光大證券：維持聯(lián)想集團(tuán)(00992)“買入”評(píng)級(jí) 聚焦AI PC軟硬件生態(tài)組織有望重塑估值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持聯(lián)想集團(tuán)(00992)“買入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司：1)AIOn產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將受益于AIPC帶動(dòng)的消費(fèi)者換機(jī)需求提振;2)聚焦AIPC軟硬件生態(tài)組織，有望重塑估值。集團(tuán)于12月15日推出“AIReady”新品，于12月27日舉行AIPC專題的投資者交流會(huì)，AI與PC結(jié)合將形成“算力平臺(tái)+個(gè)人大模型+AI應(yīng)用”的新型混合體，開啟全新的人工智能體驗(yàn)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

AIPC分為“AIReady”和“AIOn”兩大發(fā)展階段，滲透率有望快速提升。

AIPC相比云端AI具備①個(gè)性化服務(wù)、②即時(shí)可靠的服務(wù)響應(yīng)、③降低大模型使用成本和④可信安全的個(gè)人數(shù)據(jù)和隱私保護(hù)等四大價(jià)值。根據(jù)IDC，2027年AIPC在中國市場(chǎng)新機(jī)中的裝配比有望提升至85%。AIPC相比傳統(tǒng)PC，在芯片&存儲(chǔ)等硬件升級(jí)、模型&應(yīng)用的生態(tài)適配均需繼續(xù)發(fā)力，聯(lián)想集團(tuán)將AIPC的發(fā)展分成“AIReady”和“AIOn”兩個(gè)階段，其中“AIReady”階段聚焦芯片計(jì)算架構(gòu)的升級(jí)，使AIPC具備較高的本地AI推理算力，目前已有搭載Intel酷睿Ultra處理器的新品上市;“AIOn”階段的AIPC實(shí)現(xiàn)軟硬件生態(tài)打通，內(nèi)嵌AI本地大模型、知識(shí)庫和豐富應(yīng)用，降低交互門檻、提升辦公效率。

AIPC硬件規(guī)格升級(jí)有望帶動(dòng)PCASP增長，聯(lián)想“AIReady”新品搶先發(fā)布、“AIOn”新品蓄勢(shì)待發(fā)。

根據(jù)聯(lián)想集團(tuán)董事長楊元慶，AIPC如需支持AI大模型本地運(yùn)行，算力性能和存儲(chǔ)容量均需升級(jí)，有望帶動(dòng)高端PC價(jià)格提升。算力方面，CPU+GPU+NPU異構(gòu)混合架構(gòu)來支撐AI任務(wù)更高的AI算力需求;存儲(chǔ)方面，根據(jù)美光FY24Q1業(yè)績(jī)會(huì)，美光科技預(yù)計(jì)AIPC的DRAM容量會(huì)提升至少4GB-8GB。AIPC產(chǎn)品推出節(jié)奏方面，聯(lián)想集團(tuán)：1)12月15日，推出“AIReady”新品—搭載酷睿Ultra處理器的新款ThinkPad X1 Carbon、小新Pro162024和IdeaPad Pro 5i，其中ThinkPad X1 Carbon AI通過內(nèi)嵌混合AI算力，使用戶得到近8倍的AI能效提升，使用Adobe Lightroom Classic AI圖片編輯的速度提升52%，使用Adobe PRAI視頻處理的速度提升132%;2)24年將率先推出搭載個(gè)人大模型的“AIOn”新品;3)此外，根據(jù)供應(yīng)鏈消息，聯(lián)想集團(tuán)搭載AMD銳龍8040系列的PC有望在24年1月的CES展露，其AI算力提升至16TOPS，性能提升60%，運(yùn)行Llama 2大語言模型性能提升40%。

聚焦AIPC生態(tài)組織者，提升AI應(yīng)用豐富度。

AI應(yīng)用將在PC中實(shí)現(xiàn)共同調(diào)用和協(xié)調(diào)配合，PC終端廠商有望擔(dān)當(dāng)行業(yè)生態(tài)組織者。聯(lián)想集團(tuán)在應(yīng)用生態(tài)上持續(xù)發(fā)力：1)積極適配包括Zoom、Microsoft Teams、Studio Effects、AdobeLightroom等AI應(yīng)用;與剪映在視頻智能摳像功能、高效創(chuàng)意創(chuàng)作方面合作;并同愛奇藝達(dá)成深度合作，利用聯(lián)想AI補(bǔ)幀解碼器實(shí)現(xiàn)視頻補(bǔ)幀，提供絕佳的視覺體驗(yàn)。2)發(fā)布天禧AI生態(tài)“四端一體”戰(zhàn)略，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)設(shè)備+模型+服務(wù)的整體布局，并邀請(qǐng)廣大生態(tài)開發(fā)者伙伴，構(gòu)建開放的AI生態(tài)。