浙商證券：如果反彈來臨 誰(shuí)是反彈先鋒？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，A股一季度反彈的概率較高。大消費(fèi)方面，綜合需求和庫(kù)存，觀察庫(kù)存周期位置，一方面，處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)或被動(dòng)去庫(kù)階段且需求側(cè)修復(fù)較快的工業(yè)行業(yè)有酒飲料和精制茶制造業(yè)、食品制造業(yè)，或指向飲料乳品、食品加工等相關(guān)行業(yè)基本面修復(fù)較為順暢。另一方面，結(jié)合美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存對(duì)出口鏈的帶動(dòng)邏輯，紡服、輕工等行業(yè)也值得關(guān)注。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

大勢(shì)：三大客觀指標(biāo)傳遞的信號(hào)從換手率、股債溢價(jià)率、日歷效應(yīng)等客觀指標(biāo)看，A股一季度反彈的概率較高。其一，情緒指標(biāo)，萬(wàn)得全A自由流通市值的每日換手率20日均值，根據(jù)統(tǒng)計(jì)2019年以來上閾值約為4%附近而下閾值約為2%附近，目前該指標(biāo)約為2%，這意味著反彈來臨的概率更高。其二，估值指標(biāo)，股債溢價(jià)率，根據(jù)統(tǒng)計(jì)該指標(biāo)基本在其240日移動(dòng)平均的2倍標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)運(yùn)行，有一定的通道效應(yīng)，2023年12月以來股債溢價(jià)率已上穿其240日移動(dòng)平均的2倍標(biāo)準(zhǔn)差，觸及上閾值，這意味著上行拐點(diǎn)或臨近。其三，日歷效應(yīng)，一則春節(jié)前后上漲概率較高，二則春節(jié)前后市場(chǎng)容易迎來拐點(diǎn)。

TMT：三重催化有望為反彈先鋒

針對(duì)TMT，該行認(rèn)為TMT有望成為一季度反彈主線之一，一則英偉達(dá)和微軟等科技龍頭新高對(duì)A股TMT產(chǎn)業(yè)鏈有催化意義；二則產(chǎn)業(yè)催化密集，如半導(dǎo)體漲價(jià)和國(guó)產(chǎn)化、MR銷量、機(jī)器人、飛行汽車、AI應(yīng)用等；三則，景氣亮點(diǎn)較多。

新能源：超跌反彈和新技術(shù)主題

針對(duì)新能源，趨勢(shì)維度尚需等待盈利觸底，在此背景下，該行認(rèn)為，一則關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)；二則關(guān)注分化出的阿爾法，如電池或光伏新技術(shù)的主題機(jī)會(huì)。

高股息：超額收窄但趨勢(shì)未結(jié)束

針對(duì)高股息，該行認(rèn)為，一則，趨勢(shì)維度，預(yù)計(jì)2024年高股息策略仍具備配置價(jià)值；二則，波段維度，短期預(yù)計(jì)高股息的超額收益或有所收窄。

大消費(fèi)：必選消費(fèi)和出口鏈機(jī)會(huì)

針對(duì)大消費(fèi)，綜合需求和庫(kù)存，觀察庫(kù)存周期位置，一方面，處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)或被動(dòng)去庫(kù)階段且需求側(cè)修復(fù)較快的工業(yè)行業(yè)有酒飲料和精制茶制造業(yè)、食品制造業(yè)，或指向飲料乳品、食品加工等相關(guān)行業(yè)基本面修復(fù)較為順暢。另一方面，結(jié)合美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存對(duì)出口鏈的帶動(dòng)邏輯，紡服、輕工等行業(yè)也值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期；歷史規(guī)律的有效性減弱。