海通證券：維持中國(guó)生物制藥(01177)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.98港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持中國(guó)生物制藥(01177)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25E公司收入分別為301.9/334.5/385.3億元，歸母凈利潤(rùn)(不考慮收回天晴少數(shù)股東權(quán)益)分別為27.4/29.6/33.3億元，目標(biāo)價(jià)5.98港元。

報(bào)告中稱(chēng)，公司年收入5億以上的非獨(dú)家仿制藥均已納入集采范圍，預(yù)計(jì)第九批集采產(chǎn)品收入占比約3%，集采風(fēng)險(xiǎn)基本出清。公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型加速：1)創(chuàng)新藥收入保持快速增長(zhǎng)，2023H1達(dá)到38.6億(+10.9% )，占總收入25.3%(+2.4pct);2)創(chuàng)新研發(fā)投入持續(xù)加大， 2023H1研發(fā)總投入占收入比重17.1%(較2018年+6.8pct)，其中創(chuàng)新藥投入占84%(較2018年+35pct);3)加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)化落地，臨床開(kāi)發(fā)加速自研項(xiàng)目落地(IL-4R為例)，前恒瑞CMO之一王琳娜加入正大創(chuàng)新推動(dòng)BD項(xiàng)目轉(zhuǎn)化落地。

該行提到，公司積極引進(jìn)具有競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新管線，包括NASH領(lǐng)域全球進(jìn)度領(lǐng)先的泛PPAR抑制劑( Inventiva)、使用便捷且廣譜的抗菌肽PL-5(普萊醫(yī)藥)、給藥便捷且低致敏性的第三代G-CSF(億一生物)。全球化布局方面，invoX整合Softhale、pHion以及F-star等技術(shù)平臺(tái)，加速集團(tuán)創(chuàng)新產(chǎn)品的全球開(kāi)發(fā)。2023年初，公司獲得英國(guó)NSIA及美國(guó)CFIUS許可并成功完成對(duì)F-star的收購(gòu)，該行認(rèn)為這有助于提升公司全球合作的聲譽(yù)并潛在帶來(lái)全球合作機(jī)會(huì)。