日本金融市場迎來轉(zhuǎn)折點 利率上升引發(fā)全球關(guān)注

智通財經(jīng)APP獲悉，在日本股市創(chuàng)下三十年新高僅數(shù)周后，該國金融市場正朝著另一種幾十年來從未見過的現(xiàn)象狂奔：利率上升。

當(dāng)前，金融市場的參與者們正在積極適應(yīng)和準(zhǔn)備應(yīng)對即將到來的利率變動，特別是在衍生品市場上，這可能意味著他們預(yù)計市場將會有更大的波動和交易機會。

而他們的定價預(yù)示著，作為長達數(shù)十年的貨幣政策實驗的最后堡壘，短期負利率的終結(jié)最多還有幾個月時間。據(jù)了解，市場預(yù)計到六月份，日本銀行將退出負利率政策，利率上升至零的可能性為50%。

如果日本銀行將利率提高10個基點，這樣的增幅雖然較小，但交易者們會更加關(guān)注更廣泛的信號：這種變化是否會立即實施或推遲，以及日本銀行是否會減少其大規(guī)模的購買計劃，這個計劃涵蓋了從日本政府債券到上市股票基金等一系列資產(chǎn)。

日本政策變動牽動債券與匯率市場

日本正在努力擺脫以通貨緊縮為特征的“失落”年代，并重新激活其作為全球第四大經(jīng)濟體在投資領(lǐng)域的吸引力。這種轉(zhuǎn)變不僅影響著日本國內(nèi)企業(yè)，也正在引起全球市場的波動和關(guān)注。

其中最大的影響可能在日本1300萬億日元(8.7萬億美元)的政府債券市場。

如果更大的政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致長期利率急劇上升，擁有約2.2萬億美元外債的日本投資者可能也會失去購買興趣，轉(zhuǎn)而選擇國內(nèi)債券，這將拖累全球債券市場。

在外匯市場，一個嚴重看空日元的市場最近幾天有所回調(diào)，必須適應(yīng)支付日本貨幣的利息，盡管利息很小。

此外，股票投資者一直在搶購銀行股，押注貸款和利潤將增長，盡管在過去幾天，由于潛在政策轉(zhuǎn)變的臨近，交易變得緊張。

日經(jīng)指數(shù)上周創(chuàng)下了超過40,000的紀(jì)錄新高，周一出現(xiàn)了五個月來最大跌幅。

分析師觀點

花旗環(huán)球市場日本金融機構(gòu)銷售與解決方案負責(zé)人Keita Matsumoto表示：“我個人認為這將是一個新時代的開始?！?/p>

他稱：“這是人們心態(tài)的根本轉(zhuǎn)變，”可能需要五到十年的調(diào)整時間，因為經(jīng)濟正在發(fā)生變化。

Keita Matsumoto表示，由于央行存款利率的上升將迅速將銀行資本從債券吸引到現(xiàn)金，投資者已經(jīng)為短期債券的拋售做好了準(zhǔn)備。

J.P. Morgan新加坡銷售和營銷負責(zé)人Niraj Athavle表示：“關(guān)于日本經(jīng)濟和貨幣政策變得‘更正?！衿渌麌?，市場上一直有相當(dāng)程度的興奮?！?/p>

“由于日本擺脫了長期通縮的局面……股市開始吸引了很多關(guān)注——債券市場和掉期市場隨著日本成為一個更正常的經(jīng)濟體，也將跟隨。”

上一次在日本進行加息周期是在如此不同的情況下進行的，以致于比較頗具挑戰(zhàn)。

在1989-1990年，日本將利率提高了300多個基點，爆破了房地產(chǎn)泡沫，壓垮了經(jīng)濟和股市長達十年之久。2006年，試圖結(jié)束零利率政策的嘗試因無法維持通脹而失敗。

這次，投資者和政策制定者都指出，更高的工資和公司態(tài)度的變化是新的元素。周五在日本銀行會議前公布的薪資談判數(shù)據(jù)可能影響市場，特別是如果結(jié)果出人意料地高。

Vanguard國際利率負責(zé)人Ales Koutny表示：“市場仍然低估了日本的任何長期變化?！?/p>

他認為，如果日本銀行減少支持，五到十年期的債券最容易受到影響，并表示，如果工資、消費和通脹開始相互加強，十年期收益率可能超過1%，并在長期內(nèi)像德國國債一樣交易——德國國債的收益率為2.3%。

總結(jié)

如今，日本兩年期國債收益率(反映短期利率預(yù)期)已達到0.2%，是13年來的最高點。同時，五年期和十年期的國債收益率也分別達到了數(shù)月來的高點，大約是0.4%和0.77%。這表明投資者對日本短期到中長期的利率預(yù)期正在上升。

日元在實際價值上接近歷史最低水平后，上周對美元的價值上升了2%，這是八個月來對美元的最大周度漲幅。這表明，在日元貶值到一個相對較低的水平后，一些持有空頭(即預(yù)期日元進一步貶值)的投資者開始撤退，導(dǎo)致日元相對于美元有所上漲。

必須指出，日本退出長期非常規(guī)政策的道路充滿挑戰(zhàn)，這些政策對經(jīng)濟造成的扭曲將需要很長時間來糾正。尤其是小型企業(yè)，將面臨較高借貸成本帶來的挑戰(zhàn)。

野村證券的日本宏觀策略師Naka Matsuzawa表示，對銀行股密集的投資可能因政策轉(zhuǎn)變而面臨“事實成交后賣出”的損失。日本央行本周市場下跌時拒絕購買股票基金，已使一些投資者感到不安。

如果日元對美元匯率能夠上漲至135或130，也可能引發(fā)全球范圍的連鎖反應(yīng)，因為這可能導(dǎo)致以日元資助的“套息交易”被迫解除。然而，以目前日元對美元為147的匯率來看，這種情況還很遙遠，大多數(shù)人認為日本經(jīng)濟逐漸恢復(fù)活力是一個積極信號。

Indus Capital Partners的管理合伙人Byron Gill在舊金山表示：“2024年，日本既沒有房地產(chǎn)市場過熱的問題，也沒有陷入通縮?！彼傅氖菍嶋H利率(名義利率減去通脹)可能保持在零以下。

他補充道：“如果同時，工資增長能超過通脹率，日本可能會在經(jīng)濟和風(fēng)險資產(chǎn)方面找到一個真正的甜蜜點?！?/p>