降息預(yù)期有望提振亞洲債券今年表現(xiàn) 但貨幣升值或難提供支撐

智通財經(jīng)APP獲悉，隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鴿派，分析人士普遍預(yù)計今年亞洲新興市場的主權(quán)債券將受益于降息預(yù)期，但貨幣升值可能提供不了太多支持。

鴿派的美聯(lián)儲將為亞洲央行更快地降息創(chuàng)造空間，從而提振債市。然而，由于美國經(jīng)濟的彈性，美元貶值并不是必然的，這意味著當(dāng)?shù)刎泿攀欠駮档阶阋灾蝹€不確定。

加拿大皇家銀行資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示：“隨著全球利率和通脹周期的轉(zhuǎn)變，債券可能會跑贏大盤。”他表示，相比之下，許多新興市場貨幣上半年的漲幅或跌幅可能有限，因為美元將基本保持彈性，并在區(qū)間波動。

由于中東和歐洲的緊張局勢影響了市場風(fēng)險偏好，亞洲貨幣在2024年遭遇“開門黑”，在新年的第一個交易日出現(xiàn)了九個多月來的最大跌幅。另一方面，美元錄得自去年10月以來的最大漲幅。

歷史也表明，在美聯(lián)儲放松政策之前，貨幣表現(xiàn)往往滯后。在美聯(lián)儲從2018年底到2019年7月下旬一直維持利率不變期間，一項衡量新興市場亞洲債券的指數(shù)的總回報率約為4.90%。債券價格上漲和票面利率的總計收益為5.30%，同期貨幣則下跌了0.4%。

包括Kamakshya Trivedi在內(nèi)的高盛分析師在12月的一份報告中寫道，“美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)變?yōu)閬喼扪胄蟹潘烧唛_辟了更多空間，因此更支持更長久期的債券”。全球通脹放緩趨勢將使其他央行能夠更積極地應(yīng)對通脹下降，這將“使新興市場的債券超過貨幣回報”。

目前，通脹放緩論調(diào)已經(jīng)在亞洲新興市場站穩(wěn)腳跟。8個亞洲新興經(jīng)濟體中有6個通脹低于經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期，物價漲幅低于普遍預(yù)期的幅度是3月份以來的最大水平。

實際利率

與此同時，目前亞洲地區(qū)的實際政策利率高于歷史平均水平，這表明貨幣當(dāng)局有降息的空間。例如，經(jīng)最近的通脹調(diào)整后，菲律賓央行的基準利率為2.4%，比五年平均水平高出1.5個標準差。泰國和印度尼西亞的這一指標也高出一個標準差左右。

包括Gaurag Garg在內(nèi)的花旗策略師在12月的一份報告中寫道：“全球核心債券收益率繼續(xù)走軟，加上油價回落，也為亞洲新興市場的債券創(chuàng)造了一個令人鼓舞的環(huán)境?！?/p>