美股科技巨頭高估值迎來大考! 或?qū)Q定標(biāo)普500指數(shù)短期命運(yùn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，來自華爾街大行摩根大通的知名策略師科拉諾維奇(Marko Kolanovic)表示，本周將是決定美股市場基準(zhǔn)股指——標(biāo)普500指數(shù)的整體估值，尤其是市值巨大的大型科技公司高估值是否可持續(xù)的最關(guān)鍵時(shí)刻，若最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)未能支持高估值，標(biāo)普500指數(shù)走勢短期可能偏悲觀。

這位策略師在美東時(shí)間周一在給客戶的一份報(bào)告中寫道，考慮到投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)開啟2022年加息周期后的首次降息時(shí)間將比美聯(lián)儲(chǔ)官員們透露出的預(yù)期要早，且高于FOMC點(diǎn)陣圖顯示的75個(gè)基點(diǎn)，他們(投資者們)當(dāng)前的交易模式基于樂觀業(yè)績，即正在為顯著的盈利增長定價(jià)，美股走勢反映的情況尤其如此。

微軟、蘋果等大型科技巨頭財(cái)報(bào)幾乎沒有犯錯(cuò)余地

據(jù)了解，市值合計(jì)超過10萬億美元的美國五大科技公司本周將公布財(cái)報(bào)，其中包括“新晉股王”——全球最高市值公司微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)和谷歌母公司Alphabet Inc(GOOGL.US)。這些科技公司的重點(diǎn)業(yè)績數(shù)據(jù)將成為全球股票市場的關(guān)注焦點(diǎn)，科技巨頭們的業(yè)績或?qū)⒂绊懭蚬善蓖顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

在剛剛過去的兩周，美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)時(shí)隔兩年再度創(chuàng)下歷史新高，而且更重要的是創(chuàng)新高之勢仍在延續(xù)。然而這新一輪漲勢能否延續(xù)下去，將在本周(1月29日-2月2日)美股科技巨頭財(cái)報(bào)密集轟炸期間遭遇極高強(qiáng)度的考驗(yàn)。這些占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)高額權(quán)重的科技巨頭們?cè)?023年引領(lǐng)美股步入技術(shù)性牛市，在2024年初則繼續(xù)引領(lǐng)美股漲勢進(jìn)而帶領(lǐng)標(biāo)普500指數(shù)時(shí)隔兩年再創(chuàng)新高。

標(biāo)普500指數(shù)中所謂的“七大科技巨頭”(Magnificent Seven)——除了微軟、蘋果和谷歌母公司Alphabet還包括亞馬遜公司(AMZN.US)、英偉達(dá)(NVDA.US)、Facebook母公司Meta Platforms(META.US)以及特斯拉(TSLA.US)，機(jī)構(gòu)匯編的最新數(shù)據(jù)顯示，“七大科技巨頭”的預(yù)期市盈率較標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率有著近34%溢價(jià)。在過去一年里，這些大型科技股可謂推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)步入技術(shù)性牛市以及再創(chuàng)新高的最強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。

FactSet統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，華爾街分析師們預(yù)計(jì)2024年標(biāo)普500指數(shù)利潤將增長12.2%，并且在近幾個(gè)月有所加速，高于8.4%的10年平均水平。美股市場目前的強(qiáng)勁漲勢主要基于相對(duì)較高的企業(yè)盈利預(yù)期，尤其是對(duì)于“七大科技巨頭”強(qiáng)勁的利潤預(yù)期，因此“七大科技巨頭”財(cái)報(bào)幾乎沒有犯錯(cuò)的余地，哪怕一丁點(diǎn)也可能觸發(fā)暴跌之勢。FactSet預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，除開特斯拉已公布的疲軟業(yè)績，“余下六大科技巨頭”預(yù)計(jì)將成為標(biāo)普500指數(shù)的前六大每股利潤驅(qū)動(dòng)者，貢獻(xiàn)出同比增長高達(dá)53.7%的利潤。

摩根大通策略師科拉諾維奇寫道:“只要市場保持漲勢集中度狹窄，主要體現(xiàn)在高度集中和大型科技巨頭驅(qū)動(dòng)，美國就有可能較歐元區(qū)占據(jù)上風(fēng)。”該策略師保持了對(duì)高質(zhì)量成長型股票的偏好，而不是周期性價(jià)值股，偏愛美國而不是歐元區(qū)的股票市場。

在美聯(lián)儲(chǔ)美東時(shí)間周三做出利率決定之前，摩根大通的策略師們對(duì)于利率走勢的主要觀點(diǎn)在于：美聯(lián)儲(chǔ)將從今年6月開始降息，而此后的每次會(huì)議都將降息25個(gè)基點(diǎn)。

摩根大通拉響警報(bào)：美股投資者需要注意通脹風(fēng)險(xiǎn)

盡管如此，科拉諾維奇仍然預(yù)計(jì)核心通脹率將在2024年上半年表現(xiàn)得比市場預(yù)期的數(shù)據(jù)更加堅(jiān)挺?！白?0月下旬以來的強(qiáng)勁反彈趨勢之后，大盤股，尤其是大型科技股和信貸基準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)偏低，這將兩者推向了‘昂貴的估值區(qū)間’?！笨评Z維奇表示。

美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的衡量通脹指標(biāo)——核心PCE以近三年來最慢的年率增長，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能將很快開始降息的這一樂觀預(yù)期。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局(Bureau of Economic Analysis)公布的最新數(shù)據(jù)，剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(即核心PCE物價(jià)指數(shù))去年12月較上年同期增長2.9%，低于前值3.2%以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的3%。

雖然12月核心PCE數(shù)據(jù)反映出美國通脹下降趨勢仍在延續(xù)，但科拉諾維奇表示:“2024年，由于基數(shù)效應(yīng)逐漸消失，一些糟糕的通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)擾亂美股債市和股市的漲勢，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)市場可能再次開始定價(jià)‘硬著陸’的可能性，這一概率可能將比之前更高?！?/p>

在掉期市場，預(yù)計(jì)本季度聯(lián)邦基金利率目標(biāo)將下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的押注力度明顯降溫，已從一個(gè)月前的3月降息逾70%的可能性降至不到50%。利率期貨交易員們現(xiàn)在傾向于5月份美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期后的第一次降息。野村證券在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年的5月、7月、9月和12月共降息100個(gè)基點(diǎn)。

摩根大通在本月下調(diào)了對(duì)于美國國債的“增持”建議，建議投資者們“謹(jǐn)慎增持”，以淡化市場對(duì)早期激進(jìn)降息預(yù)期的大幅“炒作”，強(qiáng)調(diào)激進(jìn)的降息預(yù)期徹底落空可能引發(fā)美國國債價(jià)格暴跌。

科拉諾維奇對(duì)美國股市的整體預(yù)期已連續(xù)兩年未能實(shí)現(xiàn)。在2022年美國股市暴跌的大部分時(shí)間里，這位策略師都持樂觀態(tài)度，但是在2023年美國股市大幅反彈期間，他卻與華爾街眾多策略師預(yù)期相左，對(duì)美國股市持悲觀看法，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷的擔(dān)憂，他建議投資者們削減股票配置規(guī)模。

整體來看，摩根大通策略師科拉諾維奇預(yù)計(jì)，到2024年底，標(biāo)普500指數(shù)將跌至4200點(diǎn)，這是機(jī)構(gòu)所追蹤的近24家華爾街投資機(jī)構(gòu)中的最低標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期，比目前的交易水平低大約14%。