國金證券：創(chuàng)新藥是科技進步兌現(xiàn)的重要領域 整體將迎業(yè)績與市場表現(xiàn)的同步向上

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，全球創(chuàng)新藥，是科技進步兌現(xiàn)的重要領域，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，正在崛起。院內(nèi)診療全面恢復、國家對創(chuàng)新藥的鼓勵支持政策陸續(xù)出臺以及中國藥企國際化步伐的推進，行業(yè)整體將迎來業(yè)績與市場表現(xiàn)的同步向上。建議投資兩類標的：1)選賽道，首選海外突破中的代謝、神經(jīng)、自免適應癥及前沿創(chuàng)新分子所映射的國內(nèi)標的;2)選龍頭，看好底部反轉(zhuǎn)與國際化突破的標的。

建議關注：信達生物(01801)、康方生物(09926)、康諾亞(02162)、藥明生物(02269)、上海醫(yī)藥(02607)等。

國金證券主要觀點如下：

當前SORA顛覆科技想象，創(chuàng)新藥進入全球市值十強，人類社會處于奇點突變與新技術(shù)涌現(xiàn)的史無前例的新紀元。

該行梳理了全球20多萬項臨床試驗、3000多家醫(yī)藥醫(yī)療上市公司、近15年全球重磅藥大單品及其適應癥與靶點，以及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈上游CDMO(合同定制研發(fā)生產(chǎn)企業(yè))與下游醫(yī)藥商業(yè)的情況及海量數(shù)據(jù)，得出3大結(jié)論：(1)創(chuàng)新藥是高科技，成果兌現(xiàn)中;(2)中國創(chuàng)新藥崛起中;(3)全球創(chuàng)新藥壓力與機會并存，熱點迭出，將是高成長投資標配。該行總結(jié)了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈2024年值得關注的10大關鍵詞與創(chuàng)新藥4大熱點賽道，以期給投資者與行業(yè)企業(yè)有益的參考。

2024年，變革之年;全球藥價承壓，創(chuàng)新驅(qū)動，并購提速轉(zhuǎn)型;關鍵詞：并購、監(jiān)管、出海、龍頭。

(1)資本市場史上，藥企龍頭禮來與諾和諾德，首次進入軟件、芯片、互聯(lián)網(wǎng)與能源等一統(tǒng)天下的全球市值Top15，標志著全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的里程碑式的行業(yè)進步。(2)全球藥品價格，都面臨醫(yī)保支付和專利到期等壓力;創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)績，為最快速獲得有效創(chuàng)新資產(chǎn)，全球?qū)⑦M入并購爆發(fā)期。(3)中國創(chuàng)新藥行業(yè)，在國家支持和產(chǎn)業(yè)升級中，已完成國際化第一步;中國創(chuàng)新生物藥步入歐美市場，中國醫(yī)藥產(chǎn)能實現(xiàn)國際化布局，成功出海的企業(yè)與行業(yè)龍頭值得關注。

2024年，創(chuàng)新藥持續(xù)突破之年;看好4大賽道;關鍵詞：肥胖、癡呆、自免、新分子。

(1)全球醫(yī)藥消費升級，代謝領域的減肥賽道先獲突破。諾和諾德的司美格魯肽6年突破200億美元年銷售額，禮來的替爾泊肽首個完整銷售年度突破50億美元銷售額。(2)自身免疫、神經(jīng)系統(tǒng)等疾病領域，處于歷史性突破中。賽諾菲與再生元的度普利尤單抗(IL-4，白介素4單抗)上市以來，連續(xù)6年以年均89.6%的增速，快速突破百億美元銷售峰值。衛(wèi)材的侖卡奈單抗獲批以及禮來的多納單抗提交上市，點燃人類對攻克阿爾茨海默病的新希望與全球藥企對神經(jīng)系統(tǒng)藥物研發(fā)的加速布局。(3)新分子迭出，核酸、ADC(抗體偶聯(lián)藥物)、雙抗(雙特異性抗體)、TCE(T細胞銜接器)等新藥賽道值得關注。醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷4次新技術(shù)浪潮(詳見正文)，更多創(chuàng)新技術(shù)與分子形式獲得突破;例如，Alnylam制藥的在研核酸藥物Zilebesiran臨床推進，可能為全球13億高血壓患者，迎來半年一針的治療藥物。2024年，該行看好前述創(chuàng)新分子類型的全球研發(fā)與商業(yè)化的推進;尤其是RNAi(RNA干擾)藥物的進展。

2024年，創(chuàng)新藥板塊整體崛起之年;產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“賣水人”與“賣藥人”值得關注。關鍵詞：CDMO、渠道。

(1)該行認為，隨著司美格魯肽等大單品銷售增長、新藥獲批提速等帶來商業(yè)化生產(chǎn)需求上升、以及專利即將到期的重磅藥的仿制藥研發(fā)等需求，將導致全球產(chǎn)能，尤其是生產(chǎn)壁壘更高的生物藥產(chǎn)能更加緊缺。因此，2024年，生物藥CDMO賽道的成長尤其值得關注。(2)中國與全球創(chuàng)新藥的獲批上市將保持升勢。因此，創(chuàng)新藥企對于專業(yè)銷售渠道的需求也將提升。該行關注擁有渠道優(yōu)勢的上海醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥等公司在藥品銷售需求上升中的機會。

風險提示：國際化相關的匯兌風險、國內(nèi)外政策波動風險、投融資周期波動風險以及并購整合不達預期等風險。