國(guó)泰君安：創(chuàng)新藥和中高端醫(yī)藥制造業(yè)出海處于收獲期 看好細(xì)分領(lǐng)域提升方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，創(chuàng)新藥和供應(yīng)鏈(包括CXO和科研服務(wù))的出海仍將以技術(shù)引領(lǐng)、支付能力強(qiáng)、市場(chǎng)規(guī)模大的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為主要目標(biāo)市場(chǎng);而IVD、醫(yī)療設(shè)備等中高附加值制造業(yè)有望以綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)贏得廣大新興市場(chǎng)?？春玫募?xì)分領(lǐng)域提升方向：1、創(chuàng)新藥輸出臨床獲益，正加快進(jìn)入收獲期;2、IVD、部分醫(yī)療設(shè)備前幾年疫情加快了市場(chǎng)開(kāi)拓，龍頭進(jìn)入市場(chǎng)深耕和產(chǎn)品升級(jí)階段;3、生物仿制藥搶灘研發(fā)進(jìn)度;4、疫苗、高值手術(shù)耗材積極推進(jìn)產(chǎn)品注冊(cè)。

國(guó)泰君安觀點(diǎn)如下：

全球醫(yī)療需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)呈現(xiàn)多樣性。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和剛需驅(qū)動(dòng)下，全球醫(yī)療市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但區(qū)域間發(fā)展不均衡、市場(chǎng)準(zhǔn)入和貿(mào)易政策差異大。中國(guó)醫(yī)藥出口地較為分散，單個(gè)國(guó)家口徑美國(guó)為第一大出口地但2023年占比也僅16.7%;向一帶一路國(guó)家和地區(qū)的出口占比逐年提升，2023年已達(dá)37%。多樣性目標(biāo)市場(chǎng)，需要從細(xì)分領(lǐng)域景氣度、全球競(jìng)爭(zhēng)格局、各國(guó)貿(mào)易政策等綜合分析本土企業(yè)的發(fā)展空間。

中國(guó)創(chuàng)新藥和中高端醫(yī)藥制造業(yè)出海處于收獲期。

該行認(rèn)為，創(chuàng)新藥和供應(yīng)鏈(包括CXO和科研服務(wù))的出海仍將以技術(shù)引領(lǐng)、支付能力強(qiáng)、市場(chǎng)規(guī)模大的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為主要目標(biāo)市場(chǎng);而IVD、醫(yī)療設(shè)備等中高附加值制造業(yè)有望以綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)贏得廣大新興市場(chǎng)。看好的細(xì)分領(lǐng)域提升方向：1、創(chuàng)新藥輸出臨床獲益，正加快進(jìn)入收獲期;2、IVD、部分醫(yī)療設(shè)備前幾年疫情加快了市場(chǎng)開(kāi)拓，龍頭進(jìn)入市場(chǎng)深耕和產(chǎn)品升級(jí)階段;3、生物仿制藥搶灘研發(fā)進(jìn)度;4、疫苗、高值手術(shù)耗材積極推進(jìn)產(chǎn)品注冊(cè)。

出海市場(chǎng)景氣度預(yù)期需置于他國(guó)政策之下。

國(guó)際貿(mào)易政策環(huán)境近年來(lái)變化加大，確給本土企業(yè)的“走出去、引進(jìn)來(lái)”造成一些波動(dòng)。無(wú)論是產(chǎn)品還是技術(shù)的國(guó)際貿(mào)易，基于“比較優(yōu)勢(shì)”的交易，底層邏輯依然有效。中國(guó)本土完善的制造業(yè)供應(yīng)鏈、龐大成熟的產(chǎn)業(yè)工人、高學(xué)歷工程師、綜合成本優(yōu)勢(shì)、巨量臨床資源等優(yōu)勢(shì)，全球難找“代餐”。合理化解關(guān)稅成本、解決專利糾紛等應(yīng)對(duì)出海波折的過(guò)程也是成長(zhǎng)為真正國(guó)際市場(chǎng)玩家的必經(jīng)之路。

推薦組合：嚴(yán)選阿爾法，把握個(gè)體出海發(fā)展階段的積極變化。推薦組合：1、出海有望迎來(lái)收獲期，實(shí)現(xiàn)0-1的突破;2、出海龍頭正處于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的上升期;3、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)趨勢(shì)向上，出海錦上添花;4、海外客戶為主的供應(yīng)鏈企業(yè)有望走出需求周期低谷。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品注冊(cè)不確定性、他國(guó)貿(mào)易政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際專利糾紛風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。