華創(chuàng)證券：2024年部分車(chē)漆增量增幅預(yù)計(jì)較大 價(jià)格戰(zhàn)壓力持續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2023年汽車(chē)板塊實(shí)現(xiàn)顯著超預(yù)期的基本面和股價(jià)表現(xiàn)，行至年末，市場(chǎng)卻再度迎來(lái)對(duì)于明年量?jī)r(jià)和估值相對(duì)高位的擔(dān)憂(yōu)。展望2024年，部分情況會(huì)延續(xù)2023年，部分會(huì)開(kāi)始變化分化。整車(chē)建議持續(xù)關(guān)注自主車(chē)企成功新品對(duì)經(jīng)營(yíng)右側(cè)和股價(jià)右側(cè)的催化，其中推薦長(zhǎng)安，基于其相對(duì)穩(wěn)定的基本面+持續(xù)新車(chē)上市+外部合作深入，競(jìng)爭(zhēng)抓手增加;建議持續(xù)關(guān)注問(wèn)界、理想(02015)、小鵬(09868)、吉利(00175)、長(zhǎng)城(02333)、江淮(600418.SH)、北汽新品情況，等待右側(cè)催化機(jī)會(huì)。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

銷(xiāo)量展望：預(yù)計(jì)2024年零售+3.0%、批發(fā)+5.4%，其中電車(chē)批發(fā)+24%、油車(chē)批發(fā)-4%，庫(kù)存微增，出口507萬(wàn)輛/+26%。車(chē)企中，比亞迪、奇瑞、華為鴻蒙、吉利、長(zhǎng)安、賽力斯、長(zhǎng)城、理想、小鵬等增量增幅預(yù)計(jì)較大。

競(jìng)爭(zhēng)展望：價(jià)格戰(zhàn)壓力持續(xù)，部分典型車(chē)型(包括油車(chē)、電車(chē))降價(jià)幅度可能達(dá)到10%+。

盈利展望：整車(chē)方面，油車(chē)量?jī)r(jià)均承壓，電車(chē)依靠規(guī)模效益和電池成本對(duì)沖價(jià)格壓力，單車(chē)有望減虧、但整體虧損幅度可能依然較大。零部件方面，預(yù)計(jì)年降壓力沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期大、對(duì)盈利影響可被營(yíng)收增長(zhǎng)對(duì)沖，但業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠邢乱?預(yù)計(jì)2023年板塊+33%、2024年+16%)。

整車(chē)投資：

1) 估值與空間：靜態(tài)估值略高，但自主崛起潛在成長(zhǎng)天花板依然較高。

2) 定價(jià)要點(diǎn)：整車(chē)投資是典型成長(zhǎng)股思路，競(jìng)爭(zhēng)邏輯權(quán)重大于低估值、盈利性權(quán)重，因此明年行業(yè)量?jī)r(jià)壓力對(duì)整車(chē)選股影響不大，重點(diǎn)是新車(chē)成功(明年新車(chē)依然較多)，進(jìn)而引出市場(chǎng)認(rèn)可的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)邏輯;2024年市場(chǎng)對(duì)智駕在產(chǎn)品和邏輯端感知可能進(jìn)一步增強(qiáng)。

零部件投資：

1) 估值：板塊處于歷史中樞略高位，近期市場(chǎng)對(duì)明年模糊的銷(xiāo)量展望+節(jié)前促銷(xiāo)和年降擔(dān)憂(yōu)可能帶來(lái)調(diào)整，但后續(xù)存在修正機(jī)會(huì)。

2) 空間：國(guó)內(nèi)份額+海外份額+品類(lèi)延伸可為優(yōu)秀零部件公司提供未來(lái)體量和市值增長(zhǎng)空間，其中自主電動(dòng)依然有望帶動(dòng)優(yōu)秀公司2024年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

3) 定價(jià)要點(diǎn)：主要為增速與估值匹配情況，明年有望獲得股價(jià)上漲的公司需要同時(shí)具備24年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)+25年邏輯增強(qiáng)，否則面臨增速下移對(duì)估值的壓制。其中24年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與車(chē)企銷(xiāo)量、產(chǎn)品ASP變化等因素結(jié)合起來(lái)審視，25年增強(qiáng)邏輯可能包括出海、機(jī)器人以及自身品類(lèi)或大客戶(hù)開(kāi)拓。預(yù)計(jì)未來(lái)6-12個(gè)月目標(biāo)收益空間中樞由EPS增長(zhǎng)所帶來(lái)。

投資建議：整車(chē)建議持續(xù)關(guān)注自主車(chē)企成功新品對(duì)經(jīng)營(yíng)右側(cè)和股價(jià)右側(cè)的催化，其中推薦長(zhǎng)安，基于其相對(duì)穩(wěn)定的基本面+持續(xù)新車(chē)上市+外部合作深入，競(jìng)爭(zhēng)抓手增加;建議持續(xù)關(guān)注問(wèn)界、理想、小鵬、吉利、長(zhǎng)城、江淮、北汽新品情況，等待右側(cè)催化機(jī)會(huì)。零部件基于24年業(yè)績(jī)+25年邏輯，推薦銀輪、愛(ài)柯迪、新泉、星宇、拓普、貝斯特、豪能，建議關(guān)注保隆。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、核心新車(chē)型推出節(jié)奏及銷(xiāo)量不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期、匯率波動(dòng)、政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。