美聯(lián)儲換帥日美股道指暴跌千點 鮑威爾“看跌期權”還有嗎？

本文選自“財聯(lián)社”微信公眾號，作者廖定峰。

周一美股市場再現(xiàn)“歷史性暴跌”。道指和標普500指數(shù)跌逾4%，盤中道指跌幅一度超過1500點，收盤跌1175點，為歷史最大單日收盤下跌點數(shù)，跌幅4.6%，為2011年8月來最大。標普500指數(shù)跌4.1%，納指跌3.78%。

自達沃斯論壇結束以來短短留個交易日，美股道指已經(jīng)下跌超過2000點，幾乎將過去兩個月的漲幅吞噬。

美股在實現(xiàn)近20年來最佳1月表現(xiàn)后，市場情緒雀躍，但行情逆轉往往就在高潮，2月剛開始，暴風驟雨就來。周一也是美聯(lián)儲換帥之日，鮑威爾的主席之路注定坎坷。

為何暴跌

今年看起來是對美股非常利好的一年，特朗普稅改進展順利，經(jīng)濟增長穩(wěn)固，企業(yè)盈利強勁。這也是1月美股表現(xiàn)極佳的原因。但近期市場風向似乎突變，主要體現(xiàn)在通脹驟然升溫，債券收益率飆升。

通脹升溫的導火索是上周五美1月非農(nóng)數(shù)據(jù)中的時薪同比增長2.9%，為2009年來最大增幅。同時失業(yè)率維持在4.1%的17年低位。“低失業(yè)率，低通脹”的時代即將過去，轉為“低失業(yè)率，高通脹”，這意味著美聯(lián)儲可能會加快加息，這預期推動美10年期債券收益率突破2.85%，創(chuàng)4年來新高。

在耶倫時代，雖然美國就業(yè)市場持續(xù)復蘇，失業(yè)率持續(xù)下滑，但物價一直保持溫和，這為美聯(lián)儲的緩慢進行貨幣政策正常化提供了良好的環(huán)境。自2015年首次升息以來，迄今升息次數(shù)只有5次，溫水煮青蛙式的政策調(diào)整，并沒有引起投資者的擔憂，反而樂享其中。

但上周五的時薪數(shù)據(jù)，似乎讓投資者猛然醒悟：通脹雖然會遲到，但并不會缺席。當日美股道指大跌2.54%，是2016年6月來最大跌幅。

周一還是美聯(lián)儲主席交接日，耶倫時代過去，鮑威爾時代來臨。雖然市場普遍認為鮑威爾將延續(xù)耶倫的緩慢升息步伐，但市場仍需要時間來適應一位新的美聯(lián)儲主席。這種不確定性也令股票投資者選擇高位結利，退場觀望。

“衰退的唯一原因是繁榮”，那么股票大跌的原因就是漲太多了。2017年道指大漲25%，今年1月又大漲5.79%。越高位，市場情緒越容易波動。

衡量市場恐慌情緒的VIX指數(shù)周一大漲28.51%，盤中創(chuàng)下2016年9月來新高17.86，相比年內(nèi)低點8.96，已經(jīng)接近翻倍。

今日避險資產(chǎn)黃金，美元和日元均出現(xiàn)反彈。那個只有美元跌，其他資產(chǎn)都在漲的時代已經(jīng)結束。

鮑威爾能打破“美聯(lián)儲看跌期權”剛兌嗎?

鮑威爾能夠被選為美聯(lián)儲新主席，除了其政治立場和特朗普想近外，主要原因是其過往的“和事佬”風格，從來不投反對票，這符合特朗普的口味。

市場認為，鮑威爾將延續(xù)耶倫的政策，繼續(xù)緩慢加息和有序縮表。而鮑威爾在財政部和華爾街的工作經(jīng)歷，有助于其平衡財政、金融市場和貨幣政策的關系。

但現(xiàn)在金融市場卻給了“和事佬”一記悶棍。周一美股表現(xiàn)是歷任美聯(lián)儲主席換帥之日表現(xiàn)最差的。2014年2月3日，耶倫上任，道指下跌2.08%，2006年2月1日，伯南克上任，道指上漲0.82%。

在耶倫和伯南克時代，金融市場都存在“美聯(lián)儲主席的看跌期權”，即在股市下跌到一定程度，市場相信美聯(lián)儲就出來安撫市場，這促使投資者逢低買入。而此前三任美聯(lián)儲主席都是這么做的。

在此前文章中，我曾提到，鮑威爾未來的重要任務和挑戰(zhàn)就是打破市場廣泛存在的“美聯(lián)儲主席看跌期權”。

現(xiàn)在鮑威爾的挑戰(zhàn)來了，市場將會屏息期待他的聲音。（編輯：姜禹）