去年凈利潤(rùn)預(yù)增超8倍 九毛九(09922)加盟業(yè)務(wù)前景幾何？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2月22日晚間，九毛九(09922)發(fā)布業(yè)績(jī)盈喜，截至2023年12月31日止年度，集團(tuán)收入約為人民幣59.86億元，較上年增長(zhǎng)約49.4%。同時(shí)，預(yù)期公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利不少于人民幣4.5億元，較上年增長(zhǎng)不低于812.8%。盡管營(yíng)收和凈利雙增，但九毛九的股價(jià)表現(xiàn)卻難掩跌勢(shì)。3月5日，九毛九股價(jià)收跌5.48%至5.00港元，事實(shí)上，公司股價(jià)從去年年初高點(diǎn)23.95港元一路下跌，至今已跌近80%。

九毛九集團(tuán)旗下?lián)碛卸鄠€(gè)餐飲品牌，包括太二酸菜魚、九毛九西北菜、慫重慶火鍋等。對(duì)于此次業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，九毛九董事會(huì)認(rèn)為主要有三方面原因：一是集團(tuán)餐廳網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，在營(yíng)餐廳總數(shù)由截至2022年末的556間增加至截至2023年末的726間；二是同店銷售的增長(zhǎng)，餐廳于2023年的營(yíng)業(yè)天數(shù)及翻臺(tái)率增加；三是營(yíng)運(yùn)效率的提高。

從披露的預(yù)告數(shù)據(jù)看，九毛九似乎交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。不過(guò)，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)分析稱，九毛九集團(tuán)2023年凈利大幅增長(zhǎng)，或與其2022年的基數(shù)較低有關(guān)。環(huán)比上半年，2023年下半年九毛九集團(tuán)的營(yíng)收是增長(zhǎng)的，但凈利的增長(zhǎng)趨勢(shì)并不算明顯。

根據(jù)九毛九集團(tuán)發(fā)布的2023年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年上半年，九毛九集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為28.79億元、2.22億元，按照全年的數(shù)據(jù)估算，2023年下半年九毛九集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為31.069億元，而凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)也不算太快，2023年下半年凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)只有2.7%。

也許感受到了增長(zhǎng)壓力，這幾年九毛九一直在調(diào)整策略，尋找新的市場(chǎng)增量。餐飲品牌發(fā)展到一定的規(guī)模后，為了實(shí)現(xiàn)更佳的規(guī)模效應(yīng)，往往都走上“直營(yíng)+加盟”雙重模式的道路。

今年2月3日，九毛九宣布開(kāi)放加盟業(yè)務(wù)，正式加入加盟大軍，告別了“全直營(yíng)”模式，但是只開(kāi)放太二和山外面酸湯火鍋品牌進(jìn)行加盟。對(duì)于為什么只放開(kāi)這兩個(gè)品牌的加盟業(yè)務(wù)，九毛九集團(tuán)表示，“因?yàn)榻?jīng)過(guò)內(nèi)部評(píng)估后認(rèn)為它們已具備了相對(duì)成熟的產(chǎn)品體系、運(yùn)營(yíng)模式和供應(yīng)鏈支持?！?/p>

值得注意的是，3月4日，海底撈也官宣開(kāi)放加盟了。海底撈發(fā)布公告稱將推行海底撈餐廳的加盟特許經(jīng)營(yíng)模式，以多元經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)一步推動(dòng)餐廳網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張步伐。此外，海底撈已成立加盟事業(yè)部，制定加盟特許經(jīng)營(yíng)相關(guān)模式細(xì)節(jié)及商務(wù)合作流程。海底撈對(duì)開(kāi)放加盟的解釋是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展。

從去年開(kāi)始，餐飲市場(chǎng)開(kāi)放加盟趨勢(shì)愈加明顯，不少品牌選擇開(kāi)放加盟擴(kuò)充市場(chǎng)。例如，2023年12月28日，樂(lè)凱撒披薩宣布將在2024年1月正式開(kāi)放特許經(jīng)營(yíng)，推出單店特許經(jīng)營(yíng)和區(qū)域特許經(jīng)營(yíng)兩種模式。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國(guó)餐飲收入52890億元，同比上升20.4%，創(chuàng)歷史新高；限額以上單位餐飲收入13356億元，同比上升20.9%。想必這種強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)讓許多餐飲企業(yè)看到了更多的發(fā)展契機(jī)和空間。2024年，餐飲行業(yè)或?qū)⑾破鹨魂嚀寠Z加盟商的血雨腥風(fēng)。

不過(guò)，對(duì)于九毛九放開(kāi)加盟，市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，綜合當(dāng)下加盟市場(chǎng)的環(huán)境來(lái)看，如今才宣布放開(kāi)加盟的九毛九顯得或許有些“雞肋”。

業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)階段的餐飲加盟市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量博弈階段，優(yōu)質(zhì)加盟商不夠用的情況下，品牌們已經(jīng)在集中降低加盟門檻，給出更高的加盟優(yōu)惠，以此搶奪加盟商。九毛九對(duì)于加盟商的資金條件與綜合素質(zhì)要求更高，在當(dāng)下的大環(huán)境下或許并不具備較強(qiáng)的招商吸引力。

2月下旬，國(guó)金證券分析師表示，加盟模式有助于利用當(dāng)?shù)睾匣锶速Y源經(jīng)驗(yàn)、降低直營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、加快門店拓展，而九毛九集團(tuán)在中后臺(tái)品牌打造、供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)突出，某種程度上可以賦能加盟店。

2月末，招商證券研報(bào)指出，探索加盟業(yè)態(tài)新路徑，關(guān)注慫品牌開(kāi)業(yè)進(jìn)度、太二同店修復(fù)及國(guó)際化進(jìn)程。2月3日，太二酸菜魚和山的山外面酸湯火鍋開(kāi)放加盟模式，目前合作仍處于初期探索階段，后續(xù)新品牌表現(xiàn)值得期待?？紤]到目前餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇&促銷力度持續(xù)，公司短期翻臺(tái)率、客單價(jià)或?qū)⒊袎海A(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5/6.4/8.4億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24年P(guān)E為11x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。