海通國(guó)際：推動(dòng)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新 有望邊際上刺激家電更新需求

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，上海市積極響應(yīng)，新一輪綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策實(shí)施時(shí)間為2024年3月30日至12月31日，將對(duì)16大類一級(jí)能效家電產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額為10%，最高不超過1000元。該行認(rèn)為目前主要家電保有量已處于較高水平，政策難再依托保有量提升帶來的需求爆發(fā)，但政策有望邊際上刺激更新需求。推薦主線上，該行認(rèn)為家電龍頭收入及利潤(rùn)表現(xiàn)穩(wěn)健，估值安全邊際高，關(guān)注基本面穩(wěn)健、具備自身α的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

海通國(guó)際觀點(diǎn)如下：

政策再次推動(dòng)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，上海積極響應(yīng)。

近期，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。隨后，上海市積極響應(yīng)，新一輪綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策實(shí)施時(shí)間為2024年3月30日至12月31日，將對(duì)16大類一級(jí)能效家電產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額為10%，最高不超過1000元，相對(duì)于22年10月補(bǔ)貼政策新增滲透率較低的廚電洗碗機(jī)品類及空氣凈化器、電飯煲、微波爐、電磁爐、電風(fēng)扇、凈水機(jī)等各小家電產(chǎn)品。

上輪家電消費(fèi)刺激政策促進(jìn)家電保有量迅速提升。

上一輪大規(guī)模的家電消費(fèi)刺激政策包括家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民，政策一直從2008年持續(xù)至2012年。刺激政策伴隨著農(nóng)村地區(qū)白色家電保有量的提升及黑電更新替換需求的爆發(fā)，對(duì)行業(yè)內(nèi)銷量起到了較大的提振作用，家電保有量迅速提升，但刺激的影響逐年遞減。

本輪家電消費(fèi)刺激的行業(yè)大背景有何不同?

目前主要家電保有量已處于較高水平，政策難再依托保有量提升帶來的需求爆發(fā)，但政策有望邊際上刺激更新需求。相對(duì)而言，該行認(rèn)為本輪家電消費(fèi)刺激政策的行業(yè)背景和上一輪大不同：1)更高的家電保有量意味著更大規(guī)模的存量市場(chǎng);2)更高端產(chǎn)品的升級(jí)需求：國(guó)內(nèi)空、冰、洗及彩電市場(chǎng)新品相對(duì)于前期產(chǎn)品有明顯的功能升級(jí)。3)更高的龍頭集中度。

投資建議：該行認(rèn)為以舊換新政策將更多促進(jìn)改善性的更新需求，同時(shí)對(duì)于滲透率尚低的可選家電有拉動(dòng)作用。推薦主線上，該行認(rèn)為家電龍頭收入及利潤(rùn)表現(xiàn)穩(wěn)健，估值安全邊際高，關(guān)注基本面穩(wěn)健、具備自身α的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，1)持續(xù)推薦低估值穩(wěn)增長(zhǎng)高股息的白電龍頭，如美的集團(tuán)(000333.SZ)、海信家電(000921.SZ)、海爾智家(600690.SH)等; 2)關(guān)注具備β+α的成長(zhǎng)性標(biāo)的：石頭科技(688169.SH)、賽特新材(688398.SH)等。3)關(guān)注困境反轉(zhuǎn)型公司，如小熊電器(002959.SZ)、科沃斯(603486.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，海外需求波動(dòng)。