股價單月漲250%之后，新蛋(NEGG.US)內(nèi)憂外患何時解？

2023年12月1日，新蛋(NEGG.US)盤中股價一度達到1.82美元，漲幅高達44.4%。這并非市場的“一時興起”，一個月前，這家北美電商平臺公司的股價最低跌至0.52美元，創(chuàng)下上市以來的新低。不過隨后新蛋股價持續(xù)拉高，一個月內(nèi)從0.52美元沖至1.82美元，單月漲幅達250%。

雖然后續(xù)新蛋股價有所回落，但2023Q3財報的披露似乎又給“泄力”的股價打上了一針腎上腺素，只是不論從財務還是業(yè)務角度來看，新蛋的表現(xiàn)都難稱亮眼。

股價向上，財務向下

智通財經(jīng)APP了解到，12月22日盤后，新蛋公布了其截至2023年9月30日的9個月業(yè)績。財報公布后，新蛋股價在后續(xù)4個交易日中實現(xiàn)4連漲。只是，此次Q3財報數(shù)據(jù)似乎并不足以支撐市場如此正面的反饋。

財報顯示，截至2023年9月30日的9個月內(nèi)，新蛋GMV為12.65億美元，同比降低20.2%;公司當期銷售額也因此跌至10.41億美元，同比降低16%。

與此同時，公司當期毛利潤為1.18億美元，同比下降24.7%;同期調(diào)整后EBITDA降至負1700萬美元，上年同期為負450萬美元。而公司凈虧損則為4400萬美元，較上年同期凈虧損2740萬美元進一步放大。

運營數(shù)據(jù)方面，新蛋目前的平均庫存周轉率為40天，總庫存水平從截至2022年年末的1.56億美元減少到截至2023年9月末的1.42億美元。

新蛋作為一家電商公司，專注于向消費者和中小企業(yè)銷售包括計算機硬件、軟件、外設和 CE 產(chǎn)品的電子類產(chǎn)品，平臺業(yè)務包括直營銷售業(yè)務、第三方市場平臺業(yè)務。實際上，新蛋網(wǎng)原本是美國第二大電商，但在2016年新蛋網(wǎng)被國內(nèi)A股上市企業(yè)聯(lián)絡互動以17.7億元收購55.7%股權，目前，新蛋已是聯(lián)絡互動的核心收入來源，2022年上半年新蛋營收為57.78億元，占聯(lián)絡互動當期總營收超九成。

但新蛋并不算一個能賺錢的公司。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，雖然被收購前的新蛋網(wǎng)在國內(nèi)也曾名噪一時，但經(jīng)歷了從2012-2014年的緋聞不斷以及業(yè)務衰退，新蛋網(wǎng)在中國早已掉落出電商主流陣營。

并且從財務角度來看，新蛋雖然被收購時仍保有一定規(guī)模，但始終破解不了盈利難題。截至2016年6月30日，新蛋網(wǎng)的資產(chǎn)負債率為89.27%。2015年、2016年1-6月分別實現(xiàn)凈虧損8362.15萬元、3874.51萬元。

不難看到，“盈利難”是新蛋一直以來的問題，不過作為收購企業(yè)的聯(lián)絡互動，看中的并不是新蛋的財務而是業(yè)務渠道。據(jù)了解，在被并購時，新蛋網(wǎng)業(yè)務已拓展至北美、中國、英國等全球多個國家和地區(qū)，并成為當時美國第二大B2C電商平臺。

從營收占比來看，占9成營收的新蛋確實成為了母公司聯(lián)絡互動的頂梁柱，只是這個頂梁柱卻不是現(xiàn)金牛。

由于3C/IT產(chǎn)品的銷售屬性，公司往往需要支付較高的銷售成本。以2023Q3為例，新蛋的收入達到10.41億美元，但銷售成本便高達9.23億美元，以至于公司即便在運營費用上同比減少24.72%僅支出1.18億美元也無法阻止公司最終凈虧損的進一步擴大。

實際上，從母公司聯(lián)絡互動的半年報同樣可以看出作為一家3C/IT電商的窘境。聯(lián)絡互動去年上半年實現(xiàn)營收53.91億元，同比下降14.63%，歸母凈利潤虧損4.78億元，同比下降87.87%。對于業(yè)績虧損的原因，聯(lián)絡互動解釋稱，主要系電子產(chǎn)品的消費熱情不足以致需求下降，特別是3C/IT產(chǎn)品受到不利影響，銷售同比下滑。

3C/IT賽道還能否撐起業(yè)績?

隨著全球化的深入發(fā)展，跨境電商逐漸成為全球貿(mào)易的重要組成部分。但去年三季度，不少跨境電商企業(yè)仍面臨內(nèi)卷加劇、成本上漲等問題。

從整體來看，數(shù)據(jù)顯示，2023年Q3十四家跨境電商上市公司總營收10586.89億元，同比增長12.96%;凈利潤方面，以上14家企業(yè)的Q3總利潤達801.36億元，凈利潤則同比大增402.14%。

但從細分來看，該賽道的頭部效應和兩極分化較為嚴重，而新蛋的母公司聯(lián)絡互動或正在被同行甩開。

從平臺類電商企業(yè)來看，亞馬遜Q3季度以同比增長13%的營收1431億美元位居榜首。另一家同樣營收增長的企業(yè)為eBay ，其Q3營收25億美元，同比增長5%。

然而規(guī)模相對較小的聯(lián)絡互動和Wish業(yè)績表現(xiàn)則不盡如人意。聯(lián)絡互動Q3營收25億元，同比減少5.44%;前三季度，公司營收約78.91億元，同比減少11.92%。而Wish當期的營收則為6000萬美元，同比下降52%。

從3C/IT產(chǎn)品賽道來看，聯(lián)絡互動和新蛋業(yè)績持續(xù)下滑，可能受到熱門3C單品銷量下滑的影響。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1-7月，線上品類銷售額為975億元，同比去年下降3.7%。其中“手機”銷售額最高為391億元，同比下降16.2%;其次是“影音”銷售額為133億元，同比下降8.4%;從銷售量來看，銷售量占比最高是“影音產(chǎn)品”，同比下降8.2%。

另外，手機市場作為3C消費市場中的重要組成部分，一直是3C/IT電商的營收重點。但在2023年1-7月，手機線上總銷量為1011萬件，同比去年下降20.5%;銷售額為390.7億元，同比去年下降16.2%。

也就是說，電商賽道兩極分化趨勢疊加3C/IT賽道波動造成了聯(lián)絡互動和新蛋2023Q3季度業(yè)績的下滑。這對正處在內(nèi)部因素困擾中的公司來說無疑雪上加霜。

從母公司聯(lián)絡互動來看，據(jù)2023半年報數(shù)據(jù)，截至去年6月末，公司資產(chǎn)負債率上升至92%。同時，公司流動比率接近0.63，且流動資產(chǎn)余額已多年小于流動負債余額，償債能力持續(xù)惡化。除此之外，聯(lián)絡互動在去年還因對工行杭州分行三筆合計本金為4.48億元的貸款逾期被告上法庭，并收到關注函。而新蛋在2023Q3的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同樣為負，凈流出5527.3萬美元;期末現(xiàn)金結余5514.3萬美元。

綜上所述，雖然在披露Q3財報后，二級市場給出了一定正面反饋，但不論從運營還是財務角度來說，新蛋網(wǎng)的表現(xiàn)或難撐起公司中長期的估值反彈，而影響公司后續(xù)估值反轉的因素還是要看3C/IT行業(yè)的景氣度情況。