國聯(lián)證券：美國地產(chǎn)景氣轉(zhuǎn)好預(yù)期漸起 電動工具與OPE龍頭營收向上彈性顯著

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，降息預(yù)期漸強背景下，美國地產(chǎn)景氣轉(zhuǎn)好預(yù)期漸起，基于對產(chǎn)業(yè)鏈公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)復(fù)盤，地產(chǎn)周期見底后電動工具與OPE龍頭營收向上彈性顯著，而產(chǎn)能利用率修復(fù)帶來的業(yè)績彈性或更可觀;在庫存周期方面，家得寶去庫節(jié)奏快于勞氏，該行預(yù)計勞氏也已渡過庫存高點，且代表性品類電鉆&割草機進口額已經(jīng)同比下滑，行業(yè)整體去庫節(jié)奏較好;綜上，電動工具&OPE行業(yè)龍頭有望先后受益，迎來新一輪復(fù)蘇。

投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級，建議關(guān)注電動工具龍頭創(chuàng)科實業(yè)(00669)、OPE領(lǐng)跑企業(yè)泉峰控股(02285)與格力博(301260.SZ)。

國聯(lián)證券觀點如下：

尋找投資電動工具與OPE行業(yè)的錨點

23年底以來，基于美國降息預(yù)期漸強，美國地產(chǎn)景氣轉(zhuǎn)好預(yù)期漸起，而作為美國地產(chǎn)鏈相關(guān)的電動工具與園林工具板塊開始被市場關(guān)注;同時從美國商務(wù)部及家得寶、勞氏等數(shù)據(jù)看，電動工具與OPE或早或晚均已進入去庫周期，甚至部分品類去庫或臨近尾聲;需求與庫存雙拐點疊加下，后續(xù)板塊彈性可期。本文該行從地產(chǎn)與庫存周期兩個維度出發(fā)，探討電動工具與園林工具的地產(chǎn)周期性，以及當(dāng)前的去庫節(jié)奏，從而探尋板塊投資機會。

地產(chǎn)周期：電動工具>OPE，需求側(cè)有望復(fù)蘇

廣義電動工具包含電動工具與OPE，前者主要應(yīng)用場景包括建筑、裝修等，直觀而言與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高;后者主要包括草坪、花園、高爾夫球場等場景的日常維護，溫度、降水也會影響植物生長，進而影響OPE需求，因此電動工具與地產(chǎn)景氣關(guān)聯(lián)度>OPE。代表性企業(yè)創(chuàng)科與泉峰的財務(wù)數(shù)據(jù)表明，美國地產(chǎn)見底后，二者營收向上彈性顯著，產(chǎn)能利用率修復(fù)帶來的業(yè)績彈性或更可觀;若后續(xù)隨著美國地產(chǎn)拐點到來，需求側(cè)有望迎來顯著修復(fù)。

庫存周期：電動工具領(lǐng)先去化，OPE有望改善

當(dāng)前美國建材&OPE零售商周轉(zhuǎn)天數(shù)正向歷史平均水平收斂，其中家得寶去庫節(jié)奏快于勞氏，但勞氏預(yù)計也渡過了2023年庫存高點，后勢可適當(dāng)樂觀;上游生產(chǎn)企業(yè)方面，創(chuàng)科得益于與家得寶強綁定，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)領(lǐng)先下行，預(yù)計泉峰隨后也有望迎來好轉(zhuǎn)，進一步考慮到美國電鉆、割草機進口額同比下滑，且顯著低于建材&OPE零售額增速，預(yù)計行業(yè)整體去庫節(jié)奏較好，其中電動工具或領(lǐng)先去化，而OPE渠道庫存水平的改善也箭在弦上。

投資建議：建議關(guān)注電動工具龍頭與OPE領(lǐng)跑企業(yè)

該行認為降息預(yù)期漸強背景下，美國地產(chǎn)景氣轉(zhuǎn)好預(yù)期漸起，基于對產(chǎn)業(yè)鏈公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)復(fù)盤，地產(chǎn)周期見底后電動工具與OPE龍頭營收向上彈性顯著，而產(chǎn)能利用率修復(fù)帶來的業(yè)績彈性或更可觀;在庫存周期方面，家得寶去庫節(jié)奏快于勞氏，該行預(yù)計勞氏也已渡過庫存高點，且代表性品類電鉆&割草機進口額已經(jīng)同比下滑，行業(yè)整體去庫節(jié)奏較好;綜上，電動工具&OPE行業(yè)龍頭有望先后受益，迎來新一輪復(fù)蘇。維持行業(yè)“強于大市”評級，建議關(guān)注電動工具龍頭創(chuàng)科實業(yè)、OPE領(lǐng)跑企業(yè)泉峰控股與格力博。

風(fēng)險提示：1)國內(nèi)外需求不及預(yù)期;2)原材料價格及匯率大幅波動。