東北證券：低空經(jīng)濟乘風起 EVTOL商業(yè)化運營進程提速

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，以深圳、合肥、廣州為代表的地方政府密集出臺政策支持低空經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)打造，搶抓低空經(jīng)濟發(fā)展的機遇期。該行認為伴隨低空空域管理改革持續(xù)推進，規(guī)則機制配套完善逐步掃清障礙，行業(yè)邁入規(guī)范化發(fā)展新階段，萬億產(chǎn)業(yè)帷幕徐徐展開，值得重視。eVTOL產(chǎn)業(yè)0-1，商業(yè)化運營進程提速，該行預計25-27年可陸續(xù)看到國內(nèi)外企業(yè)取得型號合格證(TC)，產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)。關注方向：1)低空基礎設施;2)飛行器制造;3)具備稀缺資質(zhì)的運營商。

東北證券觀點如下：

央地政策密集催化，助推低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2023年12月中央經(jīng)濟工作會議提出“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開辟未來產(chǎn)業(yè)新賽道”，首次定調(diào)低空經(jīng)濟作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。以深圳、合肥、廣州為代表的地方政府密集出臺政策支持低空經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)打造，搶抓低空經(jīng)濟發(fā)展的機遇期。伴隨低空空域管理改革持續(xù)推進，規(guī)則機制配套完善逐步掃清障礙，行業(yè)邁入規(guī)范化發(fā)展新階段，萬億產(chǎn)業(yè)帷幕徐徐展開，值得重視。

eVTOL(電動垂直起降飛行器)是低空經(jīng)濟的重要載體之一，未來市場空間廣闊。

具有便捷機動、綠色環(huán)保、較低運營維護成本的優(yōu)勢。據(jù)羅蘭貝格預測，2030年全球投入商業(yè)運營的eVTOL數(shù)量將達5千架，2040年達4.5萬架。保時捷管理咨詢測算中性條件下2030年中國eVTOL產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到500億元。隨著eVTOL量產(chǎn)、各類法律法規(guī)及空中管理、導航通信等基礎設施完善，其應用場景將大幅拓展，預計將逐步從旅游觀光、應急救援、物流等場景擴展到城際通勤及城市空中交通場景。

eVTOL產(chǎn)業(yè)0-1，商業(yè)化運營進程提速。

2023年10月，億航EH216-S型號合格證(TC)獲批，為全球首個eVTOL航空器型號合格證，12月獲標準適航證。美國eVTOL頭部企業(yè)Joby在2023年已向美國空軍交付第一架eVTOL，計劃將于2025年開啟商業(yè)客運服務。頭部整機企業(yè)歷經(jīng)十余年研發(fā)積累，產(chǎn)品商業(yè)化序幕正展開，預計25-27年可陸續(xù)看到國內(nèi)外企業(yè)取得型號合格證(TC)，產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)。

eVTOL供應鏈與航空及新能源汽車產(chǎn)業(yè)可復用，部分環(huán)節(jié)國內(nèi)具備較強的比較優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)當前仍面臨一定挑戰(zhàn)，部分核心技術有待突破。

產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上，eVTOL核心子系統(tǒng)包括能源系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、通訊導航系統(tǒng)以及機體等環(huán)節(jié)，下游由低空基礎設施(地面基礎設施、運營基礎設施、低空公共航路、空管系統(tǒng)等)以及相應的運營企業(yè)構成。產(chǎn)業(yè)當前仍面臨一些挑戰(zhàn)需要解決，如高能量密度的電池技術、態(tài)勢感知與避障技術、城市低空交通管理、地面基礎設施及政策和法律監(jiān)管體系的完善等。

投資建議：

當前產(chǎn)業(yè)處于早期，投資關注政策及產(chǎn)業(yè)進展的催化。關注方向：1)低空基礎設施，如空管系統(tǒng)、通信導航監(jiān)測等感知設施;2)飛行器制造：包括整機及供應鏈企業(yè)，如碳纖維、電機、電池、飛控等;3)具備稀缺資質(zhì)的運營商。

風險提示：政策推動不及預期、商業(yè)化進展滯后、技術突破不及預期