開源證券：港股科技行業(yè)自上而下精選優(yōu)質(zhì)個股 擁抱創(chuàng)新升級、增量應(yīng)用及出口市場

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研報(bào)稱，分子端決定中期方向，港股市場中資股盈利前景背靠中國經(jīng)濟(jì)體。分母端由于海外及香港投資者占據(jù)香港市場的主流，港股市場估值定價整體跟蹤美聯(lián)儲加息節(jié)奏。美國通脹下行有望放緩，經(jīng)濟(jì)韌性可能超預(yù)期。當(dāng)前政策下的 5.25%-5.5%利率區(qū)間可能繼續(xù)維持，預(yù)計(jì) 2024 年內(nèi)開啟降息周期。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

互聯(lián)網(wǎng)存量競爭下布局出海及 AI 應(yīng)用，計(jì)算機(jī)延續(xù) AI 及華為鴻蒙主線

（1）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本面兌現(xiàn)穩(wěn)健，決定互聯(lián)網(wǎng)板塊行情的首要變量仍是宏觀環(huán)境。流量見頂背景下，線上廣告、電商、本地生活等場景受益順周期復(fù)蘇，疊加降本增效釋放利潤空間。存量競爭下格局穩(wěn)定和壁壘較強(qiáng)的公司業(yè)績確定性更強(qiáng)，中長期增量來自出海及 AI 應(yīng)用。推薦拼多多；受益標(biāo)的騰訊控股。

（2）SaaS 作為長久期資產(chǎn)，有望受益于美債利率下行、享受板塊性估值顯著擴(kuò)張。AI 及華為鴻蒙生態(tài)有望延續(xù)主線行情，以 AI 辦公工具為代表的 AI 應(yīng)用生態(tài)逐步繁榮，AI 辦公工具進(jìn)入商業(yè)化初期，有望提升付費(fèi)用戶滲透率及 ARPU。推薦金山軟件、浪潮數(shù)字企業(yè)；受益標(biāo)的金蝶國際、中國軟件國際、美圖公司、阜博集團(tuán)。

汽車銷售回暖疊加新車周期驅(qū)動板塊估值修復(fù)，擁抱汽車智能化及汽車出口

2023Q4 各家車企陸續(xù)發(fā)布無圖 ADAS，2024 年由小鵬汽車率先實(shí)現(xiàn)國內(nèi)城市 NGP 更新，有望帶來 ADAS 在用戶端形成正向反饋，從而驅(qū)動智駕版車型銷量提升、以及軟件訂閱利潤提升。2024 年中國新能源汽車銷量增速或放緩，競爭格局持續(xù)膠著，各家車企加速汽車出口戰(zhàn)略，零跑汽車和 Stellantis 合作的海外出口輕資產(chǎn)模式較佳，有望復(fù)用 Stellantis 渠道資源及品牌影響力助其加速海外拓展。2024 年 3 月國內(nèi)汽車銷售有望逐步回暖、配合新車產(chǎn)品周期啟動，驅(qū)動整車板塊整體估值修復(fù)，推薦理想汽車、小鵬汽車；受益標(biāo)的零跑汽車。

電子：半導(dǎo)體關(guān)注格局更優(yōu)環(huán)節(jié)，消費(fèi)電子布局 AI、XR、鈦合金等創(chuàng)新升級

（1）半導(dǎo)體行業(yè)仍處在基本面復(fù)蘇的起點(diǎn)，下游 IC 設(shè)計(jì)客戶處在低庫存狀態(tài)，晶圓廠產(chǎn)能稼動率有望逐步企穩(wěn)。先進(jìn)制程產(chǎn)能具備稀缺性，成熟制程業(yè)務(wù)或呈現(xiàn)量增價減趨勢。建議關(guān)注中芯國際、華虹半導(dǎo)體。

（2）手機(jī)及 PC 行業(yè)目前已基本完成去庫存，后續(xù)有賴于 AI、鈦合金及 XR 等創(chuàng)新升級驅(qū)動更大業(yè)績彈性。PC 和手機(jī)終端下一個創(chuàng)新周期集中于 AI，AI 手機(jī)短期內(nèi)缺乏創(chuàng)新切實(shí)應(yīng)用，該行預(yù)計(jì)蘋果 iOS 生態(tài)的 AI 交互體驗(yàn)有望更優(yōu)；而 AI PC 創(chuàng)新應(yīng)用關(guān)注辦公軟件及 AI PC 本地化 AI 模型進(jìn)展能否激活 PC 換機(jī)周期。推薦聯(lián)想集團(tuán)、比亞迪電子、高偉電子，建議關(guān)注小米集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軟件及產(chǎn)品推出不及預(yù)期、產(chǎn)能及供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變動等。