光大證券：1-2月汽車銷量同比增長 以舊換新有望催化市場需求

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，季節(jié)性波動特征+春節(jié)因素影響2月銷量，2月零售銷量同比-21.0%/環(huán)比-46.2%至109.5萬輛，2024年前2月零售銷量同比+17.0%至313.3萬輛。該行預計2024E國內(nèi)新能源車銷量同比增速回落至25%+，關(guān)注汽車以舊換新。中央第二次提及以舊換新(首次為2009年vs. 部分省市在2022-2023年已實施階段性的以舊換新、限時補貼)。市場當前對中央+地方并行的以舊換新補貼存在較高預期，預計會給予范圍更廣+周期更長+金額更高的消費補貼。

光大證券觀點如下：

季節(jié)性波動特征+春節(jié)因素影響2月銷量

產(chǎn)量：2月國內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比-26.1%/環(huán)比-39.1%至123.0萬輛，2024年前2月產(chǎn)量同比+8.1%至325.5萬輛。零售：2月零售銷量同比-21.0%/環(huán)比-46.2%至109.5萬輛，2024年前2月零售銷量同比+17.0%至313.3萬輛。批發(fā)：2月批發(fā)銷量同比-19.9%/環(huán)比-28.0%至129.5萬輛，2024年前2月批發(fā)銷量同比+10.7%至339.1萬輛。出口：2月出口銷量同比+28%/環(huán)比-16%至24.8萬輛，2024年前2月出口銷量同比+22%至83.1萬輛。

2月新能源滲透率環(huán)比修復

產(chǎn)量：2月新能源乘用車產(chǎn)量同比-17.7%/環(huán)比-42.3%至42.6萬輛，2024年前2月產(chǎn)量同比+27.3%至116.5萬輛。零售：2月銷量同比-11.6%/環(huán)比-42.1%至38.8萬輛(滲透率同比+3.8pcts/環(huán)比+2.6pcts至35.4%)，2024年前2月銷量同比+37.5%至105.9萬輛(滲透率同比+5.0pcts至33.8%)。批發(fā)：2月同比-9.7%/環(huán)比-35.0%至44.7萬輛(滲透率同比+3.8pcts/環(huán)比+1.9pcts至34.5%)，2024年前2月銷量同比+28.7%至113.6萬輛(滲透率同比+4.7pcts至33.5%)。出口：2月出口同比持平/環(huán)比-20%至7.9萬輛，2024年前2月出口同比+13.1%至17.4萬輛。自主新能源份額：2月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比+1.3pcts至45.1%，零售滲透率環(huán)比+3.5pcts至55.3%。

關(guān)注汽車以舊換新

1)2024/2-3月中央財經(jīng)委員會、十四屆全國人大二次會議先后召開，汽車仍為政策主旋律，指導方向除多次提及的促消費、提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以外，還涉及汽車等消費品的以舊換新。2)該行復盤中央及地方層面的補貼及政策，本輪為中央第二次提及以舊換新(首次為2009年vs. 部分省市在2022-2023年已實施階段性的以舊換新、限時補貼)。3)2024/3/2上海發(fā)布以舊換新補貼并給予2,800-10,000元的購車補貼，市場當前對中央+地方并行的以舊換新補貼存在較高預期，預計會給予范圍更廣+周期更長+金額更高的消費補貼。但鑒于2022至今地方+車企已開啟多輪限時優(yōu)惠補貼，預計核心仍在于總量需求的修復。

市場競爭加劇，預計行業(yè)以價換量+板塊主題性趨勢延續(xù)

1)預計2024E國內(nèi)新能源車銷量同比增速回落至25%+。2)15-20萬元插混與20-25萬元純電等主力價格帶的新能源車型數(shù)量增多;鑒于總量需求仍待有序修復、頭部車企特斯拉/比亞迪主力價格帶的產(chǎn)品矩陣已相對完善+限時優(yōu)惠/丐版降價促銷力度加碼，預計市場競爭進一步加劇。

風險提示：全球貿(mào)易摩擦與政策波動風險;銷量爬坡與增速不及預期;市場競爭加劇+降價幅度超預期;全球化布局不及預期;智能化推進不及預期。