全球供應(yīng)過(guò)剩 分析師預(yù)測(cè)原油將迎來(lái)艱難的一年

供應(yīng)重新成為全球石油市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，包括美國(guó)在內(nèi)的非OPEC+國(guó)家的原油產(chǎn)量正不斷增加，并可能會(huì)超過(guò)全球需求，然而，全球原油需求雖仍在增長(zhǎng)，但增速放緩。OPEC+對(duì)此承諾將進(jìn)一步減產(chǎn)，然而交易商們對(duì)減產(chǎn)充分實(shí)施的效果及能否完全消除過(guò)剩問(wèn)題持懷疑態(tài)度。

這些因素綜合導(dǎo)致原油價(jià)格自2020年以來(lái)首次出現(xiàn)年度下跌，打破了人們對(duì)疫情后復(fù)蘇帶來(lái)價(jià)格上漲的預(yù)期。投機(jī)者加強(qiáng)了對(duì)市場(chǎng)的控制，助長(zhǎng)了偶爾脫離基本面的價(jià)格波動(dòng)，加劇了情況的復(fù)雜程度。

大宗商品基金Northern Trace Capital LLC的首席投資官Trevor Woods說(shuō)：“展望未來(lái)，我認(rèn)為這種狀況很難超過(guò)一個(gè)季度”。他說(shuō)，“今年是棘手的一年。石油在很大程度上依賴OPEC及其盟國(guó)的支持，如果該組織早前達(dá)成的限制供應(yīng)協(xié)議破裂，或?qū)?dǎo)致價(jià)格暴跌”。

目前，多個(gè)指標(biāo)都顯示出疲軟態(tài)勢(shì)。在12月的大部分時(shí)間內(nèi)，布倫特期貨曲線都處于看跌的溢價(jià)結(jié)構(gòu)中，近期合約的交易價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約。2023年的投機(jī)者對(duì)該商品的看跌程度為十多年來(lái)最高。根據(jù)彭博社匯編數(shù)據(jù)，非商業(yè)參與者在主要原油合約上平均持有的凈多頭頭寸已創(chuàng)下自2011年以來(lái)最低記錄。

麥格理集團(tuán)(Macquarie Group Ltd.)的全球能源策略師維卡斯·德維韋迪(Vikas Dwivedi)說(shuō)：“市場(chǎng)最終可能進(jìn)入一種'作秀模式'，這將需要結(jié)合大量的原油庫(kù)存削減、更強(qiáng)的等級(jí)、結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)率等因素共同作用，才能使買盤恢復(fù)興趣”。

2023年期間，資金經(jīng)理們至少有兩次在OPEC+會(huì)議之前大舉做空，并以一波又一波的拋售來(lái)回應(yīng)該組織的減產(chǎn)聲明。算法交易的興起進(jìn)一步削弱了他們對(duì)OPEC+平衡市場(chǎng)能力的信心，目前算法交易已占石油日交易量的近80%，而且愈加助長(zhǎng)了不受基本面影響的價(jià)格波動(dòng)。生產(chǎn)商間的整合浪潮也削弱了期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)間流動(dòng)的聯(lián)系。

目前來(lái)看，投機(jī)者在做出2024年果斷看多石油的決定前，還需要一些說(shuō)服力。彭博指數(shù)顯示，大宗商品對(duì)沖基金去年的回報(bào)率下滑至2019年以來(lái)最低點(diǎn)，而原材料價(jià)格則出現(xiàn)了五年來(lái)的首次下跌。值得注意的是，石油交易商皮埃爾·安杜蘭(Pierre Andurand)的同名對(duì)沖基金正走向有史以來(lái)最嚴(yán)重的虧損。

OPEC與頁(yè)巖油

OPEC+幾周前剛剛同意每天增加90萬(wàn)桶的自愿性供應(yīng)限制，這對(duì)于試圖為全球供需平衡定價(jià)的分析師和交易商來(lái)說(shuō)是一個(gè)棘手的問(wèn)題。交易商們想知道，該集團(tuán)能否實(shí)現(xiàn)足夠的削減，以控制迫在眉睫的過(guò)剩。

摩根大通亞洲能源及化工研究部主管Parsley Ong說(shuō)，“OPEC+面臨著‘平衡之術(shù)’問(wèn)題，這圍繞著一個(gè)事實(shí)，即美國(guó)生產(chǎn)商從根本上便對(duì)油價(jià)敏感。OPEC+越是通過(guò)減產(chǎn)將油價(jià)維持在更高水平，傳統(tǒng)石油生產(chǎn)商和美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商就會(huì)愈加對(duì)此做出反應(yīng)以促進(jìn)對(duì)方增加供應(yīng)?！?/p>

在美國(guó)，由于從西得克薩斯州的二疊紀(jì)盆地到北達(dá)科他州的巴肯頁(yè)巖地區(qū)的鉆探商都提高了原油產(chǎn)量，并超出了分析師的預(yù)期，上個(gè)月的原油周產(chǎn)量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的每天1330萬(wàn)桶。根據(jù)美國(guó)能源信息署的數(shù)據(jù)，2024年的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下歷史新高。巴西和圭亞那也將大幅增加原油供應(yīng)，推動(dòng)美洲新原油浪潮。

需求增長(zhǎng)

在需求方面，根據(jù)國(guó)際能源署的最新市場(chǎng)展望，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的減弱，全球消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年的日需求量將增加110萬(wàn)桶。

雖然這一數(shù)字還不到2023年最新預(yù)估增長(zhǎng)的一半，但從歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，這一數(shù)字仍然很高。在經(jīng)歷了疫情帶來(lái)的巨大混亂后，目前人們的整體消費(fèi)正趨于正常，而在美國(guó)，人們對(duì)軟著陸的預(yù)期也在不斷增強(qiáng)，這些都刺激了能源需求。

不過(guò)，全球情況并不均衡，一些地區(qū)正迅速擺脫石油?；ㄆ旒瘓F(tuán)能源戰(zhàn)略主管AnthonyYuen表示，在亞洲第一大原油進(jìn)口國(guó)中國(guó)，汽車電氣化正在對(duì)石油消費(fèi)構(gòu)成結(jié)構(gòu)性阻力，從而拖累需求增長(zhǎng)。

他說(shuō)：“這限制了石油對(duì)更廣泛宏觀經(jīng)濟(jì)因素的敏感性。過(guò)去，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能會(huì)直接轉(zhuǎn)化為更多的地面運(yùn)輸和燃料需求，但現(xiàn)在隨著電動(dòng)汽車使用量的增加，這種關(guān)系似乎正在減弱”。

同時(shí)，分析師們也注意到了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。也門胡塞武裝在紅海發(fā)動(dòng)的襲擊仍是焦點(diǎn)，俄烏沖突也仍在持續(xù)。

歸根結(jié)底，全球產(chǎn)油國(guó)仍有能力抑制產(chǎn)量，以滿足需求趨勢(shì)，盡管這將取決于其紀(jì)律和意圖。

花旗銀行的Yuen表示，OPEC+希望最大限度地增加收入，因此考慮增產(chǎn)符合他們的利益。但他認(rèn)為，這將取決于今年非OPEC來(lái)源的產(chǎn)量如何。