中泰證券：有色大宗品將進入又一輪“共振上行”期 繼續(xù)重點推薦鋁、銅、金三大品種

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，有色大宗品將進入又一輪“共振上行”期，繼續(xù)重點推薦鋁/銅、金三大品種。美國經(jīng)濟韌性源于服務(wù)等非制造業(yè)，隨著持續(xù)加息以及儲蓄消耗，其韌性終將被打破，就業(yè)市場已給出明顯信號：23Q4-24Q1或?qū)⑹侵匾拯c，美國長久期實際利率也將開啟趨勢下行。更宏觀維度，美元信用擔憂及隨之而來的央行購金攀升，都將推動金價進入新高度。

中泰證券觀點如下：

延續(xù)2023年整體策略報告中提出的投資思路，供給端的變化在弱復(fù)蘇大宏觀環(huán)境下顯得尤為重要；與之對應(yīng)的市場表現(xiàn)——雖然同樣受到宏觀預(yù)期波動的影響，但2023年強供給約束品種超額收益很是明顯。站在目前時間點，該行有信心認為，有色大宗品將進入又一輪“共振上行”期，繼續(xù)重點推薦鋁/銅、金三大品種：

黃金：美國經(jīng)濟韌性源于服務(wù)等非制造業(yè)，隨著持續(xù)加息以及儲蓄消耗，其韌性終將被打破，就業(yè)市場已給出明顯信號：23Q4-24Q1或?qū)⑹侵匾拯c，美國長久期實際利率也將開啟趨勢下行。更宏觀維度，美元信用擔憂及隨之而來的央行購金攀升，都將推動金價進入新高度。

電解銅：需求結(jié)構(gòu)變化的重要性被忽視，房地產(chǎn)在大宗品種的消費占比持續(xù)被壓縮，新能源的影響從邊際已經(jīng)轉(zhuǎn)換為全局。銅短期供應(yīng)瓶頸看冶煉，但中長期銅精礦短缺趨勢難以改變。尤其是2025年以后，銅的供應(yīng)瓶頸尤為凸出，銅具備長?；?。

電解鋁：鋁的需求與銅類似，但供給端瓶頸在2024-2025年會體現(xiàn)的更加“淋漓盡致”——原材料(電力/石油焦等)短缺將不斷壓低中國電解鋁有效合規(guī)產(chǎn)能，電解鋁進入 “類資源”時代；尤其是海外產(chǎn)能的高資本開支及長建設(shè)周期，有望推動電解鋁價格走出銅在2005年以后的行情——2.5萬/噸將成為新的價格中樞水平。

風險提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟波動等帶來的風險；國內(nèi)宏觀流動性監(jiān)管政策變化帶來的風險；新能源汽車行業(yè)政策波動，產(chǎn)銷量不及預(yù)期風險；原材料產(chǎn)能釋放超預(yù)期帶來的價格回落等風險；需求端表現(xiàn)不及預(yù)期的風險；金屬價格下跌的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；行業(yè)規(guī)模測算基于一定前提假設(shè)，存在不及預(yù)期風險等。