華泰證券：電動車能量轉(zhuǎn)換的核心 快充趨勢下有望帶來升級需求

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，車載電源是新能源汽車的核心零部件之一，一輛純電動汽車一般配備一臺OBC和一臺車載DC/DC變換器。OBC將外部輸入的交流電轉(zhuǎn)化為直流電輸出給電池，DC/DC銜接高壓動力電池與車載低壓系統(tǒng)，為低壓用電器供電。800V快充趨勢下，OBC向大功率(11kW、22kW等)、雙向充電發(fā)展，DC/DC可靠性要求升級、用量或增加。我們看好快充車滲透率提升帶來的車載電源升級需求。

核心觀點

三電系統(tǒng)能量樞紐，集成/雙向充電/高電壓/新材料應(yīng)用為趨勢

車載電源集成產(chǎn)品已成為行業(yè)主流產(chǎn)品，2021年國內(nèi)集成產(chǎn)品占比達50%。車載電源的生產(chǎn)流程包括表面貼裝(SMT)、插件(DIP)、組裝、測試四個環(huán)節(jié)，性能指標(biāo)包括轉(zhuǎn)換效率、功率密度、可靠性等，行業(yè)壁壘主要包括供應(yīng)商資質(zhì)壁壘、技術(shù)與人才壁壘、規(guī)模壁壘等。技術(shù)創(chuàng)新浪潮下，車載電源正面臨著集成化(從物理集成向系統(tǒng)集成演化)、雙向充電(雙向OBC助力V2X功能實現(xiàn))、高電壓化(800V快充趨勢帶來電源系統(tǒng)升級)、新材料應(yīng)用(引入第三代半導(dǎo)體材料，降本提效)四大發(fā)展趨勢，高效化發(fā)展訴求明確。

功率半導(dǎo)體成本占比高，預(yù)計2027年車載電源全球市場規(guī)模593億

從成本構(gòu)成來看，直接材料成本占比高，其中功率半導(dǎo)體為第一大成本，對車載電源的性能有重要影響。車載電源的價格主要與產(chǎn)品功率、集成度等相關(guān)，OBC 價格呈逐年下降趨勢。車載電源行業(yè)的發(fā)展與充電樁的保有量及交流樁的占比高度相關(guān)：(1)從總量來看，政策與市場合力推動下，國內(nèi)充 電樁的保有量正在快速增長;(2)從保有量結(jié)構(gòu)來看，交流樁占比維持高位，達80-90%，短期預(yù)計將保持穩(wěn)定。我們預(yù)計 2027 年全球車載電源市場規(guī)模達593億元，23-27年CAGR為17.31%。

車載電源市場集中度高，第三方供應(yīng)商占據(jù)主導(dǎo)地位

車載電源行業(yè)的上游為電力電子零部件供應(yīng)商，中游為車載電源供應(yīng)商，下游為整車廠。行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要包括三類：(1)整車廠，如特斯拉(新美亞)、比亞迪(弗迪動力)；(2)傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商Tier 1，如法雷奧、大陸集團；(3)第三方供應(yīng)商，如威邁斯、英搏爾、富特科技、欣銳科技。乘用車 OBC 市場集中度較高，第三方供應(yīng)商憑借技術(shù)和規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。

風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期、車載電源行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動、提及的產(chǎn)業(yè)鏈公司不代表對公司研究覆蓋或投資推薦。