制冷劑提價(jià)持續(xù)沖擊市場，邏輯得以驗(yàn)證的東岳集團(tuán)（00189）能否繼續(xù)沖高？

正值冷空氣席卷全國之際，制冷劑同樣在資本市場上瘋狂吸睛，作為制冷劑龍頭的東岳集團(tuán)（00189），更是在接連不斷的利好中無視大盤走弱，為投資者來帶逆市上行的表演。

制冷劑提價(jià)再度強(qiáng)勢襲來

制冷劑是有機(jī)氟產(chǎn)業(yè)鏈中主要的產(chǎn)品，也是整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，它可以作為商品直接使用。目前我國的氟制冷劑主要有四大品種，分別是R22、R134a、R125和R32，R134a主要應(yīng)用于汽車空調(diào)，其它品種主要應(yīng)用于家用空調(diào)、中央空調(diào)、冰箱、冷庫及工商制冷領(lǐng)域，另外，制冷劑還是下游氟聚合物的原料。

近期制冷劑相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的又一波上漲，再次成為市場的焦點(diǎn)。此前制冷劑受益于下游空調(diào)行業(yè)的高景氣度，已經(jīng)有過一波上行，相關(guān)企業(yè)股價(jià)也有體現(xiàn)，隨著空調(diào)新冷年帶來一定的悲觀預(yù)期，板塊也出現(xiàn)一定的回調(diào)。2017年12月中旬期間，智通財(cái)經(jīng)APP基于空調(diào)企業(yè)補(bǔ)庫存的高需求以及環(huán)保限產(chǎn)對制冷劑供給壓制，再次在回調(diào)期間重申該板塊的樂觀預(yù)期，之后相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格再次上行也在印證之前邏輯。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前R32主流大廠最新報(bào)價(jià)25000-26000元/噸，12月下旬至今最高漲幅接近40%；R125、R410a同期的最高漲幅均超過20%，而R134a、R22等其他制冷劑品種也已經(jīng)有較大漲幅。

此外，制冷劑相關(guān)原料無水氫氟酸和螢石價(jià)格，同樣呈現(xiàn)強(qiáng)勁漲勢，1月30日無水氫氟酸廠家主流價(jià)格為14500-15000元/噸，12月下旬至今累計(jì)漲幅也已超過20%。此背景下，市場目光再次聚焦到行業(yè)大龍頭東岳集團(tuán)的身上。

大龍頭東岳集團(tuán)仍是目光聚集點(diǎn)

作為制冷劑龍頭企業(yè)的東岳集團(tuán)，直接受益性非常明顯。東岳集團(tuán)擁有制冷劑、含氟高分子材料、有機(jī)硅及二氯甲烷等四大板塊，主營業(yè)務(wù)涉及完整的氟化工產(chǎn)品生產(chǎn)鏈。

公司于2017年上半年制冷劑業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)12.15億元，同比大幅增長46.2%，占據(jù)公司總業(yè)務(wù)比重的25%；產(chǎn)能規(guī)模方面，無論是傳統(tǒng)制冷劑(R22)，還是新型綠色環(huán)保制冷劑(R32、R125、R134a及R410a等)都是國內(nèi)首屈一指的。

產(chǎn)品漲價(jià)之外，公司還有多重利好接力。2018年1月18日，東岳集團(tuán)旗下東岳有機(jī)硅分別與長石投資、淄博曉希訂立了增資協(xié)議，協(xié)議生效后東岳有機(jī)硅共獲得近4.16億元人民幣的增資。

1月26日，公司繼續(xù)發(fā)布盈喜公告稱，受益于氟硅行業(yè)高景氣度帶來的產(chǎn)品價(jià)格提升，以及自身維持住了高生產(chǎn)水平，公司2017年全年凈利潤增長或不低于1.6倍。

此背景下，公司股價(jià)近乎無視大盤調(diào)整強(qiáng)勢上行。利好刺激下的東岳集團(tuán)，在1月22日以7.4%放量大漲的姿態(tài)突破前期高點(diǎn)，當(dāng)日4065萬股成交量和2.49億港元的成交額，是前一交易日的3.27倍，此后公司繼續(xù)保持強(qiáng)勁的上升態(tài)勢，基本無視恒指這幾日較大幅度的波動。

那東岳集團(tuán)后續(xù)又該如何看待呢？

行情來源：富途證券

制冷劑需求邏輯還在加強(qiáng)，供給限制也未減弱

此前邏輯正在得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，制冷劑高價(jià)位或可維持。智通財(cái)經(jīng)APP此前提到，2017年10月底的空調(diào)行業(yè)總庫存和渠道庫存，都與2014年9月基本持平，空調(diào)渠道庫存目前仍處低位，補(bǔ)庫存周期或?qū)⒗^續(xù)。

再加上上游旋轉(zhuǎn)壓縮機(jī)排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，2017年12月份行業(yè)前十總排產(chǎn)1670萬臺創(chuàng)出新高，同比增速16.3%，表明下游空調(diào)整機(jī)廠商需求仍然旺盛，12月空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約1315萬臺，同比上升27.7%，能反映出整機(jī)廠商仍在積極備貨。

并且，此邏輯在12月份空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中得到加強(qiáng)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，空調(diào)行業(yè)2017年12月產(chǎn)量、內(nèi)銷、外銷量分別為1121、631、325萬臺，同比分別+8.9%、+21.4%、-2.1%，單月內(nèi)銷量更是再度突破600萬臺，創(chuàng)出歷史上的12月新高。作為市場預(yù)期并不高的新冷年開端數(shù)據(jù)，這可以算是十分亮眼的。

供給方面還將受到較大的限制。首先是環(huán)保問題，制冷劑行業(yè)因生產(chǎn)過程中所產(chǎn)生的含氟離子副產(chǎn)酸的排放問題，是環(huán)保部門重點(diǎn)監(jiān)測對象，且全國各個(gè)地區(qū)的小型清洗酸廠，因廢酸利用率不足等原因均受到波及，下游副產(chǎn)物吸收企業(yè)停工、整改，制約制冷劑開工，因此考慮原料緊缺以及下游副產(chǎn)酸吸收能力不足等因素，制冷劑供給依舊有限。

另外，受環(huán)保及天然氣供應(yīng)仍舊緊張等因素影響，螢石企業(yè)選廠停車現(xiàn)象不斷增加。福建地區(qū)少數(shù)氫氟酸裝置檢修，目前國內(nèi)無水氫氟酸開工率和庫存維持低位，在節(jié)前部分裝置還有停車檢修預(yù)期。

綜上來看，鑒于環(huán)保督查不斷趨嚴(yán)，氫氟酸等原料的貨源持續(xù)緊張，部分廠家甚至無庫存，生產(chǎn)企業(yè)更是開工不足，下游補(bǔ)庫存需求的邏輯正在得到印證，東岳集團(tuán)或?qū)⒗^續(xù)維持在黃金盈利期內(nèi)。（文/江松華）