美聯(lián)儲(chǔ)最青睞通脹指標(biāo)奔向2% 首次降息時(shí)機(jī)是5月?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的衡量通脹指標(biāo)——核心PCE以近三年來最慢的年率增長(zhǎng)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能將很快開始降息的這一樂觀預(yù)期。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(Bureau of Economic Analysis)公布的最新數(shù)據(jù)，剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(即核心PCE物價(jià)指數(shù))去年12月較上年同期增長(zhǎng)2.9%，低于前值3.2%以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的3%。較一個(gè)月前則環(huán)比上漲0.2%，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期基本一致，前值則為環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。12月整體PCE指數(shù)則同比增長(zhǎng)2.6%，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期和前值一致。

由于12月恰逢歐美的圣誕購(gòu)物季，因此經(jīng)通脹數(shù)據(jù)調(diào)整后的消費(fèi)者支出在12月份實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，創(chuàng)下一年來最大規(guī)模的“環(huán)比連續(xù)增長(zhǎng)幅度”，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的0.3%，主要由薪資增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。美國(guó)消費(fèi)者支出的主要支柱——實(shí)際可支配收入則增長(zhǎng)0.1%，為三個(gè)月來最小增幅。經(jīng)通脹調(diào)整后，美國(guó)12月商品支出增長(zhǎng)了1.1%，為近一年來的最高水平。服務(wù)支出則有所放緩。

周五出爐的通脹報(bào)告標(biāo)志著2023年美國(guó)通脹的回落速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的普遍預(yù)期，與此同時(shí)美國(guó)仍然相對(duì)強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)推動(dòng)消費(fèi)者支出規(guī)模。周四公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在強(qiáng)大的美國(guó)消費(fèi)者支出驅(qū)動(dòng)之下，美國(guó)強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)速度和強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)向投資者發(fā)出信號(hào)，表明華爾街大行們2023年初集體預(yù)期的經(jīng)濟(jì)衰退沒有發(fā)生。2023年全年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)則增長(zhǎng)2.5%，超出2022年實(shí)現(xiàn)的1.9%這一GDP增速。

盡管今年這種勢(shì)頭預(yù)計(jì)會(huì)有所放緩，但許多預(yù)測(cè)人士仍然認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將成功實(shí)現(xiàn)在通脹回到美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的同時(shí)，GDP數(shù)據(jù)保持增長(zhǎng)步伐，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)堅(jiān)挺，即美聯(lián)儲(chǔ)心心念念的“軟著陸”愿景。

華爾街大行高盛近日將美國(guó)2024年GDP增速預(yù)期從此前的預(yù)期增長(zhǎng)2.1%上調(diào)至增長(zhǎng)2.3%。高盛在近日發(fā)布的一份報(bào)告中表示:“我們預(yù)計(jì)2024年美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將比市場(chǎng)的普遍看法強(qiáng)勁得多，預(yù)計(jì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也將低得多?！?/p>

對(duì)于一些看好美國(guó)未來經(jīng)濟(jì)情景的經(jīng)濟(jì)學(xué)來說，隨著第四季度GDP和整體PCE數(shù)據(jù)在周四出爐，美聯(lián)儲(chǔ)心心念念的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”實(shí)際上已經(jīng)達(dá)成。在這些對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，盡管美聯(lián)儲(chǔ)2022年開啟的激進(jìn)加息周期給家庭和企業(yè)帶來了沉重負(fù)擔(dān)，但持續(xù)的就業(yè)增長(zhǎng)、強(qiáng)勁的薪資增速合力為美國(guó)消費(fèi)提供最強(qiáng)力的基礎(chǔ)支撐，加之2023年下半年以來通脹急劇下降趨勢(shì)也發(fā)力推動(dòng)了消費(fèi)者支出持續(xù)增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間點(diǎn)似乎越來越近，5月最有可能?

即便美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)離2%這一目標(biāo)越來越近，美聯(lián)儲(chǔ)官員在宣布通脹勝利時(shí)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，并表示希望在降低美國(guó)借貸成本之前看到可持續(xù)的通脹降溫跡象。雖然他們已經(jīng)開始討論這一舉措，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們下周利率會(huì)議上將繼續(xù)保持基準(zhǔn)利率水平在20年來的最高水平。

美國(guó)高利率政策維持的時(shí)間越長(zhǎng)，高昂的借貸成本將不可避免地傷及美國(guó)消費(fèi)者需求以及企業(yè)的招聘和擴(kuò)張計(jì)劃，這些是心心念念“軟著陸”前景的美聯(lián)儲(chǔ)所不愿意看到的。因此，在多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，2024年通脹下滑幅度雖然趨緩但整體趨勢(shì)向下，預(yù)計(jì)整體PCE通脹率數(shù)據(jù)將降至2%這一美聯(lián)儲(chǔ)錨定目標(biāo)附近，2024年美聯(lián)儲(chǔ)將如12月FOMC點(diǎn)陣圖暗示的那樣至少降息75個(gè)基點(diǎn)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是為消費(fèi)者支出“添把火”。

最新的通脹數(shù)據(jù)出爐后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，利率期貨交易員繼續(xù)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)5月份首次降息的可能性最大，而不是周四超預(yù)期強(qiáng)勁的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)公布前利率市場(chǎng)普遍押注的3月降息。

野村證券在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年的5月、7月、9月和12月共降息100個(gè)基點(diǎn)。安永高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lydia Boussour也表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們將“不急于在短期內(nèi)降息，并堅(jiān)持謹(jǐn)慎行事”，她預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年5月、6月、9月和12月的FOMC會(huì)議上每次降息25個(gè)基點(diǎn)。

有機(jī)構(gòu)于1月16日至23日期間對(duì)全球范圍的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們進(jìn)行的調(diào)查顯示，在1月31日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上，所有123位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家均預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率將維持在5.25%至5.50%。其中，86位受訪者中的大多數(shù)預(yù)計(jì)降息將從下一個(gè)季度開始，而不是3月份。大約45%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家(55位)預(yù)測(cè)6月開始降息，31位預(yù)測(cè)5月，而只有16位認(rèn)為3月會(huì)降息。其余人預(yù)測(cè)今年下半年將基于通脹繼續(xù)回落而開始降息。

調(diào)查還表明，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)測(cè)與美聯(lián)儲(chǔ)自己的“點(diǎn)陣圖”預(yù)測(cè)更為一致，而不是市場(chǎng)預(yù)測(cè)。約60%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家(123人中的72人)預(yù)計(jì)今年降息幅度將不超過100個(gè)基點(diǎn)，這一預(yù)期低于市場(chǎng)對(duì)一度超過150個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)預(yù)測(cè)。此外，調(diào)查顯示，基于個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)的整體PCE通脹預(yù)計(jì)將在2024年下半年降至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)附近，低于11月的2.6%。