中信證券：人形機器人板塊反彈處于初始階段 維持行業(yè)“強于大市”的評級

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，機器人板塊春節(jié)后強勢反彈，主因特斯拉人形機器人產業(yè)鏈進度預期改善、AI巨頭點燃機器人技術創(chuàng)新之火、政策端及廠商端持續(xù)利好更新，此外流動性問題緩解也為板塊反彈提供了條件。機器人產業(yè)發(fā)展進度在AI加持下將大大加快，板塊反彈處于初始階段，2024年將是人形機器人快速發(fā)展的一年，維持人形機器人行業(yè)“強于大市”的評級，持續(xù)推薦，并建議關注人形機器人核心高確定性公司，與英偉達合作的機器人標的，業(yè)績預期較好、具備估值安全墊的標的，以及超跌及強概念股四條主線。

中信證券觀點如下：

特斯拉人形機器人產業(yè)鏈進度預期改善。

特斯拉創(chuàng)始人馬斯克今年春節(jié)前表示不一定以AI Day的形式展現(xiàn)機器人的更新，這引發(fā)市場的擔憂和猜測，但馬斯克從未給過方案和量產的時間承諾，未來很可能以社交媒體視頻的形式展示，該行認為該行為很可能是特斯拉為了保證技術細節(jié)的保密性，產業(yè)鏈進度并未延后。根據特斯拉產業(yè)鏈Tier1不止一家公司公開交流，特斯拉人形機器人預計2024年二季度結束B階段送樣，此后會有供應商定點，進入C階段送樣，2024年年底或2025年年初有望量產，特斯拉人形機器人產業(yè)鏈進度重回預期之內。此外，根據上述廠商公開交流信息，2024年3月特斯拉可能會走訪國內供應商，較為符合此前市場預期;同時國內Tier1供應鏈廠商春節(jié)前及春節(jié)期間加班生產，已交付了數百臺模組，表明機器人項目在持續(xù)推進。

AI巨頭點燃機器人技術創(chuàng)新之火。

1)英偉達：GTC 2024將于3月18至21日在加州圣何塞會議中心舉行，英偉達計劃發(fā)布機器人領域最新突破成果，此外Agility Robotics、波士頓動力、迪士尼和Google DeepMind等公司預計還將在現(xiàn)場展出25款機器人，包括人形機器人、工業(yè)機械手等。英偉達大概率是通過專門的算力和算法，將AI賦能給機器人，由此機器人將成為AI的又一大載體。英偉達去年已發(fā)布移動機器人平臺Isaac AMR，其中移動底盤來自九號公司。北京時間2月24日，英偉達相關負責人在Twitter社交媒體上表示，該公司成立新的研究部門“GEAR”(全稱為通用具身智能體研究)，英偉達堅信未來每個移動的機器都將實現(xiàn)自主化，GEAR的核心使命是構建適用于虛擬與物理世界的具身智能體的基礎模型，致力于實現(xiàn)跨多模態(tài)、多場景的智能應用。

2)OPEN AI：該公司于2023年開發(fā)出了應用于人工智能交互領域的爆點產品ChatGPT，又于2024年開發(fā)出了人工智能視頻大模型Sora，近期OPEN AI進行了2項人形機器人領域的投資布局。首先是AI機器人公司1X Technologies;上周中堅科技和兆新股份公告，設立海外SPV公司投資智能機器人公司1X，1X公司為挪威的智能機器人公司，由國際AI頂尖公司OPENAI參股領投，目前已進行至B輪融資，致力于AI與機器人相結合，主要產品為EVE輪式機器人和NEO雙足機器人，采用端到端+基礎模型訓練，具有較強的AI泛化能力。此外，美東時間2月23日，F(xiàn)igure AI公布了新一輪6.75億美元的融資，OPEN AI、微軟、英偉達、亞馬遜、英特爾、三星等全球科技巨頭均參與其中;Figure AI成立于2022年5月，于2023年10月推出了首款產品Figure 01，除了展示沖咖啡的能力之外，還計劃送入寶馬的美國工廠來替代人工從事危險任務。

政策端及廠商端持續(xù)利好更新。

政策端來看：近日人民日報刊發(fā)兩篇“新質生產力”為主題的文章，機器人是重要的“新質生產力”載體;北京市相關部門2024年1月宣布機器人產業(yè)發(fā)展投資基金落地經開區(qū)，目標規(guī)模100億元;上海市發(fā)改委于2月21日宣布爭取人形機器人國家制造業(yè)創(chuàng)新中心落地。廠商端來看：近日優(yōu)必選展示人形機器人在汽車工廠使用的場景;天太機器人推出全球首款仿人脊柱功能通用型人形機器人;宇樹科技再次獲得近10億元人民幣融資。

投資策略：

春節(jié)之后，機器人板塊強勢反彈，除國內外催化因素持續(xù)演繹之外，流動性問題緩解也為板塊反彈提供了條件。在產業(yè)鏈進度預期改善、巨頭技術突破、新品發(fā)布和迭代、政策落地等因素的催化下，該行看好機器人產業(yè)發(fā)展和板塊回暖，繼續(xù)推薦，建議關注以下四條主線：1)人形機器人核心高確定性公司;2)與英偉達合作的機器人標的;3)業(yè)績預期較好，具備估值安全墊的標的;4)超跌及強概念股。

風險因素：政策執(zhí)行及支持力度低于預期;任務攻關進度不及預期;人形機器人市場需求低于預期;國產人形機器人產業(yè)化低于預期;人形機器人主流技術方案發(fā)生重大變化;國產機器人廠商響應程度低于預期。