銀河證券：“穩(wěn)增長”和“高股息率”將使建筑央國企價(jià)值重估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，截至2月26日，建筑指數(shù)動態(tài)PE/PB分別為8.89/0.75倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為9.41%/2.06%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平。上半年，消費(fèi)復(fù)蘇曲折，地產(chǎn)行業(yè)去庫周期較長，穩(wěn)增長的基調(diào)基本延續(xù)。當(dāng)前高股息行情受到市場關(guān)注，建筑企業(yè)中股息率較高的主要為建筑央國企，該行認(rèn)為“穩(wěn)增長”和“高股息率”將使建筑央國企價(jià)值重估。

推薦：中國鐵建(601186.SH)、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)(601117.SH)等。建議關(guān)注山東路橋(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、上海建工(600170.SH)、設(shè)計(jì)總院(603357.SH)等。

銀河證券觀點(diǎn)如下：

建筑業(yè)景氣度有所回落，節(jié)后復(fù)工有待提速。

1月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.9%，比上月下降3.0pct;建筑業(yè)新訂單指數(shù)為46.7%，比上月下降3.9pct;建筑業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)為52%，比上月上升0.6pct;建筑業(yè)銷售價(jià)格指數(shù)為50.4%，比上月下降1.3pct;建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為50.1%，比上月下降1.6pct;建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為61.9%，比上月下降3.8pct。建筑業(yè)景氣度有所回落。根據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2月14日-20日全國10094個(gè)工地開復(fù)工率13.0%，農(nóng)歷同比增加2pct;勞務(wù)上工率15.5%，農(nóng)歷同比增加0.8pct。受降溫、雨水天氣影響，節(jié)后復(fù)工有待提速。由于復(fù)工時(shí)間大多集中在正月十五元宵節(jié)之后，建議進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)幾周復(fù)工進(jìn)程。

五年期LPR下調(diào)25bp，城中村改造獲360多億元專項(xiàng)借款。

2月20日，五年期LPR從4.20%下調(diào)至3.95%，降幅較大。由于五年期以上LPR與居民房貸利率掛鉤，利率下降可以降低存量房貸利率，切實(shí)降低居民的購房成本，提振居民住房消費(fèi)意愿，有助于房地產(chǎn)市場進(jìn)一步回暖。截至2月20日，國家開發(fā)銀行已發(fā)放城中村改造專項(xiàng)借款360多億元，涉及北京、上海、廣州等32個(gè)城市223個(gè)項(xiàng)目，惠及城中村居民26萬戶，支持建設(shè)安置房54萬套。在資金支持下，“三大工程”項(xiàng)目進(jìn)度將提速。

市值管理考核加速落地，建筑央企有望受益。

近年來國資委探索建立了央企經(jīng)營指標(biāo)體系，并對考核指標(biāo)不斷調(diào)整。此次提出將市值管理納入對央企負(fù)責(zé)人的考核，可引導(dǎo)央企上市公司及時(shí)通過市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。近期，中國石油等多家央企控股上市公司表示考核新要求正加快落地。中國建筑去年被國資委納入市值管理考核試點(diǎn)，今年將全面推開，央企價(jià)值有望得到重估。

2023年度業(yè)績預(yù)報(bào)：工程咨詢、專業(yè)工程板塊業(yè)績表現(xiàn)較好。

截至2月26日，建筑行業(yè)共有86家上市公司公布2023年業(yè)績預(yù)告，其中裝修裝飾板塊的江河集團(tuán)、專業(yè)工程板塊的中國海誠、亞翔集成、工程咨詢服務(wù)板塊的華陽國際、國際工程板塊的中工國際等實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長;專業(yè)工程板塊的羅曼股份、太極實(shí)業(yè)等實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

“穩(wěn)增長”和“高股息率”將使建筑央國企價(jià)值重估。

截至2月26日，建筑指數(shù)動態(tài)PE/PB分別為8.89/0.75倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為9.41%/2.06%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平。上半年，消費(fèi)復(fù)蘇曲折，地產(chǎn)行業(yè)去庫周期較長，穩(wěn)增長的基調(diào)基本延續(xù)。當(dāng)前高股息行情受到市場關(guān)注，建筑企業(yè)中股息率較高的主要為建筑央國企，其中四川路橋、隧道股份、安徽建工、設(shè)計(jì)總院等股息率超過5%，中國建筑、中衡設(shè)計(jì)、華設(shè)集團(tuán)、中鋼國際、浦東建設(shè)、中國鐵建、浙江交科、中國中鐵等股息率超過3%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險(xiǎn)。