碳酸鋰觸底信號(hào)顯現(xiàn) 電池金屬未來十年將迎來超級(jí)周期？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，自2022年觸頂以來，中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格已累計(jì)下跌約82%，目前遠(yuǎn)低于邊際生產(chǎn)成本。這導(dǎo)致了嚴(yán)重的成本削減和一些礦山的維護(hù)，隨著時(shí)間的推移，這減少了供應(yīng)。

但自2023年12月7日以來，中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格一直趨于穩(wěn)定，過去兩周從95500元反彈至97500元。那么，這是否意味著鋰價(jià)終于觸底呢?以下圖表或許能解答這個(gè)問題。

中國鋰價(jià)遠(yuǎn)低于邊際生產(chǎn)成本

下面這張來自麥格理的2023年9月的圖表顯示了中國各鋰生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本。早在2023年9月，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格約為21000美元/噸(藍(lán)色虛線)，在這個(gè)價(jià)格上，中國非一體化鋰輝石生產(chǎn)商開始變得無利可圖。

時(shí)間快進(jìn)到今天(2024年2月19日)，中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格為97500元/噸(約13719美元/噸)(紅線)。這意味著中國大多數(shù)非一體化鋰輝石和低品位一體化鋰云母生產(chǎn)現(xiàn)在都無利可圖。

此外，中國的非一體化鋰云母和鋰輝石(來自新疆)幾乎無利可圖，中國的鹵水(來自西藏)也接近無利可圖。

鋰離子電池供應(yīng)鏈庫存大幅下降

在2023年底中國電動(dòng)汽車銷售非常強(qiáng)勁之后，如果2024年需求保持不變，電池供應(yīng)商應(yīng)該會(huì)很快開始重新補(bǔ)充庫存。

2023年12月全球電動(dòng)汽車銷量非常強(qiáng)勁，這意味著陰極和電池制造商將需要進(jìn)行補(bǔ)充庫存，尤其是如果電動(dòng)汽車銷量在2024年上半年保持增長的話。

以下兩段話摘自2024年1月的電動(dòng)汽車月度新聞:

“2023年12月，全球插電式電動(dòng)汽車銷量超過155萬輛，創(chuàng)下歷史新高，比2022年12月的銷量增長了約40%。2023年12月，中國插電式電動(dòng)汽車銷量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的98萬輛，比2022年12月的銷量增長了46%?！?/p>

分析師William Adams預(yù)計(jì)，隨著陰極制造商的補(bǔ)充庫存增加，鋰訂單將在2024年第一季度末/第二季度初開始向上游流動(dòng)。

強(qiáng)勁的電動(dòng)汽車需求將推動(dòng)本十年電動(dòng)汽車金屬的超級(jí)周期

盡管鋰價(jià)較高點(diǎn)大幅下跌，但事實(shí)上，屬于電動(dòng)汽車金屬的超級(jí)周期可能尚未開始，如果全球繼續(xù)朝著汽車電動(dòng)化的方向發(fā)展，未來十年電動(dòng)汽車金屬的需求可能會(huì)飆升。

以下的趨勢(shì)投資預(yù)測(cè)顯示，電動(dòng)汽車銷售加速的峰值(就銷售數(shù)量而言)應(yīng)該會(huì)從現(xiàn)在開始，直至到2035年。

超級(jí)周期會(huì)是什么樣的?

下圖顯示了中國加快工業(yè)化和城市化進(jìn)程時(shí)鐵礦石的情況。從2000年到2010年，鐵礦石價(jià)格不斷上漲。

相應(yīng)地，從現(xiàn)在到2037年或2040年，電動(dòng)汽車金屬或許也將迎來一個(gè)超級(jí)周期。

假設(shè)全球進(jìn)入一個(gè)完全只有電動(dòng)汽車的世界，下面的兩張圖表總結(jié)了關(guān)鍵電動(dòng)汽車金屬的巨大需求激增。請(qǐng)注意，鋰和片狀石墨是迄今為止最大的兩個(gè)需求拉動(dòng)因素。

