下調(diào)24財(cái)年資本支出指引：雅保宣布將重新規(guī)劃投資項(xiàng)目，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，以維持長(zhǎng)期財(cái)務(wù)靈活性，在短期內(nèi)釋放超過7.5億美元的現(xiàn)金流。預(yù)計(jì)其2024年的資本支出為16億-18億美元，低于2023全年(約21億美元)。(3)SQM公布資本開支規(guī)劃：預(yù)計(jì)2024-2025年公司資本支出總額為17億元，含0.7億美元的維護(hù)費(fèi)用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，鋰價(jià)大幅波動(dòng)，供給釋放超預(yù)期。