中信證券：供需雙弱價格震蕩 預計煤炭板塊或出現(xiàn)短暫波動

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，近日供需雙弱，煤價以震蕩為主。從中期來看，安監(jiān)政策或持續(xù)對煤價形成支撐。雖然煤炭龍頭公司在估值和分紅方面將依然具備價值吸引力，但短期股息回報主題熱度有所降溫，加之煤企盈利預測出現(xiàn)波動，預計板塊或出現(xiàn)短暫波動。

中信證券主要觀點如下：

短期動力煤基本面：供需雙弱，煤價或維持高位震蕩格局。

產地方面近期價格震蕩運行，下游需求較弱，僅有部分剛需支撐，同時降雪也影響了部分煤礦發(fā)運的節(jié)奏。但部分民營煤礦春節(jié)提前放假，引發(fā)供給收縮，因此供需雙弱的背景下，該行預計坑口煤價未來以震蕩為主。港口方面，需求端始終未現(xiàn)反彈，港口情緒始終偏弱，預計短期寒潮和降雪對煤價有小幅推動，但臨近春節(jié)，工業(yè)耗煤需求回落，煤價難出現(xiàn)顯著大漲。該行認為短期動煤價格或將偏震蕩運行。

短期“雙焦”基本面：焦炭第三輪降價預期減弱，焦煤市場情緒回暖。

焦炭方面，下游鐵水產量回升，需求微弱改善，但因為焦炭企業(yè)盈利不佳，開工率不高，供需格局有所轉暖，因此該行認為焦炭價格第三輪提降的預期減弱。焦煤方面，隨著焦炭繼續(xù)降價預期減弱，以及部分民營煤礦春節(jié)提前放假，供給有所轉弱，優(yōu)質骨架煤種價格上漲，市場情緒有所好轉。預計“雙焦”價格短期均以穩(wěn)定為主。

高頻數(shù)據聚焦：港口煤價基本穩(wěn)定，中下游去庫持續(xù);鋼廠開工率回升。

上周五(1月19日)秦港5500大卡動力煤市場價915元/噸(環(huán)比+0元)。京唐港焦煤(山西產)現(xiàn)貨價格2625元/噸(環(huán)比+0元/噸)，二級冶金焦(唐山產)現(xiàn)貨價格2200元/噸(環(huán)比+0元)。上周(截至1月19日，下同)秦港鐵路調入量日均為46萬噸(環(huán)比-6.75%)，日均吞吐量49.1萬噸(環(huán)比-5.32%)，秦港錨地船舶數(shù)平均為19艘(環(huán)比-6艘)。秦港庫存545萬噸(環(huán)比-3.88%)，北方三港口煤炭庫存合計為1104萬噸(環(huán)比-6.6%)。上周沿海八省電廠日耗環(huán)比-0.83%(同比+40.06%)，庫存環(huán)比-1.91%(同比-0.18%)。全國樣本鋼廠高爐開工率76.25%(環(huán)比+0.15pct)，鐵水產量221.91萬噸(環(huán)比+0.51%)，螺紋鋼(HRB400/20mm)現(xiàn)貨價格4024元/噸(環(huán)比-17元/噸)。

市場表現(xiàn)：板塊調整明顯，“雙焦”期貨反彈。

上周中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-3.03%，跑輸滬深300指數(shù)-2.59pcts，主要是市場風格變化以及煤企業(yè)績預期的波動。表現(xiàn)居前的3只股票分別為陜西煤業(yè)(+0.98%)、中煤能源(+0.19%)、中國神華(-1.1%)。上周焦煤期貨主力合約JM2405報收2446元/噸(較前周+2.51%)，焦炭期貨主力合約J2405報收1822.5元/噸(較前周+1.9%)。

投資策略：板塊短期或處于震蕩階段。雖然短期需求或季節(jié)性回落，但安監(jiān)因素、節(jié)前民營煤礦放假或繼續(xù)影響供給，有助于煤價維持高位。前期關注度較高的股息回報市場風格近期有所切換，加上市場對煤企盈利的不確定性預期增加，預計短期板塊或處于震蕩階段。

風險因素：

若經濟增速不及預期，或進一步影響煤炭需求和價格；若保供增產政策后續(xù)帶來供給增量，或進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌的風險。