光大證券：多家化工企業(yè)擬回購彰顯發(fā)展信心 當前化工行業(yè)估值仍偏低

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，截至2024年2月1日，CCPI為4580點，較2023年年初下降4.9%，較2023年年內(nèi)高點下降9.7%，現(xiàn)階段的化工品價格或已階段性筑底。隨宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，一系列政策措施的持續(xù)出臺，化工行業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所恢復，化工企業(yè)盈利環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期高位的化工品庫存也得到了去化，庫存周期由“主動去庫存”轉(zhuǎn)向“被動去庫存”，后續(xù)將逐步迎來“主動補庫存”階段。此外，24年來已有17家化工企業(yè)披露了股份回購方案/提示公告，彰顯長期發(fā)展的堅定信心。

光大證券觀點如下：

23年CCPI價格高位回落，現(xiàn)已階段性筑底

2023年上半年，在全球加息背景下原油需求走弱，疊加歐美銀行業(yè)危機事件引發(fā)需求擔憂，油價整體呈下行趨勢。受國際油價回落、海外需求疲軟等因素影響，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)呈下跌態(tài)勢。2023Q3，美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，沙特和俄羅斯自愿限產(chǎn)推動油價上行，疊加旺季將臨，化工品需求有所復蘇，CCPI有所回升。隨后，2023Q4原油需求擔憂再起，市場質(zhì)疑OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行能力，油價持續(xù)回調(diào)，疊加化工品需求季節(jié)性回落，CCPI再度下降?？傮w來看，2023年CCPI同比下降，根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2023年CCPI平均為4679.1點，同比下降11.8%。截至2024年2月1日，CCPI為4580點，較2023年年初下降4.9%，較2023年年內(nèi)高點下降9.7%，現(xiàn)階段的化工品價格或已階段性筑底。

當前化工行業(yè)估值處于近10年偏低的水平，但基本面數(shù)據(jù)環(huán)比已有所改善

截至2024年2月2日，中信基礎化工指數(shù)對應PE-TTM為22.5，位于近10年以來的22.25%分位值，中信石油石化指數(shù)對應PE-TTM為10.7，位于近10年以來的15.60%分位值，處于歷史偏低位置。2023年上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟需求處于弱復蘇狀態(tài)，下半年以來，隨宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，一系列政策措施的持續(xù)出臺，化工行業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所恢復，化工企業(yè)盈利環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期高位的化工品庫存也得到了去化，庫存周期由“主動去庫存”轉(zhuǎn)向“被動去庫存”，后續(xù)將逐步迎來“主動補庫存”階段。

24年來已有17家化工企業(yè)披露了股份回購方案/提示公告，彰顯長期發(fā)展的堅定信心。

在當前宏觀經(jīng)濟緩慢恢復、終端需求復蘇仍有待提升，外加股市整體出現(xiàn)回調(diào)的當下，仍然有17家化工企業(yè)在2024年以來陸續(xù)發(fā)布了回購方案/提示公告，充分展現(xiàn)出了這些企業(yè)對于自身長期發(fā)展的堅定信心。此外，國有企業(yè)正持續(xù)加強市值管理，應及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心。國有企業(yè)改革的持續(xù)深化、投資者關系管理的增強有助于提高資本市場對于國有企業(yè)的關注度、熟悉度和對其業(yè)績的認可度，推動國有企業(yè)的估值修復。該行認為，頭部國有化工企業(yè)有望在兌現(xiàn)業(yè)績和維持高分紅的基礎上，開啟新一輪價值重估。

風險分析：原材料快速下跌和維持高位的風險;下游需求不及預期風險。