中信證券：國(guó)網(wǎng)2024電表招標(biāo)啟動(dòng) 新增高端智能電表科目釋放積極信號(hào)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2024年國(guó)家電網(wǎng)一批次招標(biāo)數(shù)量顯著增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)招標(biāo)額達(dá)140億元。新增高端智能電表科目釋放積極信號(hào)，考慮國(guó)網(wǎng)年度工作會(huì)議提及的數(shù)智化電網(wǎng)需求，該行認(rèn)為未來(lái)兩批次高等級(jí)電能表比例提升概率較大。同時(shí)海外受益電力替換周期及滲透率提升雙重利好，建議持續(xù)關(guān)注深耕電能表領(lǐng)域、具備良好盈利能力、高等級(jí)電表占比較高和海外開拓順利的企業(yè)。

中信證券觀點(diǎn)如下：

國(guó)網(wǎng)發(fā)布2024年一批次電能表招標(biāo)，預(yù)計(jì)招標(biāo)額達(dá)140億元。

根據(jù)國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)的招標(biāo)公告，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布2024年第一次計(jì)量設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)，新增高端智能電表科目。具體來(lái)說(shuō)，A級(jí)電表3827.8萬(wàn)臺(tái)(+107% YoY;B級(jí)電表543萬(wàn)臺(tái)(+9% YoY);C級(jí)電表42.9萬(wàn)臺(tái)(+5% YoY);D級(jí)及以上電表(含D級(jí)電表和高端智能電表)1.8萬(wàn)臺(tái)(+70% YoY);專變采集終端128.9萬(wàn)臺(tái)(+154% YoY);集中器和采集器109萬(wàn)臺(tái)(+106% YoY)。

單價(jià)類比2023年招標(biāo)平均價(jià)格，該行預(yù)計(jì)一批招標(biāo)額達(dá)140億元，其中A級(jí)電表79.12億元(+97.69% YoY);B級(jí)電表28.20億元(+5.68% YoY);C級(jí)電表2.27億元(+0.35% YoY);D級(jí)及以上電表0.21億元(+45.92% YoY);用電信息采集系統(tǒng)(采集終端+集中器采集器)30.46億元(+40.50% YoY)。結(jié)合2024年相對(duì)上一年有新增批次，該行預(yù)計(jì)2024年電表招標(biāo)額會(huì)顯著增長(zhǎng)，三批次招標(biāo)額有望達(dá)到350億元。

新增高端智能電表科目釋放積極信號(hào)，未來(lái)兩批次高等級(jí)電表占比料將提升。

國(guó)網(wǎng)2024年度工作會(huì)議提出打造數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)，該行認(rèn)為2024年度的數(shù)字化、智能化投資將有較快增長(zhǎng)。疊加2024年國(guó)網(wǎng)一批次招標(biāo)中新增了高端智能電表科目，釋放積極信號(hào)，電網(wǎng)采購(gòu)有望逐漸向C、D級(jí)等較高級(jí)別智能電表傾斜。對(duì)比數(shù)量信息，本輪A級(jí)及高端智能電表為主要增量，該行認(rèn)為本批次仍以補(bǔ)足數(shù)量缺口為主，未來(lái)兩批次C、D等較高等級(jí)電能表比例值得關(guān)注。參考2023年價(jià)格，A、B級(jí)電表單價(jià)分別200、500元左右，C、D級(jí)電表單價(jià)分別為500元+、1000元左右，高端電能表價(jià)值量還未有參照，但精度為D級(jí)，該行預(yù)計(jì)單價(jià)不會(huì)低于D級(jí)電能表的價(jià)格，高端電能表等較高等級(jí)電表提升將有望為總價(jià)值帶來(lái)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

海外受益設(shè)備更新及滲透率提升雙重利好，關(guān)注國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)格局變化。

根據(jù)Berg Insight的相關(guān)數(shù)據(jù)，2023年全球智能電表市場(chǎng)規(guī)模達(dá)126億美元，預(yù)計(jì)2028年增長(zhǎng)至168億美元，2023~2028增速穩(wěn)定在6%左右。未來(lái)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要受益于設(shè)備更新周期及智能化需求，新興市場(chǎng)以電力擴(kuò)容及滲透率提高為核心驅(qū)動(dòng)力。從國(guó)內(nèi)采購(gòu)格局看，主要國(guó)內(nèi)頭部供應(yīng)商以許繼、南瑞、三星醫(yī)療等企業(yè)為主，格局分散，但基本保持穩(wěn)定。海外格局方面，目前國(guó)內(nèi)出口與海外市場(chǎng)間存在錯(cuò)配，國(guó)內(nèi)企業(yè)在新興市場(chǎng)份額較高，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大的提升空間。國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能主要分布在東南亞、巴西等新興市場(chǎng)，易于融入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)體系;而在發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)企業(yè)往往依托國(guó)內(nèi)優(yōu)秀供應(yīng)鏈進(jìn)行出口。因此該行建議關(guān)注新興市場(chǎng)有產(chǎn)能布局的國(guó)內(nèi)企業(yè)，把握新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)動(dòng)能，發(fā)達(dá)地區(qū)建議關(guān)注具有優(yōu)質(zhì)銷售渠道的相關(guān)標(biāo)的。

投資策略：

2024年國(guó)家電網(wǎng)一批次招標(biāo)數(shù)量顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)招標(biāo)額達(dá)140億元。新增高端智能電表科目釋放積極信號(hào)，考慮國(guó)網(wǎng)年度工作會(huì)議提及的數(shù)智化電網(wǎng)需求，該行認(rèn)為未來(lái)兩批次高等級(jí)電能表比例提升概率較大。同時(shí)海外受益電力替換周期及滲透率提升雙重利好，建議持續(xù)關(guān)注深耕電能表領(lǐng)域、具備良好盈利能力、高等級(jí)電表占比較高和海外開拓順利的企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：電網(wǎng)投資不及預(yù)期;電網(wǎng)智能化、數(shù)字化需求不及預(yù)期;電力設(shè)備海外訂單表現(xiàn)乏力;大宗原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。