收購贊比亞世界級銅礦？中國銅業(yè)的第三駕“馬車”要來了！

近日，據外媒消息，加拿大第一量子礦業(yè)公司(First Quantum Minerals)正在與江西銅業(yè)(00358)談判，以出售其在贊比亞銅礦的股份。媒體援引知情人士說法稱，交易的具體細節(jié)尚未敲定，目前尚不清楚交易最終能否落成。

第一量子礦業(yè)公司(First Quantum Minerals)是過去十年成長最快的國際礦業(yè)公司之一。2022年，第一量子生產了77.6萬噸銅，是全球第七大銅礦生產商。但無奈的是，2023年，第一量子在巴拿馬遭受重創(chuàng)，旗下全球最大的銅礦之一Cobre Panama被勒令關閉，該礦約占公司收入的40%。

據悉，第一量子大約有10.5億美元的債務將于2025年初到期，如果Cobre Panama被永久關閉，在損失40%收入情況下，可能導致其債務違約，此次傳出出售贊比亞銅礦的股份，也是其不得不賣礦還債。

據相關媒體報道，早在2019年，江西銅業(yè)就有意收購第一量子(First Quantum Minerals)的贊比亞礦山，但這些談判最終以江西銅業(yè)獲得第一量子的股權而非礦山股權告終。

2019年，江西銅業(yè)通過全資子公司以11.159億美元的對價，獲得第一量子(First Quantum Minerals)約1.24億股股份(占其已發(fā)行股份的18.015%)，江銅間接全資成為了國際銅業(yè)巨頭第一量子的第一大股東。

目前，江銅通過增資，將其在第一量子(First Quantum)的持股比例提高至19.5%。但受到該礦商在2020年制定了"毒丸收購保護防御(poison pill taeover defence)”戰(zhàn)略政策限制，江西銅業(yè)不得獲取超過20%的股權。

目前，第一量子在贊比亞擁有Kansanshi礦80%的股份和Sentinel礦100%的股份Kansanshi礦其余股份歸贊比亞政府所有。

贊比亞Sentinel銅礦測定和指示資源量為8.282億噸，銅品位為0.45%，儲量為7.217億噸，銅品位為0.46%。該礦2016年第四季度正式商業(yè)化運營，設計總產能28-30萬噸/年，2022年 ,Sentinel銅礦全年銅產量為24.2451萬噸。

贊比亞Kansanshi礦是非洲第一大銅礦之一，于2005年8月實現商業(yè)生產。目前擁有銅資源金屬量1000萬噸，產能25萬噸銅金屬量；配套銅冶煉廠于2014年底投產，處理Kansanshi及Sentinel所產銅精礦，設計年處理精礦量120萬噸，年產30萬噸銅、100萬噸硫酸。

據第一量子提交的監(jiān)管文件顯示，在截至2023年9月的季度里，兩座贊比亞礦山共創(chuàng)造了9.43億美元的收入和2.1億美元的營業(yè)利潤。

根據這些收益，兩座礦山的估值可能在60億美元左右。只是不知道江西銅業(yè)最終會收購其中一個，亦或買下部分股份。

長期以來，江西銅業(yè)一直賺銅加工的錢。江西銅業(yè)在2014年共生產銅精礦含銅21萬噸，而到了2022年度為20.4萬噸，可以說是原地踏步。而陰極銅方面，2014年產量為120萬噸，2022年產量小幅增至184萬噸，增長近64萬噸。原料自給率不足，加工利率低，這也造成了其營收很大，但利潤不高。

2022年，據江西銅業(yè)年報顯示，公司2022年營業(yè)總收入4799.38億元，歸母凈利潤59.94億元，同比增長6.4%。從業(yè)務結構來看，“陰極銅”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言，“陰極銅”營業(yè)收入為2518.03億元，營收占比為52.6%，毛利率為3.1%。

以紫金礦業(yè)2022年數據作為對比：

營收方面：江西銅業(yè)是紫金礦業(yè)的1.7754倍；

歸母凈利潤：紫金礦業(yè)是江西銅業(yè)的3.3437倍；

扣非凈利潤：紫金礦業(yè)是江西銅業(yè)的3.6053倍；

綜合毛利率：紫金礦業(yè)15.74%，江西銅業(yè)2.99%，紫金礦業(yè)遠超江西銅業(yè)。

目前，江西銅業(yè)擁有五座全資在產礦山，即德興銅礦(包括銅廠礦區(qū)、富家塢礦區(qū)、朱砂紅礦區(qū))、永平銅礦、城門山銅礦(含金雞窩銀銅礦)、武山銅礦和銀山礦業(yè)公司。德興銅礦為公司核心礦山。德興銅礦年產銅約15-16萬噸左右，為亞洲最大的露天銅礦。

海外銅礦山方面，江銅擁阿富汗艾娜克(Mes Aynak)銅礦等項目，但均未投產。如果此次能夠獲得加拿大第一量子礦業(yè)公司(First Quantum Minerals)在贊比亞的銅礦，則直接能在銅精礦產量方面“再造一個江銅”。

江西銅業(yè)、洛陽鉬業(yè)(03993)、紫金礦業(yè)(02899)，將形成中國銅業(yè)的三足鼎立！

本文來源于微信公眾號“礦業(yè)匯”；智通財經編輯：陳筱亦。