華安證券：MR技術(shù)突破升級 蘋果VP打開賽道空間

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，經(jīng)過VR行業(yè)的早期高速發(fā)展，現(xiàn)象級產(chǎn)品Quest 2和PICO系列產(chǎn)品帶動行業(yè)出貨量增長，為后續(xù)MR頭顯出現(xiàn)及上市打下上下游基礎(chǔ)。上游硬件技術(shù)端蘋果一馬當(dāng)先，為后續(xù)市場主力平價頭顯提供技術(shù)空間，軟件端完美繼承VR側(cè)應(yīng)用;下游用戶端市場還處于開發(fā)早期，空間潛力巨大。該行認為，MR或是繼智能手機后下一代智能交互產(chǎn)品，建議關(guān)注各行業(yè)早期布局MR企業(yè)。

華安證券觀點如下：

軟硬件技術(shù)升級開啟空間計算，通過打造生態(tài)降低應(yīng)用遷移門檻

隨著VR硬件端屏幕和算力芯片等部件升級，軟件端應(yīng)用廣度不斷擴展，為MR頭顯設(shè)備和相應(yīng)應(yīng)用落地打下基礎(chǔ)。硬件方面，“pancake”折疊光路設(shè)計實現(xiàn)設(shè)備體積縮減;MicroOLED有效提升像素密度與亮度，提升視覺效果。軟件方面，開發(fā)者可實現(xiàn)相同應(yīng)用無障礙遷移，國內(nèi)主流開發(fā)引擎Unity推出MetaOpenXR和Xcode版本，分別可實現(xiàn)Quest系列產(chǎn)品和蘋果VP的相應(yīng)軟件的開發(fā)和遷移。遷移方式通過引擎內(nèi)版本升級和額外功能插件的補充進行，迭代流程大約需要3-4個月時間，可在MR發(fā)展早期有效填充應(yīng)用端空白。

渲染技術(shù)方面，MR主要通過實時渲染和云渲染進行畫面呈現(xiàn)。實時渲染適用于強交互屬性場景，對于MR顯示效果影響最高;云渲染依托于背后云端服務(wù)器，在畫面呈現(xiàn)上效果出色，同時一定程度釋放本地設(shè)備計算資源。

蘋果Vision Pro預(yù)計1月末上市，技術(shù)生態(tài)領(lǐng)先行業(yè)，有望打開MR賽道空間

蘋果Vision Pro預(yù)計24年1月26日在美國上市，作為蘋果首款MR頭顯，擴充了自身生態(tài)系統(tǒng)，同時在技術(shù)上應(yīng)用全彩透視、自動瞳距調(diào)節(jié)、眼動追蹤、手勢識別等，首次實現(xiàn)MR設(shè)備去手柄化，實現(xiàn)“手+眼+口”協(xié)同交互方式。該行認為，蘋果VP在技術(shù)上領(lǐng)先同行業(yè)其他頭顯1-2個版本，在MR賽道處于絕對領(lǐng)先位置。

2022年與2023年AR/VR/MR出貨量呈現(xiàn)下降趨勢，主要由于：1)頭顯是非必要消費品;2)處于產(chǎn)品迭代周期內(nèi)，沒有新的現(xiàn)象級產(chǎn)品出現(xiàn);3)蘋果VP即將上線，用戶等待產(chǎn)品上線，對比擇優(yōu)購買。預(yù)計在25-26年落地一批平價頭顯，結(jié)合應(yīng)用產(chǎn)品庫兩年積累沉淀，有望進一步打開MR市場。

投資建議：

經(jīng)過VR行業(yè)的早期高速發(fā)展，現(xiàn)象級產(chǎn)品Quest2和PICO系列產(chǎn)品帶動行業(yè)出貨量增長，為后續(xù)MR頭顯出現(xiàn)及上市打下上下游基礎(chǔ)。上游硬件技術(shù)端蘋果一馬當(dāng)先，為后續(xù)市場主力平價頭顯提供技術(shù)空間，軟件端完美繼承VR側(cè)應(yīng)用;下游用戶端市場還處于開發(fā)早期，空間潛力巨大。該行認為，MR或是繼智能手機后下一代智能交互產(chǎn)品，建議關(guān)注各行業(yè)早期布局MR企業(yè)：絲路視覺(300556.SZ)、因賽集團(300781.SZ)、羅曼股份(605289.SH)、盛天網(wǎng)絡(luò)(300494.SZ)、風(fēng)語筑(603466.SH)、國脈文化(603466.SH)等。

風(fēng)險提示：MR頭顯出貨量不及預(yù)期，相關(guān)應(yīng)用未按時交付，監(jiān)管政策不確定性，技術(shù)迭代不及預(yù)期等。