英國經(jīng)濟復(fù)蘇+降息預(yù)期晚于美聯(lián)儲 英鎊漲勢一時半會可能停不下來

智通財經(jīng)APP獲悉，英國周二公布的薪資數(shù)據(jù)似乎盡最大努力試圖將英鎊從七個月高位往下拉回，但英國經(jīng)濟仍顯示出足夠的復(fù)蘇跡象，令投資者相信英國央行仍需在較長時間內(nèi)維持高利率不變，并且押注英國央行降息時機晚于美聯(lián)儲和歐洲央行。周二英鎊一度跌至1.277美元左右但是此后迅速回升至1.28美元附近。此前數(shù)據(jù)顯示，英國常規(guī)薪資增幅略低于預(yù)期，從之前的增長6.2%略微降至截至1月份的三個月期增長6.1%，使英鎊低于上周五超過1.285美元的七個月高點。

然而，這些數(shù)據(jù)并未削弱英鎊多頭們的主要觀點，他們表示，英國就業(yè)市場依然非常強勁，并且經(jīng)濟在陷入衰退后正在持續(xù)復(fù)蘇。今年英鎊兌美元匯率仍上漲了大約0.4%，英國利率高于其他地區(qū)的前景使得英國國債收益率更具吸引力，從而提振了英鎊。歐元、日元和瑞士法郎兌英鎊則都出現(xiàn)下跌。

周三公布的英國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)則顯示，英國經(jīng)濟在去年下半年陷入技術(shù)性衰退后，一月份出現(xiàn)明顯反彈，實現(xiàn)小幅增長。繼 12 月份GDP環(huán)比下降 0.1% 后，1月份英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長 0.2%，符合市場預(yù)期。服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)帶來了收益，抵消了工業(yè)生產(chǎn)下降。

“英國經(jīng)濟可能處于重大拐點?！庇畲笠?guī)模雇主組織英國工業(yè)聯(lián)合會(CBI)首席經(jīng)濟學(xué)家Ben Jones表示?！岸唐趦?nèi)勢頭可能仍然疲弱，但今年的增長前景正在顯著改善?！?/p>

“整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出改善的跡象，”美國銀行10國集團資深外匯策略師Kamal Sharma表示。他認(rèn)為英鎊可能在年底前升至1.37美元這一點位。

“英國勞動力市場仍然相對強勁?！彼硎?“實際收入從兩個角度得到了提振:首先是總體通脹下降，預(yù)算也將產(chǎn)生邊際效應(yīng)?！薄拔覀冾A(yù)計全英國的最低工資標(biāo)準(zhǔn)也將在4月份提高。所以逆風(fēng)已經(jīng)變成了順風(fēng)?！?/p>

在上周的預(yù)算中，英國財政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)宣布將勞動稅再下調(diào)兩個百分點，英國公共財政監(jiān)管機構(gòu)也上調(diào)了增長數(shù)據(jù)預(yù)期。

與2022年秋季不同，金融市場對預(yù)算案表現(xiàn)平靜，這讓投資者可以自由地重新關(guān)注經(jīng)濟，以及英國央行的貨幣政策可能與歐洲央行和美聯(lián)儲的政策有何不同。

英國的薪資增長步伐仍遠高于許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為與2%通脹率相符的水平。調(diào)查數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟正在復(fù)蘇，2月份英國私營部門的生產(chǎn)總值增幅達到9個月來的最高水平。

利率衍生品顯示，交易員認(rèn)為英國央行最有可能在8月份之前一直將利率維持在5.25%這一歷史性的高水平，而歐洲央行和美聯(lián)儲則更有可能在6月份開啟加息周期后的首次降息。

來自盛寶銀行(Saxo Bank)的利率策略師Althea Spinozzi表示，與此同時，高水平的政府借款，加上英國央行積極拋售所持有的債券規(guī)模，可能使英國國債收益率繼續(xù)承受上行壓力。

“如果通脹保持粘性，甚至反彈，那么英國國債的拋售可能將有所加速。在此基礎(chǔ)上，我們還將面臨英國央行積極的量化緊縮措施，并且英國政府可能將增加英國國債的發(fā)行規(guī)模。”她表示。

盡管如此，投資者的預(yù)期可能將迅速逆轉(zhuǎn)。畢竟，英國經(jīng)濟還遠遠不夠強勁，隨著能源價格繼續(xù)下跌，經(jīng)濟學(xué)家們普遍預(yù)計未來幾個月英國的通貨膨脹率將降至2%以下。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的經(jīng)濟學(xué)家Bruna Skarica在英國最新的薪資數(shù)據(jù)公布后發(fā)給客戶的報告中表示：“在我們看來，英國央行第二季度降息的可能性被嚴(yán)重低估了?！?/p>

今年迄今為止，英鎊的表現(xiàn)優(yōu)于其他所有的主要貨幣

以最高的實際利率來運行懲罰性貨幣制度來降低通脹，可能將對經(jīng)濟增長造成沉重打擊，因此英國央行有可能選擇緊密跟隨美聯(lián)儲和歐洲央行的降息步伐。如果英鎊在英國利率保持在最高水平時不斷走強，這將阻礙英國的眾多出口商們。近年來，在英鎊兌美元走軟的刺激下，英國持續(xù)復(fù)蘇的服務(wù)業(yè)和出口商一直在贏得外國業(yè)務(wù)，尤其是來自美國的業(yè)務(wù)。英鎊近期的強勢可能將削弱英國經(jīng)濟的其中一個關(guān)鍵支撐因素。

此外，公眾對英國央行的信心已經(jīng)處于歷史最低水平。因此，如果英國央行繼續(xù)專注于恢復(fù)其對抗通脹的信譽，而其他國家的貨幣政策進展則另當(dāng)別論，那么英國央行就有被公眾視為不妥協(xié)的風(fēng)險。公平地說，英國央行行長安德魯?貝利(Andrew Bailey)為提前降息時間表留下了一些回旋余地，2月份的英國央行貨幣政策評估以轉(zhuǎn)向?qū)捤蓛A向為特征。下一步可能是在5月份的評估中下調(diào)消費者價格預(yù)期，使其與美聯(lián)儲和歐洲央行的通脹基準(zhǔn)預(yù)測——實際上是與現(xiàn)實更加一致。英國央行目前預(yù)計通貨膨脹率將達到2%，然后在今年下半年再次加速——這看起來很奇怪，因為幾乎所有的英國經(jīng)濟指標(biāo)都指向下行。