消費(fèi)電子重新迎來(lái)增長(zhǎng) 錯(cuò)過(guò)美光(MU.US)20%漲幅后還要上車嗎？

進(jìn)入2024年，美光(MU.US)削減資本支出、存儲(chǔ)芯片行業(yè)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都是積極的。所有這些因素都朝著可能有利于美光的方向發(fā)展。盡管在過(guò)去三個(gè)月美光科技的股價(jià)上漲了約 20%，但美光科技的估值倍數(shù)仍然具有吸引力。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，圍繞內(nèi)存芯片行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況正在繼續(xù)從需求低谷中復(fù)蘇，而隨著供需失衡開始正?；拦庀鳒p資本支出和限制供應(yīng)的行動(dòng)正在取得成果。

消費(fèi)電子產(chǎn)品需求復(fù)蘇

在疫情期間消費(fèi)電子產(chǎn)品需求激增之后，消費(fèi)者對(duì)新電子產(chǎn)品的需求迅速下降。因此，對(duì)于包括美光在內(nèi)的在這些市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的公司來(lái)說(shuō)，2022年和2023年并不是有利的一年。供應(yīng)太多，需求很少。然而，今天，需求呈現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商華碩(Asus)和微星(MSI)每月都會(huì)公布收入數(shù)據(jù)。這些公司向代表各種消費(fèi)電子產(chǎn)品的筆記本電腦銷售計(jì)算機(jī)零件和計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備，如下圖所示，整個(gè)2023年，每月收入趨勢(shì)一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)。兩家公司的趨勢(shì)線斜率的大小不同，但正趨勢(shì)線斜率反映了消費(fèi)電子產(chǎn)品需求的復(fù)蘇。

此外，根據(jù)消費(fèi)者技術(shù)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品的零售額預(yù)計(jì)將在2024年同比增長(zhǎng)2.8%，這比2023年的萎縮3.1%有所改善。

美光是最大的存儲(chǔ)芯片制造商之一。因此，該公司受到消費(fèi)電子市場(chǎng)商業(yè)周期的影響。因此，消費(fèi)電子行業(yè)需求的復(fù)蘇可能為美光創(chuàng)造有利條件。

存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)復(fù)蘇

消費(fèi)電子市場(chǎng)的復(fù)蘇肯定會(huì)在2024年成為美光的推動(dòng)力。除了消費(fèi)電子之外，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)也將出現(xiàn)需求增長(zhǎng)，這將為美光創(chuàng)造有利的商業(yè)環(huán)境。

2023年，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需失衡。與需求相比，供應(yīng)實(shí)在太多了。因此，從2022年末(11月)開始，美光開始大幅削減資本支出，以人為地限制市場(chǎng)供應(yīng)。美光最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星和SK海力士也在這個(gè)時(shí)候通過(guò)削減資本支出來(lái)限制供應(yīng)。鑒于所有主要存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)商在大約一年的時(shí)間里大幅削減資本支出，隨著SK海力士和三星發(fā)出存儲(chǔ)芯片商業(yè)周期逆轉(zhuǎn)的信號(hào)，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的供需失衡終于得到緩解。

此外，在美光公司2024財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，管理層表示，“當(dāng)前日歷季度供需環(huán)境的改善使公司對(duì)業(yè)務(wù)軌跡有了更多的信心”，這是“本日歷季度行業(yè)定價(jià)的強(qiáng)勁變化”的結(jié)果，預(yù)示著存儲(chǔ)芯片行業(yè)的正?；Ｗ詈?，關(guān)于整個(gè)2024年的展望，該公司表示:“我們預(yù)計(jì)我們的定價(jià)將在2024年繼續(xù)走強(qiáng)。”

因此，考慮到美光的管理層評(píng)論和行業(yè)同行的前景，有理由認(rèn)為存儲(chǔ)芯片行業(yè)正在正?；?，這可能會(huì)在2024年為美光創(chuàng)造一個(gè)順風(fēng)。不僅是需求回歸，而且?guī)齑婧褪袌?chǎng)的供需也基本正?；?。

財(cái)務(wù)及估值

美光目前的估值水平是有吸引力的。目前，美光在截至2024年8月的財(cái)年中，2024年的預(yù)期市盈率為負(fù)。這是該公司在去年市場(chǎng)低迷期間繼續(xù)應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩的結(jié)果。雖然前景光明，但美光的短期盈利能力仍然黯淡。然而，該公司2025年的預(yù)期市盈率僅為12.65，因?yàn)轭A(yù)計(jì)該公司將在整個(gè)2024年繼續(xù)復(fù)蘇。因此，考慮到內(nèi)存芯片行業(yè)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)利好因素，相信12.65左右的遠(yuǎn)期估值倍數(shù)提供了一個(gè)有吸引力的上行機(jī)會(huì)。

美光也擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表。該公司擁有約80億美元現(xiàn)金，長(zhǎng)期負(fù)債總額約為113億美元。健康的現(xiàn)金余額和預(yù)期的未來(lái)收益可能足以讓公司管理其長(zhǎng)期債務(wù)。此外，美光的總資產(chǎn)約為637.8億美元，而總負(fù)債約為208.9億美元，總負(fù)債與資產(chǎn)比率僅為32.75%左右。因此，美光的資產(chǎn)負(fù)債表足夠健康，足以維持公司的運(yùn)營(yíng)、未來(lái)的努力以及市場(chǎng)的合理波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)

看漲觀點(diǎn)存在一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)電子產(chǎn)品需求的持續(xù)復(fù)蘇，以及內(nèi)存芯片市場(chǎng)供需失衡的正?；?，在很大程度上依賴于基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)的健康。如果經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸或只是小幅放緩，可能不會(huì)對(duì)看漲論點(diǎn)產(chǎn)生重大影響；然而，如果經(jīng)濟(jì)中存在任何重大弱點(diǎn)，需求、供應(yīng)和消費(fèi)電子產(chǎn)品的復(fù)蘇趨勢(shì)都可能受到威脅。

總結(jié)

進(jìn)入2024年，美光將處于有利地位。預(yù)計(jì)該公司將受益于日益強(qiáng)勁的多重利好因素。首先，消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求正在穩(wěn)步加速，再次顯示出增長(zhǎng)的跡象。其次，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的庫(kù)存、供應(yīng)和需求失衡正在正常化，為美光提供了一個(gè)有利的定價(jià)機(jī)會(huì)。最后，盡管這些有利因素正在形成并不斷增強(qiáng)，但美光目前的估值仍有持續(xù)升值的潛力。