美聯(lián)儲最青睞通脹指標(biāo)符合預(yù)期 美股上攻催化劑+1?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲最青睞的潛在通脹指標(biāo)——核心PCE，在1月份以近一年來最快的速度上升，支持了美聯(lián)儲的政策制定者們對于降息時(shí)機(jī)繼續(xù)持“謹(jǐn)慎態(tài)度”。周四公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(即核心PCE指數(shù))較去年12月環(huán)比上漲0.4%，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期一致，前值則為0.1%。與一年前相比，核心PCE指數(shù)則同比上漲了2.8%，同樣與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期一致，相比于12月數(shù)據(jù)有所降溫。美聯(lián)儲主席鮑威爾曾多次強(qiáng)調(diào)，核心PCE是一個(gè)比整體CPI指數(shù)更好的衡量潛在通脹的指標(biāo)。

同比層面，1月份的核心PCE數(shù)據(jù)低于12月數(shù)據(jù)(12月核心PCE指數(shù)同比增長2.6%)，但是環(huán)比層面則明顯高于12月(12月核心PCE指數(shù)環(huán)比僅增長0.1%)，且創(chuàng)下1年來最快的環(huán)比上升速度。

美國經(jīng)濟(jì)分析局(Bureau of Economic Analysis)公布的這份數(shù)據(jù)報(bào)告還顯示，整體PCE指數(shù)則較前一個(gè)月上升0.3%，較上年同期上升2.4%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均與經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)期一致，12月整體PCE數(shù)據(jù)則分別是：環(huán)比增長0.1%，同比增長2.6%。

在經(jīng)歷了強(qiáng)勁的假日購物季后，經(jīng)通脹調(diào)整后的消費(fèi)者支出五個(gè)月來首次下降，美國1月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出月率為-0.1%與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期一致，去年12月的月率則為0.6%。作為消費(fèi)者支出的主要支撐，實(shí)際可支配收入幾乎沒有出現(xiàn)變化幅度。

美聯(lián)儲官員一再表示，美國經(jīng)濟(jì)還沒有達(dá)到通脹持續(xù)降溫的“信心水平”，周四的報(bào)告可能會在短期內(nèi)強(qiáng)化這一觀點(diǎn)。美聯(lián)儲的政策制定者們堅(jiān)稱，現(xiàn)在開始降息還為時(shí)過早，他們將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的數(shù)據(jù)，以指導(dǎo)貨幣政策。

核心PCE數(shù)據(jù)按六個(gè)月年率計(jì)算，1月份該基準(zhǔn)之下達(dá)到2.5%，在此前的兩個(gè)月短暫落后于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)之后有所反彈。

美聯(lián)儲政策制定者密切關(guān)注不包括住房和能源在內(nèi)的核心服務(wù)業(yè)通脹統(tǒng)數(shù)據(jù)，該往往更具粘性。根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，該指標(biāo)在1月份較上月環(huán)比上漲0.6%，為2022年3月以來的最大漲幅。

這是美聯(lián)儲官員在3月20-21日議息會議之前所看到的最后一份個(gè)人消費(fèi)支出報(bào)告。美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事們實(shí)際上已經(jīng)排除了在3月的議息會議上宣布降息的可能性，利率期貨交易員們現(xiàn)在更加傾向于將6月作為最有可能的降息時(shí)間，且降息預(yù)期已經(jīng)從今年早些時(shí)候的高達(dá)150個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至不到100個(gè)基點(diǎn)。

盡管迄今為止仍然強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場支撐了消費(fèi)者支出，但高借貸成本、職位空缺和持續(xù)通脹的結(jié)合正在不可避免對消費(fèi)者支出造成負(fù)面性質(zhì)的影響。

周四的報(bào)告顯示，一月份的實(shí)際支出受到一年多以來商品支出最大降幅的限制。這一數(shù)據(jù)下滑主要因自 2021 年中期以來機(jī)動(dòng)車輛購買量出現(xiàn)最大降幅。

服務(wù)支出則繼續(xù)攀升，反映出住房和公用事業(yè)以及金融服務(wù)和醫(yī)療保健行業(yè)的急劇增長態(tài)勢。娛樂支出則有所下降，而餐館和酒店的消費(fèi)僅略有上升。

薪資則顯示上漲0.4%。在不考慮價(jià)格調(diào)整的情況下，收入增長創(chuàng)下一年中的最大值，反映出考慮到1月份的生活成本調(diào)整，社會保障金有所增加。

交易員們傾向于“認(rèn)輸”：逐漸接受FOMC點(diǎn)陣圖所暗示的今年降息不超過三次

今年年初，利率期貨交易員們曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲2024年的降息幅度將超過150個(gè)基點(diǎn)。對一些交易員來說，這種預(yù)期是基于這樣一種觀點(diǎn)：即美聯(lián)儲過去兩年的11次加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)在今年至少會進(jìn)入一場溫和的衰退。然而，自那以來，美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)普遍超出預(yù)期，而通脹的下行趨勢則顯示出明顯的放緩跡象，尤其是近期通脹下滑速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2023年的急劇下滑態(tài)勢。

