東吳證券：預(yù)計24H1電力設(shè)備行業(yè)盈利見底 主產(chǎn)業(yè)仍首推電池環(huán)節(jié)

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報稱，預(yù)計24H1電力設(shè)備行業(yè)盈利見底，加速產(chǎn)能出清，25年供需格局改善，板塊重拾成長性。主產(chǎn)業(yè)仍首推電池環(huán)節(jié)，推薦寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)等；材料環(huán)節(jié)東吳證券看好科達(dá)利(002850.SZ)、天賜材料(002709.SZ)等；以及看好新技術(shù)高壓快充、復(fù)合集流體方向，標(biāo)的中熔電器(301031.SZ)(關(guān)注)、威邁斯(688612.SH)(關(guān)注)等；同時建議關(guān)注價格即將見底的碳酸鋰環(huán)節(jié)，標(biāo)的天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)等。

24年全球電動車同比增長20%，鋰電需求同比增長25-30%，國內(nèi)仍為最確定市場，25年海外需求有望略微提速。東吳證券預(yù)期23年全球電動車銷1325萬輛，同增31%， 符合年初預(yù)期;24年同增20%至近1600萬輛，25年略微提速至23%，銷近2000萬輛。分區(qū)域看，23年中國(含出口)銷量將超930萬輛，同增36%，好于年初預(yù)期，預(yù)計增25%至1158萬輛；歐洲24年受補(bǔ)貼退坡影響，預(yù)計同比微增8%至316萬輛，25年新車周期+碳排考核趨嚴(yán)，同比增速有望回升至30%+；美國短期仍受利率高影響，且本土車企新車延后，24年增速下修至近25%，銷180萬輛+，未來引入中國供應(yīng)鏈，有望提速。東吳證券測算，對應(yīng)23-24年動儲電池需求分為為1000/1250gwh，同增26%/26%。

智能化的上半場，電動化的后半場，電動化降本依然為核心，關(guān)注新技術(shù)放量。24年智能化年底智能化率先落地20萬+車型，是后續(xù)中高端車型重要競爭要素，或帶來車企競爭格局變化。目前小鵬、華為系已領(lǐng)先，新車訂單定超預(yù)期，且自動駕駛選裝率超60%。后續(xù)無圖無激光雷達(dá)后，可下沉至10-20萬車型，進(jìn)一步提升電動化率。車企延續(xù)23年降價趨勢，新車定價整體偏低。24年需求增速放緩后，預(yù)計價格競爭依然激烈。因此產(chǎn)業(yè)鏈核心仍為性價比，預(yù)計24H1快充放量，份額快速提升，錳鐵鋰、復(fù)合集流體等24H2逐步放量。

主產(chǎn)業(yè)鏈資本開支開始縮減，盈利水平基本24年中見底，24年核心為去產(chǎn)能，25年供需格局改善，產(chǎn)業(yè)鏈重拾成長性。Q2起產(chǎn)業(yè)鏈資本開支已收緊，雖在建工程規(guī)模在高位，但新增已趨緩，24年供需格局仍惡化，但25年將明顯改善。從盈利角度看，目前基本跌破二線廠商合理盈利水平，但由于23Q4及24Q1行業(yè)需求平淡，產(chǎn)業(yè)鏈仍有一波降價，預(yù)計1H24底部將出現(xiàn)，2H24磨底，預(yù)計25年部分格局較好環(huán)節(jié)將率先走出，如電池、結(jié)構(gòu)件、電解液等，且產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，小廠逐步退出。

投資建議：東吳證券預(yù)計24H1行業(yè)盈利見底，加速產(chǎn)能出清，25年供需格局改善，板塊重拾成長性。主產(chǎn)業(yè)東吳證券仍首推電池環(huán)節(jié)，推薦寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、比亞迪(002594.SZ)。

材料環(huán)節(jié)東吳證券看好科達(dá)利(002850.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、璞泰來(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、德方納米(300769.SZ)、容百科技(688005.SH)、當(dāng)升科技(300073.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)等。

以及看好新技術(shù)高壓快充、復(fù)合集流體方向，標(biāo)的中熔電器(301031.SZ)(關(guān)注)、威邁斯(688612.SH)(關(guān)注) 、曼恩斯特(301325.SZ)、 信德新材(301349.SZ)、天奈科技(688116.SH)等。

同時建議關(guān)注價格即將見底的碳酸鋰環(huán)節(jié)，標(biāo)的天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)、盛新鋰能(002240.SZ)等。

風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期，競爭加劇。