國(guó)金證券：春節(jié)出游人次超預(yù)期 繼續(xù)看好旅游市場(chǎng)理性繁榮

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，本次春節(jié)國(guó)內(nèi)出游人次恢復(fù)度與2023年五一節(jié)高點(diǎn)持平、表現(xiàn)超預(yù)期，人次、收入恢復(fù)度環(huán)比此前元旦、中秋國(guó)慶均持續(xù)提升，價(jià)格恢復(fù)度則繼續(xù)有所下降，推測(cè)與供給量回升、供給定價(jià)策略更理性、農(nóng)村消費(fèi)占比提升等有關(guān)，該行持續(xù)看好國(guó)內(nèi)大眾旅游理性繁榮。建議關(guān)注1)Q1業(yè)績(jī)有望靚麗、持續(xù)性較好標(biāo)的，如九華旅游(603199.SH)、宋城演藝(300144.SZ)、同慶樓(605108.SH)等;2)港股超跌有望反彈標(biāo)的，如海底撈(06862)、九毛九(09922)。

國(guó)金證券觀點(diǎn)如下：

春節(jié)總覽：出游人次超預(yù)期，繼續(xù)看好旅游市場(chǎng)理性繁榮。

本次春節(jié)國(guó)內(nèi)出游人次恢復(fù)度與2023年五一節(jié)高點(diǎn)持平、表現(xiàn)超預(yù)期，人次、收入恢復(fù)度環(huán)比此前元旦、中秋國(guó)慶均持續(xù)提升，價(jià)格恢復(fù)度則繼續(xù)有所下降，推測(cè)與供給量回升、供給定價(jià)策略更理性、農(nóng)村消費(fèi)占比提升等有關(guān)，該行持續(xù)看好國(guó)內(nèi)大眾旅游理性繁榮。出境游人次基本與19年持平，團(tuán)隊(duì)游恢復(fù)符合預(yù)期，近距離出境目的地受免簽政策利好等推動(dòng)表現(xiàn)亮眼。

春運(yùn)：強(qiáng)度較23、19年均有10%+增長(zhǎng)。

根據(jù)交通部最新數(shù)據(jù)，2024/1/26~2/17(春運(yùn)前23天)累計(jì)，全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)54億人次，較23年春節(jié)同期+15.8%，較19年春節(jié)同期+14.4%，結(jié)構(gòu)看，鐵路/公路(營(yíng)業(yè)性)/公路(非營(yíng)業(yè)性)/水路/民航分別為19年的124.1%/43.2%/147.7%/57.7%/118.2%。春節(jié)八天假期累計(jì)全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)22.9億人次，日均較23年、19年恢復(fù)度分別為105.9%、112.0%。

國(guó)內(nèi)旅：國(guó)內(nèi)游恢復(fù)度超預(yù)期。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2024年春節(jié)假期8天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游4.74億人次，同比增長(zhǎng)34.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期119.0%;國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)6326.87億元，同比增長(zhǎng)47.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期107.7%;隱含客單價(jià)1335元，同比增長(zhǎng)9.4%，對(duì)應(yīng)恢復(fù)至2019年同期90.5%。本次春節(jié)國(guó)內(nèi)出游人次恢復(fù)度與2023年五一節(jié)高點(diǎn)持平、表現(xiàn)超預(yù)期，人次、收入恢復(fù)度環(huán)比此前元旦、中秋國(guó)慶均持續(xù)提升，價(jià)格恢復(fù)度則繼續(xù)有所下降，價(jià)跌量升特征符合該行對(duì)當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境下國(guó)內(nèi)旅游進(jìn)入理性繁榮的判斷。

國(guó)內(nèi)游亮點(diǎn)：1)出游半徑明顯拉長(zhǎng)，全國(guó)游客平均出游半徑227.9公里，同比增長(zhǎng)10.2%，游客目的地平均游憩半徑15.4公里，同比增長(zhǎng)38.0%，達(dá)到20年有數(shù)據(jù)以來最高水平;2)消費(fèi)者畫像方面，農(nóng)村出游率上升，春節(jié)期間全國(guó)農(nóng)村居民出游率24.6%，出游人數(shù)占國(guó)內(nèi)游客出游人次的24.7%，親子游、定制游存在部分消費(fèi)升級(jí)行為;3)上市景區(qū)公司：名山大川高基數(shù)下客流仍有雙位數(shù)增長(zhǎng)，人工景區(qū)得益新項(xiàng)目投入增長(zhǎng)較快，宋城佛山新項(xiàng)目爬坡速度快。

出境游：基本恢復(fù)至19年水平。

根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，入出境旅游約683萬人次，其中出境游約360萬人次，入境游約323萬人次，均接近2019年同期水平;根據(jù)國(guó)家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)，春節(jié)日均出入境169萬人次、恢復(fù)至19年春節(jié)同期近九成，攜程平臺(tái)“新馬泰”免簽國(guó)家旅游訂單增長(zhǎng)較高，合計(jì)較2019年增長(zhǎng)超3成。

餐飲：代表連鎖品牌同店數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健，低線恢復(fù)顯著好于高線;預(yù)計(jì)宴請(qǐng)餐飲好于商圈品牌餐飲。

根據(jù)國(guó)金數(shù)字未來Lab對(duì)代表火鍋連鎖品牌高頻追蹤，春節(jié)日均全國(guó)同店?duì)I業(yè)額恢復(fù)至23年、21年的105%、71%，高基數(shù)下同店表現(xiàn)較23年同期穩(wěn)健增長(zhǎng);城市結(jié)構(gòu)看，低線城市恢復(fù)度明顯好于高線城市，與春節(jié)返鄉(xiāng)及異地游相關(guān)。預(yù)計(jì)宴請(qǐng)類餐飲消費(fèi)表現(xiàn)好于商圈品牌類餐飲，主因春節(jié)期間聚會(huì)社交需求更旺，返鄉(xiāng)、異地出游對(duì)商圈餐飲存在一定分流。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)意愿短期恢復(fù)不及預(yù)期，出境游政策不確定性，勞動(dòng)力短缺，原材料價(jià)格大幅上漲等。