鋰有一定的替代風(fēng)險(xiǎn)來自鈉離子電池(低端電動(dòng)汽車和能量存儲(chǔ)系統(tǒng)(約10%的需求可由鈉離子替代)和人造石墨的片狀石墨。替代可能會(huì)導(dǎo)致以下需求數(shù)字略低。

鋰需求與供應(yīng)

鋰需求主要由電動(dòng)汽車的采用和較小程度的能量存儲(chǔ)系統(tǒng)(ESS)的采用驅(qū)動(dòng)。下圖預(yù)測(cè)，如果電動(dòng)汽車的普及率和ESS激增，全球?qū)⒃谖磥硎暝俅纬霈F(xiàn)大規(guī)模的鋰短缺。

鋰供應(yīng)受到當(dāng)前生產(chǎn)商擴(kuò)張和新項(xiàng)目上線的推動(dòng)。這也取決于鋰價(jià)是否足夠高，以激勵(lì)(并因此融資)擴(kuò)張和新生產(chǎn)。按照目前的鋰價(jià)，許多新項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)微乎其微。

風(fēng)險(xiǎn)

電動(dòng)汽車金屬未來面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：

宏觀經(jīng)濟(jì)事件——全球經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭、高利率等都會(huì)對(duì)電動(dòng)汽車和ESS的需求產(chǎn)生負(fù)面影響；

電動(dòng)汽車銷售可能大幅放緩，從而減少電動(dòng)汽車金屬需求。美國和歐洲的主要汽車公司在電動(dòng)汽車銷售上虧損，因此現(xiàn)在正在減少電動(dòng)汽車計(jì)劃，并大肆宣傳混合動(dòng)力汽車作為替代方案；

鋰價(jià)在成本曲線上進(jìn)一步下跌。只有當(dāng)鋰需求萎縮、新的廉價(jià)供應(yīng)激增，或者高成本鋰生產(chǎn)商虧損而不倒閉時(shí)，這種情況才會(huì)發(fā)生；

政府和立法的變化；

通常的股市風(fēng)險(xiǎn)(鋰行業(yè)的情緒目前處于最低點(diǎn))。

結(jié)論

2022年，隨著電動(dòng)汽車需求飆升，可以看到大多數(shù)電動(dòng)汽車金屬價(jià)格飆升。然后在2023年，由于需求放緩，供應(yīng)激增，過剩庫存減少，價(jià)格出現(xiàn)暴跌。當(dāng)然，電動(dòng)汽車金屬行業(yè)是新興行業(yè)，非常容易受到供需波動(dòng)的影響。

如果全球進(jìn)入一個(gè)完全只有電動(dòng)汽車的世界，電動(dòng)汽車金屬的需求激增將是歷史上前所未有的。2025年下半年，隨著比亞迪(01211)、特斯拉(TSLA.US)和其他公司在西方國家推出更便宜的電動(dòng)汽車，電動(dòng)汽車銷量可能會(huì)出現(xiàn)下一次飆升，這可能會(huì)導(dǎo)致下一次鋰價(jià)飆升。

鋰價(jià)觸底了嗎?在事實(shí)發(fā)生之前，所有人都無法保證。但是，鋰價(jià)最近趨于穩(wěn)定，本周略有反彈，目前的價(jià)格遠(yuǎn)低于鋰成本曲線，鋰離子電池供應(yīng)鏈庫存大幅下降，廠商預(yù)計(jì)很快就會(huì)重新補(bǔ)充庫存，鋰期貨首次指向小幅上漲的價(jià)格，電動(dòng)汽車和ESS需求仍然強(qiáng)勁，這些因素應(yīng)該都會(huì)推動(dòng)電動(dòng)汽車金屬迎來超級(jí)周期。

總的來說，鋰價(jià)可能已經(jīng)觸底了，或者至少已經(jīng)非常接近了。目前，已經(jīng)有一些分析師預(yù)計(jì)，底部可能將在2024年第一季度末或2024年第二季度出現(xiàn)。