國泰君安：美國需求增速快、格局好 建議24年逆變器板塊聚焦美國市場

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)稱，美國市場逆變器單位收入和單位盈利更高，是優(yōu)質(zhì)的高壁壘的高端市場，對國內(nèi)企業(yè)而言，既有挑戰(zhàn)，也是藍(lán)海。24年逆變器板塊建議聚焦美國市場，因?yàn)槊绹枨笤鏊倏?，格局好，且部分市場滲透率持續(xù)提升。建議關(guān)注三條主線：1)地面電站看組串滲透率提升;2)戶用逆變器看國內(nèi)企業(yè)份額提升;3)儲能未來有望成為第二增長曲線。

國泰君安觀點(diǎn)如下：

美國需求24年向好，裝機(jī)增速有望快速增長，尤其是地面電站。

原因：1)截至23年10月，美國組件進(jìn)口金額達(dá)157.7億元，同比+128%，23年1-10月美國進(jìn)口光伏組件數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到42.03GW，進(jìn)口組件相當(dāng)一部分為庫存，預(yù)計(jì)在24年安裝;2)組件供應(yīng)商迫切希望在24年6月新關(guān)稅政策生效前繼續(xù)將足夠多的組件貨物運(yùn)抵美國，并確保在24年底前完成安裝;3)據(jù)巴克萊、CMEFedWatch等機(jī)構(gòu)預(yù)測，美聯(lián)儲將在2024Q2宣布降息;4)根據(jù)SEIA統(tǒng)計(jì)，截至目前美國1MW+待開發(fā)光伏項(xiàng)目容量有89GW，其中24年包含37GW，如果這些項(xiàng)目全部完成裝機(jī)，則24年美國地面電站光伏裝機(jī)yoy+61%以上。

美國市場單位盈利更高，國內(nèi)企業(yè)大有可為。

市場比較擔(dān)心24年逆變器企業(yè)單位盈利下滑，2022年亞太地區(qū)逆變器出貨量國內(nèi)企業(yè)占比94%+，歐洲國內(nèi)企業(yè)占比82%+，這些地區(qū)容易發(fā)生內(nèi)卷，但美國市場國內(nèi)企業(yè)占比僅28%+，大部分為海外競爭對手，格局更優(yōu)。美國市場逆變器單位收入和單位盈利更高，是優(yōu)質(zhì)的高壁壘的高端市場，對國內(nèi)企業(yè)而言，既有挑戰(zhàn)，也是藍(lán)海。

三條主線：1)地面電站方面，美國組串滲透率有望逐漸提升，國內(nèi)企業(yè)在大組串逆變器領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，機(jī)會明確。2)戶用逆變器方面，美國是全球微逆最大市場，國內(nèi)企業(yè)大有可為。3)美國儲能需求旺盛，國內(nèi)企業(yè)份額較低，未來有望成為第二增長曲線。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇;需求不及預(yù)期;政策風(fēng)險(xiǎn)。