光大海外：穿越動蕩薄霧，祝您狗年大旺！

本文來自“EBoversea”微信公眾號，作者為光大海外研究團(tuán)隊(duì)。

年前海外市場整體波動較大，這兩天整體好轉(zhuǎn)一些，海外市場特別是美國市場連續(xù)5日回升。當(dāng)然我們也不能說就此穩(wěn)定了，但恐慌的情緒應(yīng)該還是得到一定程度的改善。美國市場經(jīng)歷了連續(xù)9年的上漲，波動率回升應(yīng)該只是時間問題；港股2016、2017連續(xù)兩年上漲，情緒的波動也很自然。但是整體來看，過濾掉最近的動蕩，我們對港股市場整體來講是積極樂觀的，雖然短期確實(shí)有很多的擾動因素，但是我想如果我們抓住了問題的主要矛盾，看清遠(yuǎn)處的目標(biāo)、理順未來的方向，應(yīng)能穿越眼前的薄霧、渡過當(dāng)前的動蕩。

我們整體認(rèn)為：

1、  全球經(jīng)濟(jì)回暖上行是最重要的一個前提。美國08年危機(jī)后最先走出來，雖然持續(xù)一段時間的增長后也帶來后續(xù)的壓力，但整體的基調(diào)還是處于上升之中；歐洲來看需求反彈政治危機(jī)緩解通脹回升，2017年歐盟國家也是首次經(jīng)濟(jì)共同正增長；中國經(jīng)濟(jì)從高速度向高質(zhì)量轉(zhuǎn)換，供給側(cè)改革經(jīng)濟(jì)降杠桿，整體基調(diào)也是健康積極的。

2、  港股整體估值優(yōu)勢讓其保持非常高的吸引力。雖然經(jīng)歷了2016、2017年連續(xù)兩年的上漲，但是目前如果我們按照2017年全年的業(yè)績來看的話，經(jīng)過最近持續(xù)的調(diào)整后整體估值水平下降到11XPE左右，在全球來看這都是一個估值比較低的市場。如果說以前港股市場是一個離岸市場就難免低估的話，現(xiàn)在港股也是逐漸融入內(nèi)地資金的懷抱，估值中樞理應(yīng)有所修復(fù)，目前也仍在這個進(jìn)程中。

3、  港股也是一個積極改革銳意進(jìn)取的市場。過去的港股市場是一個金融、地產(chǎn)等比較傳統(tǒng)資產(chǎn)為主的市場，但近兩年來港交所在李小加總裁的帶領(lǐng)下，銳意進(jìn)取、改革創(chuàng)新，除了推出港股通外，還在同股不同權(quán)上市、未盈利類生物制藥公司上市、推動H股全流通等多方面推陳出新，并積極吸引新經(jīng)濟(jì)前往香港上市，而港股在金融層面的自由度，也符合很多公司既定的國際化戰(zhàn)略。這些都會為港股市場注入諸多活力。

當(dāng)然了，事情的發(fā)展并非都一帆風(fēng)順，動蕩可能也會繼續(xù)持續(xù)。但是，“戰(zhàn)略上看我們要堅(jiān)持在改革和發(fā)展中解決前進(jìn)中的問題，戰(zhàn)術(shù)上看我們要抓住突出矛盾解決重點(diǎn)問題”…“當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)回暖上行，主要經(jīng)濟(jì)體自國際金融危機(jī)發(fā)生以來首次實(shí)現(xiàn)同步增長，國際貿(mào)易和投資走出低谷，世界經(jīng)濟(jì)有望走進(jìn)新的增長周期”（中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴 達(dá)沃斯論壇語）。

我們整體也認(rèn)為，市場也是在改革和發(fā)展中不斷的再調(diào)整、再平衡來解決前進(jìn)中的問題。(編輯：王夢艷)