天風證券：維持閱文集團(00772)“買入”評級 關注《熱辣滾燙》表現(xiàn)及重點劇目上線節(jié)奏

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持閱文集團(00772)“買入”評級，預測2023E-2025ENon-IFRS凈利潤分別為10.6/12.6/15.3億元(前值13.8/16.2/19.4億元)。該行認為集團作為數(shù)字閱讀龍頭，以在線閱讀業(yè)務為基石，全面發(fā)力IP全產(chǎn)業(yè)鏈條運營。公司2023年業(yè)績短期承壓，2024年有望充分受益于內(nèi)容端供給加速，長期有望依托IP生態(tài)鏈成長為全球頂尖的文化產(chǎn)業(yè)集團。

天風證券主要觀點如下：

FY23前瞻：AI布局及劇目上線推遲或致收入承壓

該行預計FY23閱文集團收入為69億元，yoy-9%;Non-IFRS歸母凈利潤為10.6億元，yoy-21%，主要系《與鳳行》推遲及AI投入的影響?！杜c鳳行》由趙麗穎、林更新主演，系古裝小說IP改編而成，將在央視、江蘇衛(wèi)視、騰訊視頻首播，目前騰訊視頻平臺預約人數(shù)超470萬。2023年7月，閱文發(fā)布行業(yè)首個大模型“閱文妙筆”以及基于此的應用端產(chǎn)品“作家助手妙筆版”，主要服務于作家創(chuàng)作輔助、運營數(shù)據(jù)等方面，AI投入或帶動作家創(chuàng)作效率提升。

FY24：關注重點劇目、電影情況

該行認為閱文集團2024年或有多部重點劇目值得關注：

1)電影：關注《熱辣滾燙》表現(xiàn)。新麗傳媒出品、賈玲導演的《熱辣滾燙》官宣定檔春節(jié)初一(2月10日)上映，根據(jù)貓眼專業(yè)版APP，截至2月11日，預測票房37億左右。此前，新麗傳媒已出品40部影片，票房累計超360億元，12部電影票房超過10億，其中《你好李煥英》總票房54.1億;《西虹市首富》總票房25.5億;《這個殺手不太冷靜》總票房26.3億;

2)劇目：2024年或有多部大劇上映?！稇c余年2》由王倦任編劇，孫皓執(zhí)導，張若昀領銜主演。前作《慶余年》是閱文集團白金作家貓膩的早期作品，也是其成名作，在騰訊視頻的播放量達93億。截止2月11日，《慶余年2》預約已突破1000萬，熱度攀升?！洞蠓畲蚋恕奉A約超200萬?！洞蠓畲蚋恕肥且徊看┰接⑿鄢砷L類古裝劇，是2023閱文全球華語IP盛典中24年“年度最受期待改編IP”。閱文集團24年多部古偶IP待播備受矚目，或拉開24年爆款序幕?！杜c鳳行》預約超470萬，《狐妖小紅念月紅篇》預約超300萬。

收購騰訊動漫，有望豐富IP儲備，提高IP變現(xiàn)效率。

12月11日閱文發(fā)布公告宣布收購騰訊動漫，其中包括騰訊動漫APP平臺、其作品知識產(chǎn)權與相關專利、以及動畫和影視項目等等，擬6億人民幣現(xiàn)金。騰訊動漫Top 30暢銷榜作品中約有50%來自閱文，孵化包括《一人之下》《狐妖小紅娘》《大王饒命》等多個頭部IP。此次交易可豐富閱文上游頭部IP儲備，補充動畫產(chǎn)能的同時為小說漫改的合作產(chǎn)線鞏固基礎，有望為閱文業(yè)務增長帶來新驅(qū)動。閱文集團通過此次收購，有望完善動漫IP上下游鏈路體系，提高IP可視化和變現(xiàn)效率。