招商證券：戶外運(yùn)動(dòng)熱度較高 具備質(zhì)價(jià)比的品牌快速增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，目前戶外運(yùn)動(dòng)熱度較高，但滲透率低，目前消費(fèi)仍呈現(xiàn)出高線城市消費(fèi)高端戶外產(chǎn)品，低線城市消費(fèi)質(zhì)價(jià)比戶外產(chǎn)品的趨勢(shì)。隨著戶外產(chǎn)品的增加(戶外品牌逐步進(jìn)入中國(guó)+傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)休閑品牌融入戶外元素)，消費(fèi)者對(duì)戶外產(chǎn)品的功能性及質(zhì)價(jià)比更加關(guān)注，具備高功能性的產(chǎn)品可以擁有更高的產(chǎn)品溢價(jià)，質(zhì)價(jià)比品牌仍將持續(xù)放量。

招商證券觀點(diǎn)如下：

天貓平臺(tái)：疫情提升戶外運(yùn)動(dòng)需求，加上戶外運(yùn)動(dòng)風(fēng)潮從在全球范圍內(nèi)興起，戶外運(yùn)動(dòng)服飾賽道在2020年后快速放量，價(jià)格帶持續(xù)提升。

1)行業(yè)：戶外運(yùn)動(dòng)服飾賽道在2020年后快速放量。20-23年天貓戶外行業(yè)GMV年復(fù)合增速10%，其中戶外服裝CAGR=29%，戶外鞋靴CAGR=12%，細(xì)分品牌中沖鋒衣(CAGR=33%)、防曬衣(CAGR=34%)、戶外休閑衣(CAGR=38%)增速更快。瑜伽褲相對(duì)成熟，近三年增速放緩(CAGR=3%)。

2)品牌：行業(yè)高速發(fā)展，頭部品牌仍處于快速放量期。20-23年駱駝戶外服裝CAGR=81%;伯希和CAGR=46%;吉普CAGR=19%;其余品牌戶外服裝GMV近三年近保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。戶外品牌持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品功能性拉動(dòng)均價(jià)提升，相同的趨勢(shì)同樣表現(xiàn)在沖鋒衣、防曬衣、戶外羽絨服等細(xì)分賽道。

3)行業(yè)格局：a)沖鋒衣賽道：具備質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢(shì)的品牌實(shí)現(xiàn)份額提升。20-23年駱駝份額從13%提升至39%，伯希和份額從4%提升至7%。b)戶外羽絨服：功能性強(qiáng)及質(zhì)價(jià)比品牌快速份額提升。20-23年北面份額從13%提升至18%，駱駝份額從3%提升至13%。c)瑜伽褲：Lululemon一家獨(dú)大，20-23年Lululemon份額從23%提升至34%。

4)價(jià)格帶趨勢(shì)：2023年大眾價(jià)格帶(0-300元)戶外服裝同比+61%，中高端價(jià)格帶(300-1000元)+71%，高端價(jià)格帶(1000元+)+9%。

抖音平臺(tái)：大眾品牌居多，競(jìng)爭(zhēng)玩家逐步增加，仍處于快速放量期。具備質(zhì)價(jià)比的品牌快速增長(zhǎng)。

1)行業(yè)：2023年戶外服裝同比+150%，瑜伽褲同比+88%。其中沖鋒衣+353%，戶外羽絨服+168%。銷售均價(jià)穩(wěn)步提升。

2)品牌：戶外服裝頭部品牌快速放量，2023年駱駝同比+220%;北面+65%;伯希和+261%;哥倫比亞+620%;艾高+278%。銷售均價(jià)穩(wěn)中有升。

3)行業(yè)格局：戶外服裝質(zhì)價(jià)比品牌份額明顯提升。2023年駱駝市場(chǎng)份額23%(同比+5pct)，伯希和市場(chǎng)份額2.3%(同比+0.7pct)。

4)價(jià)格帶趨勢(shì)：2023年大眾價(jià)格帶(0-300元)戶外服裝同比+325%;中高端價(jià)格帶(300-1000元)+212%;高端價(jià)格帶(1000元+)+81%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)需求不佳影響銷售表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、線上流量成本增加影響利潤(rùn)表現(xiàn)。