但是美國高利率政策維持的時(shí)間越長，高昂的借貸成本將不可避免地傷及美國消費(fèi)者需求以及企業(yè)的招聘和擴(kuò)張計(jì)劃，而這些是心心念念美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”前景的美聯(lián)儲所不愿意看到的。

因此，在多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，2024年通脹下滑幅度雖然趨緩但整體趨勢向下，預(yù)計(jì)整體PCE通脹率數(shù)據(jù)將降至2%這一美聯(lián)儲錨定目標(biāo)附近，2024年美聯(lián)儲將如12月FOMC點(diǎn)陣圖暗示的那樣至少降息75個(gè)基點(diǎn)，為美國經(jīng)濟(jì)增長，尤其是為消費(fèi)者支出“添把火”。

最新的通脹數(shù)據(jù)出爐后，CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，利率期貨交易員繼續(xù)認(rèn)為，美聯(lián)儲6月份首次降息的可能性最大，而不是2024年初期時(shí)利率期貨市場一度押注的降息150個(gè)基點(diǎn)以及普遍押注的3月降息。PCE數(shù)據(jù)公布后，降息預(yù)期維持在75個(gè)基點(diǎn)附近，從今年早些時(shí)候的高達(dá)150個(gè)基點(diǎn)大幅下滑。

與預(yù)期相符的核心PCE有望刺激美股繼續(xù)創(chuàng)新高?

有分析人士指出，由于當(dāng)前美國股市漲勢在很大程度上是基于整體經(jīng)濟(jì)的通脹下降趨勢，需要更長時(shí)間才能達(dá)到2%目標(biāo)的前景可能導(dǎo)致投資者重新評估其投資組合，進(jìn)而可能減少他們的風(fēng)險(xiǎn)敞口。比如在一月份CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期之后，追蹤標(biāo)普500指數(shù)的SPDR標(biāo)普500 ETF(SPY.US)在當(dāng)周下跌近1%，此前連續(xù)5周上漲的趨勢就此被打破。

如果周四發(fā)布的PCE報(bào)告高于市場預(yù)期，交易員也應(yīng)做好迎接美聯(lián)儲可能發(fā)表鷹派言論的準(zhǔn)備。

另一方面，弱于或者符合預(yù)期的數(shù)據(jù)可能為美股提供重新測試近期歷史高點(diǎn)的新動(dòng)力，而剛剛公布的1月PCE數(shù)據(jù)明顯支持這一創(chuàng)新高的趨勢，可謂支撐美股上行的重要催化劑。

關(guān)于標(biāo)普500指數(shù)后市行情，華爾街投資機(jī)構(gòu)普遍持看漲態(tài)度。近日，瑞銀將標(biāo)普500指數(shù)2024年年底目標(biāo)上調(diào)至5400點(diǎn)(截至周四美股收盤為5087.03點(diǎn))，為華爾街主要大行中的最高預(yù)期。高盛策略師們近期將標(biāo)普 500 指數(shù)在今年年底的點(diǎn)位目標(biāo)上調(diào)至 5200 點(diǎn)，這比高盛在 12 月中旬預(yù)測的 5100 點(diǎn)水平上調(diào)了約 2%。

在本周，巴克萊銀行更是將該機(jī)構(gòu)對美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)的年底目標(biāo)價(jià)從4800點(diǎn)大幅上調(diào)至5300點(diǎn)，主要因預(yù)期美股將繼續(xù)受益于大型科技公司的豐厚盈利數(shù)據(jù)和美國經(jīng)濟(jì)在市場意料之外的優(yōu)異表現(xiàn)。巴克萊銀行在報(bào)告中還指出，如果大型科技公司的盈利數(shù)據(jù)延續(xù)超預(yù)期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，那么該機(jī)構(gòu)認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)年末將有可能達(dá)到6050點(diǎn)。

凱投宏觀(Capital Economics)和Yardeni Research最近都提出了類似的樂觀看法。Yardeni Research總裁Ed Yardeni預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)到2024年底達(dá)到5400點(diǎn)，2025年將達(dá)到6000點(diǎn)，2026年將達(dá)到6500點(diǎn)。

美國銀行等其他華爾街大行基本上都已暗示，考慮到全球投資者樂觀情緒，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期還有提高空間，后續(xù)將上調(diào)年終目標(biāo)。

包括有著“華爾街最準(zhǔn)策略師”稱號的美國銀行策略師哈特內(nèi)特(Michael Hartnett)在內(nèi)的其他華爾街策略師們基本上都認(rèn)為，全球股市圍繞人工智能的投資狂潮和市場對美國經(jīng)濟(jì)增長的信心將給美國股市帶來更多的支撐勢力。