中金：人民幣升值為內(nèi)房股提供額外利好 預測中海外(00688)及萬科受益

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)中金本周一(1月29日)報告，人民幣兌美元升值(人民幣升值)將直接提振港元報表內(nèi)地地產(chǎn)公司的盈利表現(xiàn)、降低杠桿水平，也將通過匯兌損益為人民幣報表公司提供額外支撐。

經(jīng)過測算，港元報表內(nèi)房公司包括中國海外(00688)、中國海外宏洋(00081)、華潤置地(01109)等，以及人民幣報表公司中的萬科A(000002.SZ)將格外受益。

同時，該行今年首季季度堅定看多香港上市的內(nèi)房板塊，重申“推薦”邏輯；經(jīng)過前期上漲之后，預計接下來漲勢將進入分化階段，建議投資者精選增長預期有望進一步上修、且當前估值具備吸引力、倉位不高的優(yōu)質(zhì)個股。H股重點推薦：中國海外、龍湖(00960)；中小盤推薦世房(00813)、中國金茂(00817)、中海宏洋、龍光(03380)、合景泰富(01813)、旭輝(00884)、禹洲(01628)。

該行稱，人民幣升值將為提振港幣報表公司盈利表現(xiàn)、強化資產(chǎn)負債表提供一定支撐。對于內(nèi)地經(jīng)營、港元報表的開發(fā)商而言，人民幣升值將主要通過兩方面提振盈利表現(xiàn)，首先在將報表折算為以港元計價的過程中，若損益表內(nèi)項目按照期內(nèi)平均匯率折算，凈利潤的提升幅度約為人民幣升值幅度的一半；第二是在支付外幣債務(wù)本息時，人民幣升值也會減小實際支出。此外，在對資產(chǎn)負債表進行折算時，人民幣升值將使得凈負債率小幅下降。以中國海外為例，若人民幣升值1%，報表折算和外幣債務(wù)本息支付減少將分別帶來0.5%和0.03%的凈利潤提升，凈負債率也將下降0.3百分點。

該行又稱，對于人民幣報表的開發(fā)商而言，人民幣升值將主要通過三個方面影響盈利表現(xiàn)：第一是外幣債務(wù)本息支出將會減??；第二是外幣存量債務(wù)折算余額時將產(chǎn)生匯兌收益，無法資本化的部分將在當期貢獻額外利潤；第三是外幣現(xiàn)金折算時將產(chǎn)生匯兌損失，降低凈利潤。綜合考慮，外幣有息負債占比越高、利息與匯兌損益資本化率越低的公司，人民幣升值對其盈利的提振作用更為明顯，典例如萬科A，若人民幣升值1%，凈利潤將增0.35%。

更進一步地，人民幣升值也將使得人民幣報表公司的凈負債率小幅下降，仍以萬科為例，若人民幣升值1%，其凈負債率將下降0.3百分點。