國(guó)信證券：春節(jié)消費(fèi)提振商貿(mào)零售行業(yè)基本面 后續(xù)關(guān)注三八節(jié)美妝品牌表現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2024年春節(jié)旺季消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，有助于提振商貿(mào)零售行業(yè)一季度基本面預(yù)期，后續(xù)關(guān)注三八大促美妝品牌表現(xiàn)。該行預(yù)計(jì)此次38大促將表現(xiàn)平穩(wěn)，未來(lái)各大品牌方亦會(huì)更加注重日銷拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而在大促前夕，不少國(guó)貨品牌進(jìn)行了相關(guān)經(jīng)典單品的升級(jí)或推新，大促將成為新品測(cè)試的觀察窗口。同時(shí)從今年38大促各平臺(tái)的打法來(lái)看，本次各大平臺(tái)活動(dòng)整體時(shí)間較去年有所拉長(zhǎng)，且活動(dòng)玩法更加簡(jiǎn)便，折扣力度有所加大，維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券觀點(diǎn)如下：

春節(jié)消費(fèi)整體表現(xiàn)亮眼。

從商品類消費(fèi)來(lái)看，據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，除夕至大年初五，共計(jì)處理業(yè)網(wǎng)絡(luò)支付交易金額7.74萬(wàn)億元/yoy+10.1%。從細(xì)分品類來(lái)看，黃金珠寶類在春節(jié)旺季的帶動(dòng)下表現(xiàn)相對(duì)較好，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，年初一到初五，金銀珠寶銷售額同比增長(zhǎng)10%以上。從服務(wù)類消費(fèi)來(lái)看，由于今年春節(jié)“先返鄉(xiāng)+后旅游”特征明顯，有利于刺激民眾旅游消費(fèi)，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，春節(jié)假期8天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游4.74億人次和出游花費(fèi)按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)19.0%/7.7%。

關(guān)注三八大促美妝品牌表現(xiàn)。

一般而言，線上大促是美妝產(chǎn)品的銷售關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，但在當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境下消費(fèi)者愈發(fā)理性化，沖動(dòng)消費(fèi)減少，同時(shí)線上流量紅利也進(jìn)入瓶頸期，大促期間銷售爆發(fā)力不斷下降，因此該行預(yù)計(jì)此次38大促將表現(xiàn)平穩(wěn)，未來(lái)各大品牌方亦會(huì)更加注重日銷拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而在大促前夕，不少國(guó)貨品牌進(jìn)行了相關(guān)經(jīng)典單品的升級(jí)或推新，大促將成為新品測(cè)試的觀察窗口。同時(shí)從今年38大促各平臺(tái)的打法來(lái)看，本次各大平臺(tái)活動(dòng)整體時(shí)間較去年有所拉長(zhǎng)，且活動(dòng)玩法更加簡(jiǎn)便，折扣力度有所加大。

醫(yī)美直播監(jiān)管強(qiáng)化，利于龍頭集中度提升。

2月23日，焦點(diǎn)訪談節(jié)目報(bào)道部分醫(yī)美直播涉嫌違規(guī)推銷，同時(shí)存在刻意誤導(dǎo)和欺詐消費(fèi)者情況。輿論壓力下部分平臺(tái)叫停醫(yī)美直播，整體來(lái)看醫(yī)美監(jiān)管的本質(zhì)在于強(qiáng)化醫(yī)美醫(yī)療屬性，引導(dǎo)行業(yè)良性健康發(fā)展。不合規(guī)企業(yè)有望加速出清，營(yíng)造更加良性的競(jìng)爭(zhēng)土壤，有助于未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭集中度的進(jìn)一步提升。

投資建議：維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。2024年春節(jié)旺季消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，有助于提振行業(yè)一季度基本面預(yù)期。即將到來(lái)的38電商大促也有望進(jìn)一步帶動(dòng)相關(guān)品類需求復(fù)蘇。

具體來(lái)看：1)黃金珠寶：春節(jié)高基數(shù)下表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，金價(jià)上行預(yù)期下有望繼續(xù)提振加盟商及終端客戶需求，同時(shí)黃金產(chǎn)品設(shè)計(jì)感增強(qiáng)推動(dòng)悅己需求提升;2)跨境電商：海外消費(fèi)需求及線上滲透率均仍具提升空間，政策扶持推動(dòng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，企業(yè)通過(guò)自身數(shù)字化技術(shù)及產(chǎn)業(yè)資源賦能實(shí)現(xiàn)盈利持續(xù)優(yōu)化;3)美容護(hù)理：板塊充分調(diào)整之后部分標(biāo)的估值吸引力正在逐步顯現(xiàn)，具有強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的國(guó)貨龍頭有望通過(guò)內(nèi)生外延打開(kāi)成長(zhǎng)天花板;4)線下零售：線下場(chǎng)景式消費(fèi)業(yè)態(tài)迭代升級(jí)催化客流逐步回歸，龍頭企業(yè)積極應(yīng)對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)變化開(kāi)展折扣零售等新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，有望激活經(jīng)營(yíng)活力重回成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;政策變動(dòng)等。