家臨江：巴菲特再次出手大消費(fèi)!這次看上了旅游經(jīng)濟(jì)

北京時(shí)間1月17日凌晨消息，巴菲特收購(gòu)美國(guó)最大旅行服務(wù)中心運(yùn)營(yíng)商Pilot。

巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司周二宣布，已從哈斯拉姆家族手中收購(gòu)了美國(guó)最大旅行服務(wù)中心運(yùn)營(yíng)商Pilot旅游中心剩余的20%股權(quán)，后者由此成為伯克希爾的全資子公司。這筆交易的財(cái)務(wù)條款未予披露。此前伯克希爾已經(jīng)以近110億美元的價(jià)格收購(gòu)了Pilot的80%股份，但去年10月，哈斯拉姆家族指控巴菲特的副手們修改會(huì)計(jì)規(guī)則，大幅壓低了剩余20%股份的價(jià)值。本月較早時(shí)，哈斯拉姆家族和伯克希爾就這項(xiàng)訴訟達(dá)成了和解，避免了原定于1月8日開(kāi)始的為期兩天的庭審。巴菲特這輪收購(gòu)，直接提升了攜程的價(jià)值誘惑。

華福證券發(fā)布研究報(bào)告稱，23年中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人次達(dá)54.07億人次，恢復(fù)至19年的90%;旅游收入5.20萬(wàn)億元，恢復(fù)至2019年的78%;計(jì)算客單價(jià)962元/人次，恢復(fù)至19年的87%。預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)旅游出游人次預(yù)計(jì)超過(guò)60億人次，國(guó)內(nèi)旅游收入預(yù)計(jì)超過(guò)6萬(wàn)億元，計(jì)算客單價(jià)預(yù)計(jì)1000元/人次;同比23年分別仍有11%/15%/4%的增長(zhǎng)空間，全年國(guó)內(nèi)出游需求的韌性增長(zhǎng)依然可期，其中包含項(xiàng)目增量或經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的景區(qū)標(biāo)的有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步抬升。

中國(guó)國(guó)內(nèi)最大的旅游平臺(tái)，非攜程(TCOM.US)、(09961.HK)莫屬。

2023年攜程持續(xù)布局海外旅游資源，海外供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)。OTA平臺(tái)具備雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵除了價(jià)格之外，還在于以豐富的旅游供應(yīng)鏈資源提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，從而增強(qiáng)高質(zhì)量用戶的留存，反之吸引和鞏固高質(zhì)量供應(yīng)商，從而積累品牌及口碑。國(guó)內(nèi)OTA平臺(tái)中攜程憑借最深厚的海外供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，提供最為完整的出境游品類和最豐富的產(chǎn)品選擇。

其實(shí)全球旅游行業(yè)正在恢復(fù)前面三年疫情沖擊帶來(lái)的不利。數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)旅游已經(jīng)恢復(fù)至2019年水平：2023年中秋+國(guó)慶假期，國(guó)內(nèi)旅游人次已恢復(fù)至2019年同期的104.1%，國(guó)內(nèi)旅游收入已恢復(fù)至2019年同期的101.5%。

而國(guó)內(nèi)的出境游恢復(fù)漸進(jìn)推進(jìn)，目前出境團(tuán)隊(duì)游已恢復(fù)至138個(gè)國(guó)家，供給瓶頸主要在出境航班，目前恢復(fù)至2019年六成水平。攜程公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表明，23Q1/23Q2/23Q3營(yíng)收較2019年同期恢復(fù)率為113%/129%/131%。

民生證券研究認(rèn)為，攜程的整體抽傭率(4%-5%)與Booking、Expedia等國(guó)際巨頭(10%以上)仍有差距，國(guó)際化發(fā)展是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，并打開(kāi)盈利能力的重要方向。目前攜程通過(guò)Trip.com、Skyscanner等平臺(tái)拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，2022年Skyscanner、Trip.com均已進(jìn)入全球OTA平臺(tái)下載量Top10，國(guó)際業(yè)務(wù)打開(kāi)增量空間。

近期內(nèi)地A股對(duì)旅游板塊的追捧來(lái)源冰雪游產(chǎn)品訂單的暴增。長(zhǎng)白山A股的價(jià)格短期翻倍，就是市場(chǎng)對(duì)輿情人氣的預(yù)期。攜程報(bào)告顯示春節(jié)冰雪游產(chǎn)品訂單量同比增長(zhǎng)超10倍。攜程不到20倍PE的股價(jià)，無(wú)論在港股還是美股，其實(shí)都處于一個(gè)蓄勢(shì)待發(fā)的形態(tài)。當(dāng)然，其小兄弟同程旅行(00780.HK)明顯因?yàn)槭兄敌《谑苜Y金關(guān)注。

無(wú)獨(dú)有偶，2023年港股的大牛股新東方(09901.HK)也加碼旅游行業(yè)。公司官宣斥資 10 億元加碼文旅行業(yè)，將重點(diǎn)放在中老年群體，目前公司已經(jīng)推出大美中華文化十條線路，充分利用自身特點(diǎn)，將傳統(tǒng)文化和旅遊休閑結(jié)合，新東方線下管道及東方甄選的線上管道結(jié)合，進(jìn)一步擴(kuò)寬新東方的業(yè)務(wù)邊界。疫后文旅相關(guān)業(yè)務(wù)復(fù)蘇顯著，公司研學(xué)業(yè)務(wù)夏季取得較好增長(zhǎng)。FY24Q1公司在浙江、四川、陜西、甘肅、河南等地試行多個(gè)高質(zhì)量旅游產(chǎn)品，并開(kāi)設(shè)海外線路，整體定位高品質(zhì)旅行團(tuán)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。

1月13日，由上海市浙江商會(huì)主辦的第七屆世界浙商上海論壇暨商會(huì)2023年會(huì)在上海中心大廈舉行。復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌在演講中表示，復(fù)星最重要的聚焦是兩個(gè)板塊，“一個(gè)是生物醫(yī)藥、大健康……第二個(gè)就是文旅板塊，尤其是冰雪旅游?！惫鶑V昌稱，復(fù)星未來(lái)的發(fā)展中，一定注重輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的能力，抓輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的機(jī)遇。

行業(yè)選對(duì)了方向，至少不走彎路。與其跟投資巨人巴菲特選股票，不如跟老巴選擇的投資方向。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!