摩根大通：上半年看好內(nèi)地國(guó)有銀行股 首選建行(00939)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，今年上半年看好內(nèi)地國(guó)有銀行股，內(nèi)地國(guó)有銀行的盈利增長(zhǎng)和股息收益較股份制銀行更穩(wěn)定。內(nèi)銀板塊首選建行(00939)，股份制銀行則偏好招行A股(600036.SH)；同時(shí)摩通將郵儲(chǔ)銀行(01658)評(píng)級(jí)由中性上調(diào)至增持，目標(biāo)價(jià)由4.1港元升至4.35港元。

近期，中國(guó)內(nèi)地出現(xiàn)小型銀行的改革及地方政府債務(wù)減免計(jì)劃，有助緩解中國(guó)銀行體系尾部風(fēng)險(xiǎn)，另外，存息下調(diào)可能帶來更穩(wěn)定的凈息差和股本回報(bào)率。摩根大通預(yù)計(jì)，在存息下調(diào)、貸款穩(wěn)定增長(zhǎng)和信貸成本降低的背景下，內(nèi)銀的股本回報(bào)率將在今明兩年趨于穩(wěn)定。郵儲(chǔ)銀行相較其他國(guó)有內(nèi)銀，會(huì)更多間接受益于小型銀行改革，加上郵儲(chǔ)行的定存占其有息負(fù)債67%，四大國(guó)有內(nèi)銀平均比例46%，定存息下跌，會(huì)令郵儲(chǔ)銀行凈息差走闊。

由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和銀行盈利風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，摩根大通繼續(xù)偏好盈利和每股股息增長(zhǎng)更穩(wěn)定的國(guó)有銀行。此外，大行可能會(huì)受益于本月生效的新資本監(jiān)管規(guī)定，從而使派付比率風(fēng)險(xiǎn)低于股份制銀行。

摩根大通認(rèn)為，除非信貸成本急升，否則四大內(nèi)銀、招行今明兩年的股息風(fēng)險(xiǎn)低。中證監(jiān)此前已敦促上市公司保持30%以上分紅率，并要求公司增加現(xiàn)金分紅頻率。摩通指，內(nèi)銀已表示無意改變派息政策，故認(rèn)為四大內(nèi)銀、招行的派付比率將保持穩(wěn)定，但銀行開始支付中期股息的可能性或增大。

摩根大通指出，假設(shè)不良貸款覆蓋不變，在最好和最壞情況下，今年內(nèi)銀A股股息收益平均分別為7.2%和5.6%，而基本情景的股息收益則為6.3%。H股股息收益平均分別為10.5%和8.2%，而基本情景的股息收益則為9.2%。