國泰君安：嚴(yán)選醫(yī)藥阿爾法 把握個體出海發(fā)展階段的積極變化

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，創(chuàng)新藥和供應(yīng)鏈(包括CXO和科研服務(wù))的出海仍將以技術(shù)引領(lǐng)、支付能力強、市場規(guī)模大的歐美發(fā)達國家為主要目標(biāo)市場；而IVD、醫(yī)療設(shè)備等中高附加值制造業(yè)有望以綜合競爭優(yōu)勢贏得廣大新興市場。嚴(yán)選阿爾法，把握個體出海發(fā)展階段的積極變化。

國泰君安主要觀點如下：

全球醫(yī)療需求穩(wěn)步增長，國際市場呈現(xiàn)多樣性。

經(jīng)濟增長和剛需驅(qū)動下，全球醫(yī)療市場穩(wěn)步增長，但區(qū)域間發(fā)展不均衡、市場準(zhǔn)入和貿(mào)易政策差異大。中國醫(yī)藥出口地較為分散，單個國家口徑美國為第一大出口地但2023年占比也僅16.7%；向一帶一路國家和地區(qū)的出口占比逐年提升，2023年已達37%。多樣性目標(biāo)市場，需要從細(xì)分領(lǐng)域景氣度、全球競爭格局、各國貿(mào)易政策等綜合分析本土企業(yè)的發(fā)展空間。

中國創(chuàng)新藥和中高端醫(yī)藥制造業(yè)出海處于收獲期。

該行認(rèn)為，創(chuàng)新藥和供應(yīng)鏈(包括CXO和科研服務(wù))的出海仍將以技術(shù)引領(lǐng)、支付能力強、市場規(guī)模大的歐美發(fā)達國家為主要目標(biāo)市場；而IVD、醫(yī)療設(shè)備等中高附加值制造業(yè)有望以綜合競爭優(yōu)勢贏得廣大新興市場。看好的細(xì)分領(lǐng)域提升方向：1、創(chuàng)新藥輸出臨床獲益，正加快進入收獲期；2、IVD、部分醫(yī)療設(shè)備前幾年疫情加快了市場開拓，龍頭進入市場深耕和產(chǎn)品升級階段；3、生物仿制藥搶灘研發(fā)進度；4、疫苗、高值手術(shù)耗材積極推進產(chǎn)品注冊。

出海市場景氣度預(yù)期需置于他國政策之下。

國際貿(mào)易政策環(huán)境近年來變化加大，確給本土企業(yè)的“走出去、引進來”造成一些波動。無論是產(chǎn)品還是技術(shù)的國際貿(mào)易，基于“比較優(yōu)勢”的交易，底層邏輯依然有效。中國本土完善的制造業(yè)供應(yīng)鏈、龐大成熟的產(chǎn)業(yè)工人、高學(xué)歷工程師、綜合成本優(yōu)勢、巨量臨床資源等優(yōu)勢，全球難找“代餐”。合理化解關(guān)稅成本、解決專利糾紛等應(yīng)對出海波折的過程也是成長為真正國際市場玩家的必經(jīng)之路。

推薦組合：嚴(yán)選阿爾法，把握個體出海發(fā)展階段的積極變化。

推薦組合：1、出海有望迎來收獲期，實現(xiàn)0-1的突破；2、出海龍頭正處于業(yè)績兌現(xiàn)的上升期；3、國內(nèi)業(yè)務(wù)趨勢向上，出海錦上添花；4、海外客戶為主的供應(yīng)鏈企業(yè)有望走出需求周期低谷。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品注冊不確定性、他國貿(mào)易政策波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、國際專利糾紛風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險。