國(guó)際大行唱多金屬銅！這些因素正在影響銅價(jià)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在供給端擾動(dòng)及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵下，過去一年價(jià)格整體波動(dòng)的金屬銅近期似乎走出了向上突破的趨勢(shì)苗頭，市場(chǎng)亦出現(xiàn)了不少看多的聲音。花旗銀行報(bào)告指出，銅價(jià)可能在2025年達(dá)到每噸1.5萬美元，超過2022年3月達(dá)到的10730美元的峰值，創(chuàng)下歷史新高，對(duì)比倫銅的最新價(jià)格，將有75%的上漲空間。

從基本面來看，銅價(jià)波動(dòng)受多層因素影響，除了供需關(guān)系外，宏觀環(huán)境、全球經(jīng)濟(jì)狀況、地緣政治等因素都會(huì)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)造成一定影響。

供應(yīng)方面，2023年11月，受環(huán)保因素影響，全球頭部銅礦之一的Cobre Panamá停產(chǎn)。英國(guó)礦業(yè)集團(tuán)英美資源也表示，為了降低成本，該集團(tuán)將在2024年和2025年削減銅產(chǎn)量，其中將2024年銅產(chǎn)量目標(biāo)從100萬噸下調(diào)至73萬噸至79萬噸。而此前，巴拿馬一座巨型銅礦也宣布關(guān)閉，將導(dǎo)致明年全球銅供應(yīng)較此前的估計(jì)減少75萬噸，相當(dāng)于減少3%。

市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，2024年將有40萬噸左右的銅產(chǎn)量受到影響。高盛也在報(bào)告中表示，預(yù)測(cè)2024年精煉銅市場(chǎng)將出現(xiàn)53.4萬噸的缺口(之前預(yù)測(cè)缺口為15.5萬噸)，這意味著市場(chǎng)將從“接近平衡”的狀態(tài)大幅收緊到“明顯存在缺口”。

上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師孟文文表示，海外銅礦減產(chǎn)已經(jīng)傳導(dǎo)至市場(chǎng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)需求，將影響國(guó)內(nèi)銅精礦長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)以及各自的長(zhǎng)協(xié)談判進(jìn)展。

需求方面，銅的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要是電力基建、地產(chǎn)與家電、新能源汽車等。實(shí)際上，在海外金屬需求走弱的背景下，大部分的銅需求主要由中國(guó)拉動(dòng)。

整體來說，地產(chǎn)與家電等傳統(tǒng)需求增速放緩，但以新能源汽車為代表的新能源經(jīng)濟(jì)對(duì)于銅的需求正在快速增長(zhǎng)，中金公司預(yù)計(jì)2024年全球新能源耗銅量或增長(zhǎng)57萬噸至353萬噸。根據(jù)中金的需求模型，新能源需求占中國(guó)銅需求的比例已經(jīng)從2018年的4%上升至2023年的14%，建筑和傳統(tǒng)基建的需求占比則從53%降至47%。

此外，最近在阿聯(lián)酋迪拜舉辦的COP28氣候變化大會(huì)上，60多個(gè)國(guó)家一致支持，到2030年將全球可再生能源產(chǎn)能增加三倍。花旗銀行預(yù)計(jì)，各國(guó)制定的可再生能源目標(biāo)將使得到2030年，對(duì)銅的需求量再額外增加420萬噸，這將大大提振銅價(jià)。

宏觀方面，2023年，銅價(jià)的走勢(shì)主要受貨幣環(huán)境影響。銅的金融屬性與美元走勢(shì)密切相關(guān)。2023年底，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期到達(dá)頂峰，降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)將于今年3月提前降息，這也是銅價(jià)上行的其中一個(gè)有力支撐。

不過，1月5日，美國(guó)公布的12月非農(nóng)新增就業(yè)21.6萬人，大超市場(chǎng)預(yù)期。這也使得美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期有所降溫，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一定的情緒修正，銅價(jià)存在短期回落整理的可能。

再來看國(guó)內(nèi)的宏觀環(huán)境，2023年12月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，地產(chǎn)的復(fù)蘇仍不太理想，萬億國(guó)債刺激基建形成實(shí)物需求量將在2024年落地，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果有待春節(jié)后驗(yàn)證。

近日，信達(dá)證券研報(bào)指出，加息末期，“金融+工業(yè)”屬性支撐銅價(jià)上行。預(yù)計(jì)銅2023—2024年或?qū)⒕S持緊平衡，2024年之后資源稟賦下降將對(duì)銅供應(yīng)形成干擾，銅供需缺口有望擴(kuò)大。若考慮海外礦山突發(fā)事件影響，預(yù)計(jì)銅礦或?qū)⒏泳o缺。需求層面，傳統(tǒng)需求電力及家電等領(lǐng)域有望繼續(xù)對(duì)銅需求形成支撐，新能源新興領(lǐng)域?qū)︺~需求驅(qū)動(dòng)較為明顯，預(yù)計(jì)2024年銅或?qū)⒕S持在緊平衡8萬噸，2025年缺口有望擴(kuò)大至47萬噸。