體育用品行業(yè)遇冷！特步國際(01368)股價跌跌不休

智通財經(jīng)APP獲悉，受終端消費低迷影響，去年多數(shù)體育用品股二級市場表現(xiàn)慘淡。其中，特步國際(01368)股價累計下跌近五成，李寧股價股價累計下跌近七成。1月3日收盤，特步國際股價跌近4%。

特步國際去年雙十一銷售表現(xiàn)不及預(yù)期。據(jù)悉，2023年雙十一期間，特步國際累計線上成交額 ( GMV ) 為 11 億元，同比僅增長20%。而2020年“雙11”期間，特步集團旗下全部品牌的線上渠道營收同比增長超過50%；2022年“雙11”期間，特步集團累計線上成交額同比增長30%。特步集團2023年“雙11”營收增速明顯放緩。其核心品牌同比增長率僅為高個位數(shù)，低于今年第三季度16%-19%增長，同時促銷期間折扣力度同比增長，但退貨率高于2022年。

不但如此，由于去年“雙11”銷售不如預(yù)期，在去年11月13日召開電話會上，特步國際管理層亦下調(diào)了2023全年指引 。考慮到去年雙十一特步品牌折扣加深3-4個點(主要因運動生活系列和運動服折扣較深)，退回率預(yù)計同比提高5-10個點以致物流成本上升，管理層預(yù)計特步品牌利潤率將略微改善。集團層面，特步下調(diào)集團收入增長指引為10%以上(此前為15-20%)，預(yù)計利潤增長為10%以上。

業(yè)績方面，去年8月23日，特步國際發(fā)布的半年報顯示，2023年上半年，公司實現(xiàn)營收65.22億元，同比增長14.8%；凈利潤6.65億元，同比增長12.7%。2023年上半年，特步主品牌實現(xiàn)營收54.3億元，同比增長10.9%。特步主品牌繼續(xù)成為公司業(yè)績的主要增長動力。

庫存方面，2020年，受到疫情干擾，特步國際的渠道庫存周轉(zhuǎn)一度攀升至5-5.5個月，此后有所修復(fù)，但直至2023年三季度渠道庫存周轉(zhuǎn)仍維持在4.5-5個月。為清理庫存，Q3特步主品牌零售折扣升至7-7.5折。東方證券表示，隨著23Q4庫存的逐步清理，預(yù)計主品牌今年有望恢復(fù)健康增長。

除特步外，李寧同樣面臨庫存問題。財報顯示，截至2023年6月底，李寧賬面存貨金額達21.20億元，同比增長7.25%，創(chuàng)下公司歷年中報新高。與此同時，存貨周轉(zhuǎn)效率在下降，賬面存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2022 H1的55天升至2023 H1的57天。從2022年開始，李寧開啟大規(guī)模降價潮。去年李寧不定期打出“折上4折”“不止3折”的降價噱頭，折扣力度一波接一波。不過，李寧的大規(guī)模降價促銷，并沒有注意到各渠道差異，線上線下價差過大，引起消費者不滿。

耐克大中華區(qū)業(yè)績增速亦在放緩。2023財年第三季度和第四季度，耐克大中華區(qū)的營收分別為19.9億美元和18.1億美元，同比增速從25%驟降至1%。進入2024財年，第一季度和第二季度營收分別為17.35億美元和18.63億美元，同比增速繼續(xù)下滑至12%和8%。

值得注意的是，12月17日晚間，特步國際發(fā)布公告稱，以6100萬美元(約合4.34億元)收購Saucony(索康尼)所在合資公司所持權(quán)益，同時收購索康尼在中國40%的擁有權(quán)權(quán)益。值得一提的是，索康尼上半年盈利約2100萬元。在索康尼的帶動下，特步專業(yè)運動品牌上半年的凈利潤(公認會計準則)約為900萬元，同比實現(xiàn)了扭虧。

中金公司2023年12月研報指出，截至2023年6月底，索康尼及邁樂在中國內(nèi)地分別有80及5家店。管理層計劃繼續(xù)加快索康尼及邁樂的開店步伐和精細化營運，預(yù)計23年末索康尼門店有望突破110家，2024年索康尼預(yù)計將實現(xiàn)逾50%收入增長。

國信證券2023年12月研報指出，特步國際收購索康尼中國知識產(chǎn)權(quán)并對索康尼中國合資公司實現(xiàn)全資控股，有望助力特步集團第二成長曲線快速發(fā)展；管理層維持主品牌及集團全年指引，主品牌全年流水預(yù)計增長20%以上，四季度零售折扣7左右，年底集團報表存貨下降至20億元以內(nèi)。