中金：2023年重卡行業(yè)銷量收官超90萬輛 預(yù)計(jì)1月同環(huán)比高增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，年末為重卡行業(yè)傳統(tǒng)淡季，整車廠年度目標(biāo)基本完成、正積極準(zhǔn)備第二年年初“開門紅”，終端用戶年末觀望情緒濃。該行預(yù)計(jì)在整車廠加大排產(chǎn)、經(jīng)銷商備庫的背景下1月重卡行業(yè)批發(fā)銷量有望同環(huán)比高增，1Q24“開門紅”旺季的兌現(xiàn)度高，考慮到更新置換、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨運(yùn)需求穩(wěn)健、出口等因素，該行預(yù)計(jì)2024年行業(yè)批發(fā)有望同比+20%至110萬輛。

投資建議：考慮到重卡行業(yè)向上周期延續(xù)、beta仍有支持，出口出海業(yè)務(wù)帶動(dòng)利潤彈性釋放，天然氣重卡景氣度預(yù)期恢復(fù)，持續(xù)推薦中國重汽(000951.SZ)、中集車輛(301039.SZ)，建議關(guān)注福田汽車(600166.SH);推薦天潤工業(yè)(002283.SZ)、中自科技(688737.SH)等。

事件：中汽協(xié)顯示12月重卡批發(fā)銷量5.2萬輛，同環(huán)比-3.5%/-26.7%;交強(qiáng)險(xiǎn)顯示12月重卡終端上牌量3.6萬輛，同環(huán)比-4.1%/-26.2%;海關(guān)總署顯示12月重卡出口2.5萬輛，同環(huán)比+31.5%/-3.2%。

中金觀點(diǎn)如下：

2023全年重卡批發(fā)達(dá)到91.1萬輛，同比+35.6%。

年末為重卡行業(yè)傳統(tǒng)淡季，該行認(rèn)為整車廠年度目標(biāo)基本完成、正積極準(zhǔn)備第二年年初“開門紅”，終端用戶年末觀望情緒濃。該行預(yù)計(jì)在整車廠加大排產(chǎn)、經(jīng)銷商備庫的背景下1月重卡行業(yè)批發(fā)銷量有望同環(huán)比高增，1Q24“開門紅”旺季的兌現(xiàn)度高，考慮到更新置換、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨運(yùn)需求穩(wěn)健、出口等因素，該行預(yù)計(jì)2024年行業(yè)批發(fā)有望同比+20%至110萬輛。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國重汽集團(tuán)重卡銷量23.4萬輛，市占率同比+2.1pct至25.7%，延續(xù)2022年以來的行業(yè)第一水平。

2023年天然氣重卡銷量同比增長超3倍，預(yù)計(jì)供暖季結(jié)束后景氣度恢復(fù)。

12月天然氣重卡上牌量環(huán)比-59%至0.6萬輛，內(nèi)銷滲透率環(huán)比-14ppt至17%;2023年天然氣重卡累計(jì)上牌量同比增長3.5倍至15.2萬輛，內(nèi)銷滲透率達(dá)25%。短期來看該行預(yù)計(jì)2-3月伴隨供暖季結(jié)束，LNG價(jià)格有望下行至穩(wěn)定區(qū)間，帶動(dòng)天然氣重卡銷量回升，判斷2024年天然氣重卡銷量24萬輛/內(nèi)銷滲透率30%。交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，12月中國重汽的天然氣重卡市占率達(dá)到30%，位列行業(yè)第一，該行認(rèn)為其在重點(diǎn)地區(qū)實(shí)施促銷政策有所推動(dòng)。

2023年重卡出口延續(xù)高增，預(yù)計(jì)1月出口維持高景氣度。

參考海關(guān)總署，2023年全年重卡累計(jì)出口29.9萬輛，同比+66%;其中面向獨(dú)聯(lián)體/非洲/東南亞/中亞/中東/拉美的出口占比37%/20%/15%/7%/7%/6%。該行預(yù)計(jì)1月重卡出口景氣度仍能維持;展望2024年，該行判斷中國重卡出口仍有30萬輛量級(jí)，看好重卡出口優(yōu)勢(shì)延續(xù)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國重汽集團(tuán)重卡出口12.1萬輛，市占率達(dá)到44%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡需求不及預(yù)期，出口國關(guān)稅等政策變化風(fēng)險(xiǎn)，天然氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。